新華財經上海8月3日電時隔近12年，美國信用評級再遭下調。當地時間8月1日，國際評級機構惠譽宣布，將美國長期外幣發行人違約評級從AAA下調至AA+。

隨后，美國白宮、美國財長耶倫緊急發聲，強烈反對惠譽下調美國信用評級的決定。耶倫發表聲明稱，惠譽下調美國信用評級基于過時的數據，是武斷的。

此次美國信用評級遭遇下調正值美國財政部大規模“發債潮”之際。分析人士認為，隨著惠譽下調美國信用評級，財政部發債面臨的不確定性或上升。

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惠譽下調美國信用評級

惠譽此次下調美國信用評級早有“預兆”。今年5月，惠譽就曾將美國長期外幣發行違約評級（AAA）列入負面評級觀察。

彼時，美國兩黨正就債務上限問題進行“極限拉扯”。惠譽稱，美國政治黨派之爭日益加劇，阻礙了提高或暫停債務上限協議的達成，債務違約風險已經上升。今年6月初，美國國會和白宮在最后時刻就債務上限達成協議，債務違約倒計時被按下暫停鍵。

作為三大國際評級機構（標普、惠譽、穆迪）中唯一的歐資背景評級機構，惠譽也是本輪債務上限危機期間，三大國際評級機構中唯一一家發出“警告”的機構。

隨著惠譽實質性地下調美國信用評級，此前的負面警示得到兌現。不過，本次調降的時點“耐人尋味”：在債務上限問題得到暫緩的當下，惠譽為何決定正式調降美國信用評級？

在最新的聲明中，惠譽羅列了調降美國信用評級的主要理由，包括政府治理能力惡化、政府赤字上升、債務規模持續增長、中期財政面臨挑戰、經濟衰退風險等。

“這次惠譽下調美國信用評級，直接原因仍然是前不久的債務上限之爭。”在上海交通大學高級金融學院教授、前美聯儲高級經濟學家胡捷看來，惠譽此舉更多的是表達對于黨爭引發債券市場波動的不滿，警示未來債務上升帶來的風險，并非認為美國國債當下面臨更高的真實違約風險。

嘉盛集團資深分析師馬特·辛普森表示，目前美國聯邦債務與GDP的比率已超過120%，債臺高筑就意味著巨額利息支出。在截至6月份的2023財年前9個月中，美國利息支出超過6000億美元，同比增長25%，導致聯邦赤字達到1.39萬億美元，同比增長170%。

市場影響幾何？

毫無疑問，惠譽此舉喚起了人們對2011年的記憶。

2011年8月5日，在當年美國兩黨達成提高債務上限協議之后的第三天，標普將美國長期外幣發行人違約評級從AAA下調為AA+，理由是政治冒險政策以及對美國債務管理能力的擔憂。在2011年標普下調美國信用評級后的首個交易日，標普500指數曾暴跌近7%。

“從2011年的經驗看，市場可能在短期進入避險模式。”興業研究首席外匯研究員郭嘉沂表示，具體來看，短線美股、美元可能繼續承壓，作為美元終極替代的黃金則可能同時從貨幣屬性和避險需求兩方面受益；由于美聯儲當前利率遠高于2011年，且在持續縮表，預計美債收益率的下行幅度可能不及2011年。

除此之外，市場密切關注，惠譽打響美國信用評級下調“第一槍”后，另外兩大國際評級機構是否會跟進行動？目前，三大評級機構中，僅有穆迪還對美國保持AAA評級，標普對美國的信用評級自2011年下調后便一直維持在AA+。

“2011年標普下調美國信用評級后并沒有其他評級機構跟進。”郭嘉沂表示，美國政府債務持續性問題是客觀存在的事實，但各評級機構的評估標準存在差異和主觀判斷，并不能肯定另兩大評級機構此次是否會跟進調降評級。

大規模“發債潮”或受影響

實際上，此次美國信用評級遭遇下調正值美國財政部大規模“發債潮”之際。

當地時間7月31日，美國財政部將7月至9月當季的借款凈額預期大幅提高至1萬億美元，這一數據遠遠高于5月初預估的7330億美元。

此前，在美國債務上限危機期間，財政部計劃補充一般賬戶（TGA）現金余額一度降至歷史低位。自6月初拜登簽署債務上限法案后，財政部大幅增加了發債規模，以補充TGA賬戶現金余額。

“在債務上限在6月被暫停之后，美國的聯邦債務規模在不到兩個月的時間內已經增加了1.8萬億美元來到32.7萬億美元。而美國曾花了209年的時間才積累出最初的1.8萬億美元債務。”馬特·辛普森說。

國泰君安國際首席經濟學家周浩表示，目前TGA賬戶現金余額仍然較常規水平偏低，與此同時美聯儲的縮表仍在持續，這意味著債券市場的供給狀態出現了新的變化。在此背景下，美國財政部的發債規模勢必要擴大，但美國信用評級被下調也意味著市場不確定性增強，在一定程度上可能影響投資者尤其是海外投資者的投標熱情。

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