在壽險(xiǎn)行業(yè)集體轉(zhuǎn)型、回歸保障本源的背景之下，外資(合資)壽險(xiǎn)公司一貫穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)更加凸顯。

在38家盈利的非上市壽險(xiǎn)公司中，有18家外資公司;在32家虧損的公司中，僅有8家外資公司。在2018年，七成外資壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)了盈利。其中，4家公司凈利潤(rùn)超過(guò)了10億元。

隨著2018年四季度壽險(xiǎn)公司償付能力報(bào)告相繼披露，非上市壽險(xiǎn)公司2018年凈利潤(rùn)情況也揭開(kāi)了面紗。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，在披露2018年四季度償付能力報(bào)告的70家壽險(xiǎn)公司中，38家實(shí)現(xiàn)了盈利，32家出現(xiàn)了虧損。

7家公司凈利潤(rùn)占比超七成

在38家實(shí)現(xiàn)盈利的壽險(xiǎn)公司中，7家凈利潤(rùn)超過(guò)10億元。泰康人壽以118.59億元居首，第二位到第七位依次為陽(yáng)光人壽、華夏人壽、恒大人壽、中美聯(lián)泰、中信保誠(chéng)、招商信諾。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，這7家公司2018年凈利潤(rùn)占非上市壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)的七成以上。

事實(shí)上，馬太效應(yīng)在2018年的壽險(xiǎn)市場(chǎng)愈發(fā)凸顯。從去年前三季度更為完整的數(shù)據(jù)來(lái)看，壽險(xiǎn)“老六家”(中國(guó)人壽、平安人壽、太保人壽、新華保險(xiǎn)、泰康人壽、太平人壽)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1081.67億元，占整個(gè)行業(yè)的85.3%。

廣發(fā)證券研報(bào)認(rèn)為，壽險(xiǎn)行業(yè)面臨外部環(huán)境及自身轉(zhuǎn)型的壓力，行業(yè)步入實(shí)質(zhì)性分化期，粗放式成長(zhǎng)難以維系。經(jīng)過(guò)2018年的調(diào)整，壽險(xiǎn)公司對(duì)行業(yè)形勢(shì)有了更清晰的認(rèn)識(shí)，對(duì)行業(yè)變化有了更充分的準(zhǔn)備。但大型公司有深厚的銷(xiāo)售渠道積淀，綜合經(jīng)營(yíng)、管理水平更高，具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)，中小公司并非沒(méi)有機(jī)會(huì)。有兩組數(shù)據(jù)可以佐證：一是在32家出現(xiàn)虧損的壽險(xiǎn)公司中，15家為近5年才成立的新公司，按照傳統(tǒng)壽險(xiǎn)公司 “七平八盈”的規(guī)律，這些公司仍有實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間。二是信泰人壽、中荷人壽、中融人壽、陸家嘴國(guó)泰、瑞泰人壽等中小公司在2018年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

當(dāng)然，有扭虧為盈者，也有從盈到虧者。2018年，幸福人壽、合眾人壽、匯豐人壽、渤海人壽等4家公司從2017年的盈利走向了虧損。其中，幸福人壽虧損超過(guò)10億元，在70家非上市壽險(xiǎn)公司中墊底。

權(quán)益類(lèi)投資損失或?yàn)樘潛p主因

對(duì)于2018年的虧損，幸福人壽表示，受2018年資本市場(chǎng)大幅下行影響，權(quán)益類(lèi)投資出現(xiàn)較大規(guī)模的損失，造成該公司較大幅度虧損。不過(guò)，該公司償付能力較為充足，償付能力充足率指標(biāo)高于監(jiān)管要求，能夠充分保障客戶(hù)利益和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

受權(quán)益類(lèi)投資影響凈利潤(rùn)的公司絕非僅有幸福人壽一家。1月末，中國(guó)人壽發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)減報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2018年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較2017年度減少約161.26億元~225.77億元，同比減少約50%~70%。對(duì)于業(yè)績(jī)減少的原因，中國(guó)人壽在公告中表示，主要是受權(quán)益市場(chǎng)整體振蕩下行影響，導(dǎo)致其公開(kāi)市場(chǎng)權(quán)益類(lèi)投資收益同比大幅減少。

隨后，新華保險(xiǎn)發(fā)布了2018年度業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告。報(bào)告稱(chēng)，新華保險(xiǎn)2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)與2017年同期相比預(yù)計(jì)增加26.92億元左右，同比增加約50%。對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)的原因，新華保險(xiǎn)表示，主要是傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)導(dǎo)致2018年保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金提取減少。

據(jù)長(zhǎng)城證券研報(bào)判斷，由于去年四季度資本市場(chǎng)進(jìn)一步波動(dòng)，新華保險(xiǎn)業(yè)績(jī)收益也將在一定程度受到拖累。

2018年A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，經(jīng)歷了1月份沖高之后，三大股指年線(xiàn)全部收跌,上證指數(shù)全年下跌24.59%、深證成指全年下跌34.42%、創(chuàng)業(yè)板指全年下跌28.65%。在這樣的背景下，2018年保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)的配置比例創(chuàng)出近年來(lái)新低(11.71%)，接近2015年年初的水平。具體來(lái)看，截至2018年年末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額為16.41萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)9.97%。其中，股票和證券投資基金占比較上年末下降0.59個(gè)百分點(diǎn)。

七成外資壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)盈利

業(yè)內(nèi)人士表示，凈利潤(rùn)能夠反映保險(xiǎn)公司在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果，包括保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、投資收益、賠付支出、退保金、保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、手續(xù)費(fèi)及傭金、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)、所得稅費(fèi)用等項(xiàng)目。不過(guò)，不能片面地看凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因?yàn)橛行╉?xiàng)目涉及精算假設(shè)，如保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，不同的精算假設(shè)會(huì)導(dǎo)致不同的準(zhǔn)備金金額，從而影響凈利潤(rùn)。

從目前非上市壽險(xiǎn)公司償付能力報(bào)告的簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)來(lái)看，難以辨別影響其凈利潤(rùn)高低的究竟是哪一指標(biāo)。以2017年為例，有的壽險(xiǎn)公司因?yàn)楸ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了盈利，有的壽險(xiǎn)公司因?yàn)橥顿Y收益大增實(shí)現(xiàn)了盈利，也有的公司通過(guò)控制成本實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

不過(guò)，在壽險(xiǎn)行業(yè)集體轉(zhuǎn)型、回歸保障本源的背景之下，外資(合資)壽險(xiǎn)公司一貫穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)更加凸顯。

2018年，外資(合資)壽險(xiǎn)公司在盈利能力上，整體繼續(xù)保持較高的水平。在38家盈利的非上市壽險(xiǎn)公司中，包含18家外資公司、20家中資公司;在32家虧損的公司中，有24家中資公司，僅有8家外資公司。也就是說(shuō)，在2018年，七成外資壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)了盈利，水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中資公司。其中，恒大人壽、中美聯(lián)泰、中信保誠(chéng)、招商信諾4家外資(合資)壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)均超過(guò)了10億元。

不久前，麥肯錫對(duì)財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)領(lǐng)域共40余家保險(xiǎn)公司的約60名高管展開(kāi)調(diào)研，受訪(fǎng)者大部分來(lái)自中小保險(xiǎn)公司。麥肯錫發(fā)現(xiàn)，行業(yè)對(duì)于中小保險(xiǎn)公司的未來(lái)發(fā)展持謹(jǐn)慎的樂(lè)觀態(tài)度，但令他們最為困惑、挑戰(zhàn)最多的地方是中小保險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略定位、產(chǎn)品和客戶(hù)的差異化經(jīng)營(yíng)以及公司治理和基礎(chǔ)投入。

從外部來(lái)看，監(jiān)管從嚴(yán)，粗放模式無(wú)法持續(xù)。未來(lái)，良性的進(jìn)入和退出機(jī)制將逐步形成，保險(xiǎn)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰會(huì)更加明顯，中小保險(xiǎn)公司的壓力也會(huì)進(jìn)一步增大。從內(nèi)部來(lái)看，中小保險(xiǎn)公司面臨內(nèi)部治理不穩(wěn)定、基礎(chǔ)投入長(zhǎng)期不足、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)動(dòng)力較弱、渠道管理上對(duì)第三方的依賴(lài)性高、客戶(hù)經(jīng)營(yíng)薄弱以及品牌經(jīng)營(yíng)理念淡薄等挑戰(zhàn)，相較于大公司處于劣勢(shì)。

外資壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)之道，或許能給轉(zhuǎn)型中的中資中小公司一些啟示。

正如麥肯錫全球董事合伙人畢強(qiáng)所言:“對(duì)于中小保險(xiǎn)公司而言，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，但未來(lái)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。中小保險(xiǎn)公司要做到‘小而美’，切忌‘小而全’。‘小而全’往往容易顧此失彼，導(dǎo)致資源分散，最終業(yè)務(wù)缺乏特色，成為‘沉默的大多數(shù)’中的一員。要做到‘小而美’,中小保險(xiǎn)公司首先要對(duì)自身稟賦和短板有清醒的認(rèn)識(shí)，然后發(fā)揮稟賦，并在這一基礎(chǔ)上強(qiáng)化客戶(hù)經(jīng)營(yíng)，建立鮮明的品牌形象，聚焦差異化的價(jià)值主張，真正做到紓困突圍。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)需要更多‘小而美’的公司，畢竟‘一枝獨(dú)秀不是春，百花齊放春滿(mǎn)園’。”

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