今年以來，A股市場并購重組持續(xù)活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，以首次披露日期統(tǒng)計，截至9月17日，今年以來有85家A股上市公司首次披露重大重組事件，而去年全年為86家。

“A股市場并購重組持續(xù)活躍是多方面原因?qū)е碌模ㄕ咧С帧⑵髽I(yè)轉(zhuǎn)型需要、行業(yè)競爭、市場環(huán)境好轉(zhuǎn)等因素。”Co-Found智庫秘書長張新原向《證券日報》記者表示，并購市場持續(xù)活躍，對于A股市場而言，將有助于提高市場活力和吸引外資，但也可能帶來市場風(fēng)險和波動;對于并購公司而言，通過并購可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、擴(kuò)大市場份額、增強(qiáng)競爭力，但也需要面對并購資金、資產(chǎn)整合、管理融合等問題。”

并購重組進(jìn)入活躍期

從并購需求來看，年內(nèi)上市公司資產(chǎn)重組項目多以資產(chǎn)整合、多元化戰(zhàn)略發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等因素驅(qū)動。從并購的主體來看，年內(nèi)正處于重組的上市公司中，近五成為國有企業(yè)。從交易規(guī)模來看，年內(nèi)有14家上市公司交易標(biāo)的總價值均超百億元，其中長江電力為年內(nèi)最大規(guī)模完成重大資產(chǎn)重組的項目，其交易規(guī)模高達(dá)804.84億元。

“當(dāng)前A股市場并購持續(xù)活躍，是全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇和中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)轉(zhuǎn)型升級、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和股權(quán)資產(chǎn)價格等因素作用的結(jié)果。”廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示。

在田利輝看來，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，一些公司可能會考慮通過并購重組的方式來實現(xiàn)資本運作的需求，并獲取更多的資本支持和發(fā)展機(jī)會。此外，并購市場活躍會對A股市場及并購雙方產(chǎn)生積極影響。例如，并購市場的活躍能夠促進(jìn)A股市場的整體發(fā)展，提升市場整體的估值水平和吸引力。而對于并購公司雙方來說，并購可以優(yōu)化資源配置、提升企業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力和優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將適當(dāng)提高輕資產(chǎn)、科技型企業(yè)重組估值包容性;加大市場化并購重組支持力度等。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將推動優(yōu)化融資并購等基礎(chǔ)制度，對符合分類審核條件的項目予以快速審核，鼓勵支持公司用好資本市場工具。

多家公司收問詢函

年內(nèi)有30多家上市公司并購失敗，其中19家通過發(fā)行股份方式購買資產(chǎn)。例如，某油墨制造企業(yè)，前不久又突然宣布跨界光伏，在此之前，該公司已嘗試過多次轉(zhuǎn)型，但大都以失敗告終。

在并購重組過程中，多家公司因標(biāo)的估值、業(yè)務(wù)合理性、持續(xù)經(jīng)營能力等問題頻被交易所問詢。例如，二次收到上交所并購問詢函的華嶸控股，因公司收購長期虧損標(biāo)的資產(chǎn)，被要求解釋合理性。另外，因存在同業(yè)競爭，*ST金山在意見函中被要求說明同業(yè)競爭及交易必要性，本次交易是否有利于增強(qiáng)上市公司持續(xù)經(jīng)營能力。

還有曾因重大資產(chǎn)重組消息拉升股價異動的大連熱電，今年7月初連續(xù)6個交易日股價累計漲幅達(dá)77.32%，公司連發(fā)三則股票交易異常波動公告。彼時，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項。9月11日晚間，大連熱電重組草案浮現(xiàn)，此次重組，大連熱電將出售其全部資產(chǎn)及負(fù)債，并擬以發(fā)行股份方式購買康輝新材100%股權(quán)，康輝新材將通過重組實現(xiàn)借殼大連熱電上市，恒力石化也將通過本次重組成為大連熱電控股股東。

張新原表示，投資者需要擦亮眼睛，選擇具有良好財務(wù)狀況、戰(zhàn)略合理，并且管理層積極進(jìn)取的公司進(jìn)行投資。此外，投資者還需要關(guān)注公司的歷史業(yè)績和發(fā)展前景，在進(jìn)行充分盡職調(diào)查和風(fēng)險評估之后，才能進(jìn)行合理的投資決策。

在并購重組同時，利用“內(nèi)部消息”不當(dāng)獲利的違法行為也時有發(fā)生。例如，7月份，重慶證監(jiān)局公布了一份處罰決定書，中簡科技時任董事俞鸝因內(nèi)幕交易自家股票，被處以“沒一罰三”處罰，總計罰沒近6200萬元。

國雙律師事務(wù)所事業(yè)合伙人郭聰聰告訴《證券日報》記者：“根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)可以通過制定和嚴(yán)格履行保密制度、盡量縮小內(nèi)幕信息知情人員范圍并對內(nèi)幕信息知情人進(jìn)行登記、分階段進(jìn)行信息披露、完善上市公司信息披露和停復(fù)牌等相關(guān)制度、將內(nèi)幕交易防控工作納入企業(yè)業(yè)績考核評價體系以及加強(qiáng)法律警示教育等方式，避免在并購重組過程中出現(xiàn)內(nèi)幕交易等違規(guī)問題。”

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