日前，拓邦股份公告稱，董事會同意公司控股子公司深圳研控自動化科技股份有限公司籌劃分拆上市事項，并授權(quán)公司及經(jīng)營層啟動分拆研控自動化上市的前期籌備工作。

事實上，今年來A股上市企業(yè)分拆上市熱潮持續(xù)升溫。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，年內(nèi)共有14家上市公司披露分拆子公司上市的相關(guān)公告，其中3月15日以來就有6家公司相繼披露A拆A的計劃。從分拆上市的目標板塊來看，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板受青睞。

資本市場發(fā)展的必然現(xiàn)象

所謂分拆上市，指的是上市公司將部分業(yè)務或資產(chǎn)，以其直接或間接控制的子公司形式，在證券市場首次公開發(fā)行股票上市或?qū)崿F(xiàn)重組上市的行為。

今年內(nèi)披露A拆A相關(guān)計劃的上市公司，除了上述提及的拓邦股份外，還包括川投能源、和邦生物、東方精工、水晶光電、三友化工、上港集團、北摩高科、中國西電、江西銅業(yè)、中集集團、兆馳股份、特銳德、大族激光等13家上市公司。

例如，3月16日，三友化工公告稱，為促進公司及控股子公司唐山三友硅業(yè)有限責任公司(以下簡稱“硅業(yè)公司”)業(yè)務共同發(fā)展，充分發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，做大做強有機硅新材料產(chǎn)業(yè)，提升硅業(yè)公司的盈利能力和綜合競爭力，擬分拆硅業(yè)公司至境內(nèi)證券交易所上市。3月15日，和邦生物公告稱，擬將控股子公司四川武駿光能股份有限公司(以下簡稱“武駿光能”)分拆至上交所主板上市。本次分拆完成后，股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，仍將擁有對武駿光能的控股權(quán)……

對于分拆上市趨熱的現(xiàn)象，華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會委員張雷認為，這是我國資本市場發(fā)展到一定階段必然出現(xiàn)的一種情形。上市公司經(jīng)過多年發(fā)展之后，本身行業(yè)地位、企業(yè)規(guī)模都有明顯提升，一家大公司下面可能會出現(xiàn)若干個細分行業(yè)，甚至行業(yè)之間會呈現(xiàn)較大差異性，分拆上市是解決上述問題一個很重要的手段。

據(jù)了解，并購和分拆上市都是企業(yè)資產(chǎn)重組的方式，但代表兩種不同的戰(zhàn)略。通過并購，上市公司可以拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，在更大的平臺上實現(xiàn)協(xié)同效應。那企業(yè)選擇分拆資產(chǎn)又是出于什么考量呢?

在中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林看來，分拆上市有利于發(fā)揮上市公司科技孵化的功能，實現(xiàn)資本市場和高新科技公司之間的互哺，對于提升融資主體質(zhì)量、深化資本市場改革，提高資本市場融資效率，提高資金的利用率和服務實體經(jīng)濟的能力具有重要意義。

財經(jīng)評論員郭施亮認為，分拆上市可以提升企業(yè)的活力，獲得股權(quán)二次溢價。對子公司來說，可以提升管理效率，更聚焦主業(yè)，通過資本市場平臺拓寬更大的融資空間。

近半數(shù)選擇創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板

從分拆上市的目標板塊來看，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板成為大多數(shù)上市公司的選擇。根據(jù)已發(fā)布的公告，上述14家披露分拆計劃的上市公司中，有4家披露稱將子公司分拆至創(chuàng)業(yè)板上市，分別是中集集團、水晶光電、東方精工和兆馳股份;有2家披露稱子公司分拆至科創(chuàng)板上市，分別是特銳德、川投能源。還有，和邦生物稱將子公司分拆至上交所主板上市，而其余公司尚未明確分拆子公司的上市板。

對于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板受青睞的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，所分拆相關(guān)公司的業(yè)務多屬于科技創(chuàng)新業(yè)務，且屬于高速成長期，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板容易成為分拆上市的首選。

以大族激光為例，其擬分拆上市的子公司為深圳市大族光電設(shè)備股份有限公司，是集半導體及泛半導體封測專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的國家級高新技術(shù)企業(yè)。

同樣，擬分拆子公司至科創(chuàng)板上市的特銳德，其子公司——特來電新能源股份有限公司是充電網(wǎng)運營商與充電網(wǎng)解決方案提供商，主要從事新能源汽車充電網(wǎng)的建設(shè)、運營及其他增值服務，同時為客戶提供新能源汽車充電網(wǎng)解決方案。

郭施亮還認為，首選創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板與準入門檻、市場制度包容性較強因素有關(guān)，也與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板更容易提升估值溢價有關(guān)。

基于實際發(fā)展需求啟動分拆

當然，除了成功登陸A股完成分拆，也有公司因各種原因終止分拆計劃。原因包括不符合分拆上市條件、子公司業(yè)績下滑、同業(yè)競爭問題、資本市場環(huán)境變化等。

3月18日，兆馳股份發(fā)布公告稱，決定終止控股子公司江西兆馳光元科技股份有限公司分拆至創(chuàng)業(yè)板上市的事項。兆馳股份還表示，待條件成熟時，將擇機重新啟動分拆上市工作。

與此同時，東山精密也于今年終止了分拆控股子公司蘇州艾福電子通訊股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的事宜。

專家普遍建議，啟動分拆上市應該基于公司發(fā)展的實際需求。分拆上市的根本目的，是整合業(yè)務發(fā)展，優(yōu)化資源配置，增強母子公司行業(yè)競爭力，同時使得企業(yè)集團融資結(jié)構(gòu)更加多元化、債務結(jié)構(gòu)更加合理，融資質(zhì)量得到保障。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，分拆上市一般是大公司或集團公司在主業(yè)之外，剝離出來一塊成熟的業(yè)務上市，可以是創(chuàng)新業(yè)務，也可以是傳統(tǒng)業(yè)務。但是對于一般業(yè)務單一的小公司來說，沒有分拆的必要，也沒有分拆的價值。其次，分拆應該是母公司運作穩(wěn)健、財務健康的背景下，才能進行的。此外，分拆出去的業(yè)務，不能影響母公司的整體運作。(中華工商時報記者 劉弋瑗)

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