個人稅收遞延型商業養老保險(以下簡稱“個人稅延養老險”)，這個市場翹首企盼11年之久，對養老保障體系、資本市場雙利好的政策，終于將在今年5月1日起開始試點。首輪試點城市為上海市、福建省(含廈門市)和蘇州工業園區。

4月12日，財政部等五部門發布個人稅延養老險試點的通知。試點期限暫定一年。試點期間的產品由保險公司開發，試點結束后，有序擴大參與的金融機構和產品范圍，將公募基金等產品納入個人商業養老賬戶投資范圍。也就是說，未來保險公司、公募基金等金融機構將同臺競技，攜手分羹這一龐大的市場。

試點時間表落定后，市場更為關注的是：消費者可以通過哪些渠道購買?具體有哪些產品類型?收入多少的消費群體投保最受益?最終能撬動多大的商業養老險市場?又將給資本市場帶來哪些影響?

險企先試點 一年后擴容至公募等

個人稅延養老險，是指投保人在稅前列支保費，在領取保險金時再繳納稅款。由于在購買保險和領取保險金的時候，投保人處于不同的生命階段，其邊際稅率有非常大的區別，對于投保人有一定的稅收優惠，從而撬動個人購買商業養老險的需求。

試點期間，個人繳費限額按照當月報酬收入的6%和1000元孰低辦法確定;賬戶資金收益在繳費期間暫不征收個人所得稅;個人在領取商業養老金時征稅，其中25%部分予以免稅，其余75%部分按照10%的比例稅率計算繳納個人所得稅。

值得注意的是，試點期限暫定一年，先由保險公司試點。試點結束后，根據試點情況，結合養老保險第三支柱制度建設的有關情況，有序擴大參與的金融機構和產品范圍，將公募基金等產品納入個人商業養老賬戶投資范圍。

“從其他國家，特別是美國個人退休金賬戶(IRA)的發展經驗看，基金公司等金融機構也是重要的市場參與主體。”國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生認為，擴大參與的金融機構與產品范圍，有助于促進個人養老金賬戶市場的競爭，豐富產品形態，從而增加公眾的選擇權，提高個人商業養老賬戶市場的運行效率。

對于市場關心的何時能出單問題，受訪的多家大型保險公司人士透露，需等銀保監會下發業務管理辦法和示范產品，報審產品通過后，方可銷售出單。他們都在積極準備，力爭第一時間提供客戶投保出單服務。

就試點產品的具體類型，平安養老險相關負責人在接受上證報記者采訪時表示，該公司報審產品以示范產品類型為準，擬以最全產品類型覆蓋客戶需求。

至于試點產品的發售渠道，泰康保險集團執行副總裁兼泰康養老董事長李艷華表示：“泰康養老將積極發揮20余年團體客戶服務經驗，重點向試點地區的企業員工推薦稅延商業養老險產品，同時也將面向個人進行銷售，公司將做好各項準備，力爭首批出單。”

哪類消費群體投保最受益

另一個備受市場關注的問題是，多少收入的消費群體投保稅延養老險最受益?

平安養老險相關負責人分析認為，月收入5000元以上投保都可以享受到政策紅利，中等收入以上的人群相對最受益。

據泰康養老產品精算部相關負責人分析，目前，參照7級個稅累進稅率，累計稅率達到10%的消費群體就適合購買個人稅延養老險。

泰康保險集團執行副總裁兼泰康養老董事長李艷華說，隨著試點工作的推進和養老需求的提升，稅延的額度也可能逐步做調整。

那么，個人稅延養老險試點究竟能給投保人省下多少稅收?記者獲悉，已有保險公司根據試點繳費限額進行了內部測算：假設按25%的稅率，每月延稅250元，客戶將這250元用于購買市場上的相關試點產品，若年化利率為5%，則相應的月利率為0.41%。

如果客戶在年滿40歲后，每月都將延稅的250元用于購買這種產品，那么，理想情況下，到客戶60周歲時，可以累積金額為101451.12元。同理，60歲后每月領取1050.13元，需交稅78.76元，以15年為例，同樣假設年化利率為5%，在60歲的現值為10032.87元。扣除10032.87元，共節省稅收約91418.26元。

對養老及資本市場雙利好

個人稅延養老險試點之所以引發市場高度關注，主要是因為借力稅優政策，試點能直接刺激個人繳納保費的積極性，從而撬動國內商業養老險市場巨大的保費增量需求。

那么，究竟能撬動多大的商業養老險市場?根據目前稅收情況，平安養老險內部推測稱，市場潛在最大購買力為每年千億以上，真正的釋放量會受很多因素的影響，包括推廣范圍、市場的接受度和市場的成熟度等。

而根據安信證券研究中心副總經理趙湘懷的分析，我國目前約有3000萬人口繳納個稅，假設其中50%的人購買個人稅延養老險，參考此次通知中個人繳費稅前扣除標準(大致按照個人的1000元進行測算)，預計將帶來1800億元左右的保費增量。

個人稅延養老險試點的意義，也絕不僅僅是推動商業養老保險駛入增長快車道，同時還利好資本市場。

考慮到投保人增值保值的基本訴求，作為第三支柱商業性險種的個人稅延養老險，在投資運作方面可能與養老金第二支柱的企業年金相似。由此，個人稅延養老險試點不僅可以緩解基本養老保險未來面臨的支付壓力，還將相應為未來的資本市場帶來可觀的中長期資金增量。

關鍵詞： 資本 市場