面對不良率高企的壓力，希望在定增中化解不良“包袱”的方式也正在被更多的非上市中小農銀行所采用。8月15日，北京商報記者梳理發現，今年以來，已有包括安徽霍山農商行、山西永濟農商行、安徽葉集農商行、金華銀行在內的多家銀行先后向證監會提交了定向發行股票申請，擬以定增搭售不良的方式補充資本金。從發行價格來看，銀行通常會采取折價的方式給予股東一定的優惠，但對股東來說，雖然看似是折價購入，但如果將不良資產的部分整合起來則會變成溢價購入。分析人士認為，定增搭售不良的劣勢在于將銀行不良風險轉嫁給了股東投資者，同時可能對股東資產負債表和現金流甚至經營造成潛在風險。

多家銀行“定增搭售不良”減負

在定向增資中搭售不良資產包“減負”已成為非上市中小銀行的常態。8月15日，北京商報記者根據證監會官網梳理發現，開年至今，已有包括安徽霍山農商行、山西永濟農商行、安徽葉集農商行、金華銀行、安徽含山農商行、安徽潁上農商行、湖南江華農商行、廣西龍勝農商行、安徽懷寧農商行、湖南耒陽農商行、廣西融安農商行、廣西憑祥農商行、廣東龍川農商行、廣西陸川農商行、廣東揭陽農商行、湖南東安農商行、湖南沅陵農商行、廣東平遠農商行在內的多家銀行先后向證監會提交了定向發行股票申請，擬以定增搭售不良的方式補充資本金。

多家銀行均在申報稿中提到了“認購方在認購新股份同時，需另行出資購買銀行不良資產”。例如，7月15日披露的安徽霍山農商行定向發行說明書(申報稿)中指出，本次定向發行的股票發行價格為1.0元/股。本次發行對象在認購股份的同時，發行對象須承諾每認購1股另行出資0.42元用于購買安徽霍山農商行不良資產。

無獨有偶，在7月9日披露的申報稿中，山西永濟農商行也擬采用定增搭售不良的方式補充資本金，該行在定向發行說明書(申報稿)中明確標注，本次發行價格為每股1.06元，其中1.00元為股票面值，計入實收資本，0.06元為溢價，計入資本公積。全部認購人每認購1股，需另行出資1.44元購買不良資產包份額作為有條件入股對價。

更早之前的廣西融安農商行、廣西憑祥農商行、廣東龍川農商行等銀行也擬采取上述方式處置不良資產。北京商報記者注意到，從發行價格來看，銀行通常會采取折價的方式給予股東一定的優惠。例如，廣西融安農商行股金每股面值為1元，投資者每出資1元認購1股的同時，須另行每股出資0.35元用于購買該行不良貸款本金及利息。也有銀行不愿意打折，例如湖南東安農商行本次定向發行價格為1.00元/股;但認購方在認購新股份同時，需另行支付同等價格1.00元/股用于購買該行不良資產。

談及銀行定增搭售不良現象，光大銀行分析師周茂華分析稱，定增搭售不良反映了部分中小銀行補充資本金、不良貸款處置和監管達標的壓力大。區域中小銀行補充資本渠道窄，處置不良手段有限等。

經營指標“短板”待補

定增搭售不良實在是銀行的無奈之舉，伴隨定增計劃的披露，多家銀行的經營情況也進一步“浮出水面”，一些銀行在定向發行說明書(申報稿)中表示不良貸款率、資本利潤率等相關核心指標面臨壓力。

例如，2019年12月31日、2020年12月31日、2021年3月31日，安徽霍山農商行不良貸款率分別為4.52%、3.53%、3.35%。該行指出，“報告期內，不良貸款率整體呈下降趨勢，但不良貸款率高于上市農商行不良貸款率平均值。”對不良貸款率較高的原因，安徽霍山農商行坦言，主要是由于該行主要面向三農經濟、中小微企業提供金融服務，整體風險較大，同時由于該行處于經濟欠發達地區，貸款客戶經營風險較大，該行不良貸款率主要受公司不良貸款和貸款總額規模的影響。

不良貸款率的增加也削弱了銀行的盈利速度，湖南江華農商行在定增申報稿中表示，2019年、2020年該行基本每股收益分別為0元和0.14元，資本利潤率分別為0%和4.63%，低于監管指標。主要原因是該行不良貸款上升導致貸款損失準備增加，該行利潤主要用于計提撥備，削弱了利潤的增速。

2018年末、2019年末及2020年9月末，廣西融安農商行資本利潤率分別為14.35%、9.27%和9.08%。廣西融安農商行表示，2019年末和2020年9月末資本利潤率不符合監管指標，主要由于2019年以來，加大了處置不良資產，同時受到疫情等經濟環境影響，計提貸款損失準備增加，使得資產利潤率有所下滑，資本利潤率暫未達到監管要求。

雖然通過“定增搭售不良”在短期內產生的經濟效益可能難以全面體現，但多家銀行均在申報稿中表示，從長期來看，定增后銀行的資本充足水平將得到提升，將有效增強銀行的抗風險能力，從而提升銀行的整體盈利能力。

不過，值得關注的是，對股東來說，雖然看似是折價購入，但如果將不良資產的部分整合起來則會變成溢價購入。此前一位正在進行定增申請的相關銀行人士曾向北京商報記者介紹稱，“發行材料中寫的是1元/股賣出，股東還需另行出資0.8元/股用于購買不良資產。但實際上銀行平時對外流通的股價就為1.8元/股，只是不好寫溢價發行，才用了這樣的形式去表述，后續購買不良資產的流程還未明確，也不排除定增事項會出現變動。”

未從根本解決不良承壓事實

在業內人士看來，銀行在定增中搭售不良資產的做法實則是向股東“賣了一筐蘋果再搭售半筐爛梨”，短期能紓困，但長期銀行潛藏的風險依舊無法化解。

資深銀行業分析人士王劍輝在接受北京商報記者采訪時指出，在定增搭售不良資產對銀行增資來說算是一個新鮮事物。在疫情的影響下，中小銀行面臨資產質量下降和資本金消化過快的雙重壓力。在這樣的壓力之下，銀行推出這種融資方式，也是希望取得“一舉兩得”的效果。但搭售這種方式不應該成為常態選項，也并不會從根本上解決銀行不良貸款承壓的事實。

“定增搭售不良的優勢在于短期有助于補充資本金和不良資產處置，改善銀行資產負債表，滿足監管指標。”周茂華進一步指出，但劣勢在于銀行不良風險轉嫁給了股東投資者，不良潛在風險還在金融體系內積累，同時，可能對股東資產負債表和現金流，甚至經營造成潛在風險;如果遭遇股東抵制，實際效果也會打折扣。不良風險從銀行分散，但從整個金融系統看不良風險并未消失。如果沒有實質提升中小銀行經營能力和風險防控能力，這種方式只能不斷積累局部系統性風險。

關鍵詞： 中小銀行 定增搭售不良 補充資本金 潛藏風險