自4月美元兌港元指數首次觸及對方兌換保證后，4月12日至今香港金管局已累計出手19次，共計買入703.54億港元，以穩定港元匯率。近日，由于美元持續走強，疊加6月美聯儲加息預期強烈等因素，美元兌港元指數再現回升，自4月23日后呈現V型反轉，上周再次觸及弱方兌換保證7.85紅線。

市場人士稱，短期港元匯率持續走弱因素仍在，金管局或將再次出手買入港元。目前香港銀行體系結余已逼近千億心理關口警戒線，市場資金面承壓，銀行調升最優惠貸款利率(P)條件充分，加息或一觸即發。

港元匯率持續走弱

過去數年，受寬松貨幣政策影響，全球大量資金涌入香港，香港金管局以美元兌港幣7.75的比例向市場釋放很多港幣。隨著港美息差(Libor-Hibor)持續擴大，市場套利交易增加，港幣從2017年初開始一路貶值。今年4月上旬，美元兌港元指數在聯系匯率建立以來首次觸發7.85的弱方兌換保證。按照聯系匯率制度要求，香港金管局需要拋售美元買入港幣，以穩定港元匯率。自4月12日至4月23日，在香港金管局多次出手買入港元的影響下，美元兌港元指數出現下行，最低至7.8420。此后美元兌港元指數再次持續攀升，走出明顯的V型反轉，并在上周15日再次觸及弱方對換保證紅線。香港金管局上周被迫再次出手，共買入190億港元，將指數再次穩定在弱方兌換保證紅線之下。

市場人士表示，去年以來，港元匯率持續走弱，主要是因為香港銀行間流動性過剩，Hibor維持低位，而美國多次加息致Libor持續走高。港美息差(Libor-Hibor)加大導致套利交易增加。不過在金管局買入港元后，Hibor出現明顯回升，港元匯率有所企穩。

此次美元兌港元走出明顯V型反轉走勢，主要是美元近期大幅走強。21日在歐洲股市交易時段，美元指數一度突破94水平，創下自2017年12月18日以來的新高。美元指數自4月中旬以來已累計上漲超5%，為2015年11月以來最大漲幅，23日美元指數仍維持在93.7附近。美元指數的強勢來襲，使得外匯市場上多種非美貨幣承壓，美元兌港元指數再次越過弱方兌換保證紅線。

加息或一觸即發

截至23日，美元兌港元指數仍然高企，在7.8496左右徘徊。事實上，此次美元兌港元指數V型反轉，主要有幾個因素共同作用。

首先，也是最主要的因素，就是美元走強，其他非美貨幣相對承壓;其次，美債收益率大幅上升，美國經濟復蘇導致資金大幅回流美國，流向美元資產;第三，息差仍然較大，自4月份香港金管局開始干預至5月23日，港元3個月Hibor已上漲至1.75045%，而同期對應Libor為2.35575%，港元拆息仍低超過60個基點，表明套息獲利交易仍將繼續，港元的壓力不減。第四，市場對美聯儲6月加息預期持續升溫，預計概率將超過90%。第五，6月港股市場將有不少IPO登陸，其中包括巨型新股小米，IPO會吸納一定港元，并將有相當額度的凍資，市場流動性將持續吃緊。因此，市場人士認為，金管局買入港元收緊流動性穩定匯率的動作遠遠沒有結束，港元匯率仍然承壓。

公開資料顯示，今年4月美元兌港元觸及弱方兌換保證，是聯匯制度建立以來首次。自4月12日至今，香港金管局已累計出手19次，共計買入703.54億港元。香港的銀行體系總結余已下降至1095億港元，逼近千億整數關口，而在金管局4月開始干預匯率之前該結余為1798億港元，僅一個多月銀行體系結余已下降逾40%。

瑞穗銀行駐香港的外匯策略師Ken Cheung表示，隨著金管局的干預，總結余將逐步下降。星展銀行香港有限公司財務及市場董事總經理Tommy Ong表示，做空港元的套利交易仍將頻繁出現，從而促使金管局繼續干預。銀行間當前總結余接近1000億港元，在總結余降至200億到500億港元之后，香港的利率可能追趕美國的借貸成本。

目前，香港多數銀行已上調定期存款利率，市場預期香港各銀行自主決定的最優惠貸款利率(P)10年來的首次調升一觸即發。萬得數據顯示，香港各銀行自主決定的最優惠貸款利率近十年一直維持在5%的低水平，此前的高點大約在2005年至2006年，為7.75%。

中金公司最新研報表示，2018年香港最優惠貸款利率可能上升75-100個基點。從港幣流動性收緊和香港金管局回收港幣的速度判斷，香港銀行可能將很快上調最優惠貸款利率。中銀香港副總裁龔楊恩慈稱，香港有可能在下半年上調最優惠利率(P)，貸款利率亦有升壓。

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