8月18日，恒生指數發布新一輪半年度檢討結果，上市不到兩個月的藥師幫股份有限公司（藥師幫 9885.HK）憑借市值、流動性、基本面的亮眼表現光速納入恒生指數系列成份股，并成為“港股通”候選股票，預期于2023年9月4日正式生效。這也意味著，屆時符合資格的境內投資者將可以買入藥師幫股票了。

(資料圖片僅供參考)

今年6月28日，藥師幫在港交所正式掛牌上市，作為中國最大的醫藥數字化服務平臺，藥師幫率先成為院外醫藥產業互聯第一股。市場也對這家龍頭股給予高度認可，截至2023年8月22日收盤，公司累計漲幅達到159.00%，上市后39個交易日里區間最大漲幅達到223.68%。

探究藥師幫股價“狂飆”背后原因，基本面好+發展邏輯順+成長性強三大要素充分支撐起公司估值空間，隨著港股通的納入，公司價值有望進一步體現。

保持穩健增長 規模效應優勢凸顯

藥師幫作為院外醫藥服務市場數字化的推動者，公司通過以技術為基礎的解決方案形成數字化網絡及生態，進而連接和賦能上游（包括藥企及經銷商）及下游（包括藥店及基層醫療機構），直擊院外醫藥交易市場痛點。

根據弗若斯特沙利文的資料，按GMV計，中國院外數字化醫藥流通服務市場的市場規模由2018年的535億元增至2022年的1,802億元，年復合增長率為35.5%。且未來五年仍將有可能保持較高增速，市場規模預計于2027年將達人民幣3,583億元。

在市場規模持續擴容下，藥師幫保持穩健增長勢頭，2022年藥師幫總GMV達到378億元，自2020年的年復合增長率為38.6％，在中國院外數字化醫藥產業服務平臺中穩居首位。2023年上半年，藥師幫GMV為220.41億元，較2022年同期增長34.4％。

對于產業互聯公司而言，用戶規模是業績增長的核心保障。截至6月30日，藥師幫注冊買家數超過589,000家，其中藥店約379,000家，基層醫療機構約211,000家。月均活躍買家數高達353,000家，同比增長17.6%；月均付費買家高達331,000家，同比增長22.5%。

憑借技術深化、生態優化驅動下的服務質量、買家體驗提升，藥師幫在實現用戶數量高質量增長的同時，用戶黏性也在不斷增強。今年上半年，藥師幫付費率由89.9%同比上升至93.6%，且每付費買家月均訂單數由去年同期的25.2單同比上升12.7%至28.4單。

同時，在規模效應的加持下，藥師幫降本增效成果顯著，盈利能力持續改善。上半年，藥師幫平臺業務補貼率從上年同期的0.7%降至目前的0.5%，傭金率則從上年同期的3.1%提升至3.2%。穩定提升的平臺傭金率和用戶規模的共振，上半年藥師幫實現營收79.69億元，同比增長18.6%，經調整凈利潤實現首次轉正，達到7,000萬元。可以預見的是，扭虧為盈僅僅只是開始，技術、模式、規模、品牌等維度的深耕如壓縮到極致的彈簧一般，即將釋放出強勁勢能。

“港股通”開啟流動性與投資價值再提升通道

隨著兩地互聯互通政策的持續落地，內地對港股市場的關注與投資日益增多。數據顯示，截至2022年年底，南向資金累計凈流入總金額已經達到25,711億港元，其中通過滬市港股通累計凈流入13,490億港元，通過深市港股通流入12,220億港元。

對于上市公司而言，流動性是支撐公司估值的關鍵因素。而港股通作為連接港股與A股的重要橋梁，是吸引內地資金青睞、增加流動性的最重要途徑。LiveReport大數據顯示，2022年53只新納入港股通標的，日均成交額自結果公布日之后都有所提升，平均流動性提升幅度為3成。

也正因此，進入港股通是一家港股上市公司的必修課。而能被納入港股通標的，公司基本面、業績成長性、市場前景必須“抗打”。藥師幫作為稀缺投資標的，納入“港股通”后，憑借基本面、成長性等亮點有望繼續領跑醫藥板塊。

短期來看，全球的指數基金會追蹤恒生綜合指數進行配置。藥師幫被納入恒指后，會在短期吸引大量被動資金配置。上半年交出亮眼業績后，藥師幫也更有機會成為南下資金青睞的對象，對其在資本市場的表現帶來積極作用。

中長期視角下，在機構后續調倉中，藥師幫可依托“自身過硬素質”獲取更多資金的長期青睞。且股價及機構占比的提高也將對公司業務發展、融資等方面產生更強的正面效應，有助于長期價值的提升。

目前，恒生指數仍然是全球估值洼地，市盈率處于2019年疫情期間相同水平。恒生指數的PE只有8.9倍，遠低于標普500的24倍，考慮到美國加息進入尾聲，恒生指數也將很快完成筑底，屆時藥師幫有望繼續打開估值向上空間，實現二級市場量價齊升。（陳文）

關鍵詞：