近一年多時間以來，新股“破發潮”有再現趨勢。《投資時報》研究員統計Wind數據注意到，在2022年以來至今年8月18日的上市企業中，上市首日出現破發的企業數量多達167家，占比高達25.19%。這難免引發越來越多投資者擔憂。

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近日，證監會有關負責人就貫徹落實“活躍資本市場，提振投資者信心”的要求對外表示，將“突出扶優限劣，研究對于破發的上市公司和行業，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。同時，合理把握IPO、再融資節奏，完善一二級市場逆周期調節。此外，在支持北交所高質量發展、推出企業境外上市‘綠燈’案例、進一步推動REITs常態化發行方面也將推出務實舉措。”

《投資時報》研究員查閱相關數據注意到，今年以來，“破發”依舊是新股市場的關鍵詞之一。截至8月18日，今年總計有45家公司上市首日出現破發，

破發率達到19.15%，東方碳素（832175.BJ）、濤濤車業（301345.SZ）、航材股份（688563.SH）、雙元科技（688623.SH）、宏源藥業（301246.SZ）、博盈特焊（301468.SZ）、康樂衛士（833575.BJ）、溯聯股份（301397.SZ）上市首日股價跌幅均超15%。

同時，在這45只破發新股中，34只股票當前股價仍處于發行價之下，其中康樂衛士、安達科技（830809.BJ）、海通發展（603162.SH）截至8月18日收盤股價均較發行價跌超40%，分別下跌61.31%、49.08%、44.62%。

未來，新股破發會成為股市常態嗎？對此，業內資深人士分析認為，頻現新股破發情形，是市場走向成熟的必經路。隨著全面注冊制改革實施，上市企業數量會有所增長，破發或將常態化，“打新穩賺”也將成為過去式。

45家公司上市首日破發

《投資時報》研究員查閱Wind數據注意到，截至8月18日，今年來共有235家企業登陸A股資本市場，上市板塊分包括創業板、科創板、主板和北證。在此樣本中，上市首日破發新股達到45只，占比19.15%，它們分布在材料、工業、可選消費、醫療保健、信息技術五類行業領域。

業內資深人士認為，注冊制新股發行改革后，發行市盈率不再控制在23倍左右，導致新股定價較高，這與破發頻現有著直接關系。而據《投資時報》研究員不完全統計，在這45只破發新股中，半數以上首發市盈率均超過首發時所屬行業市盈率。

比如工業領域的航材股份、雙元科技和博盈特焊，首發市盈率（攤薄）分別高至80.34倍、79.83倍以及54.12倍，遠高于行業平均38.67倍、31.40倍和30.59倍的行業市盈率。又如信息技術行業的美芯晟（688458.SH），首發市盈率（攤薄）高超100以上，達141.67倍，是該公司首發時所屬行業市盈率（32.36倍）的4倍多。

不過，亦有部分破發企業，首發市盈率低于首發時所屬行業市盈率，如在北證上市的兩家材料行業企業，東方碳素和百甲科技（835857.BJ），首發市盈率（攤薄）分別為16.11倍和16.50倍，低于17.51倍和27.26倍的行業市盈率。其中，東方碳素上市首日跌幅還居于今年來榜首，達21.67%。針對前述情形有分析認為，這或意味著，即使市盈率低于行業均值，二級市場也認為該公司市盈率偏高。

另外，發行價較高，雖然能給上市企業募集到更多資金，但同時也是增大破發風險的因素之一。《投資時報》研究員查閱前述45只破發新股注意到，有28只新股出現超募情形，占比在六成以上。其中，超募最多為航材股份（688563.SH）的32.85億元。據了解，這家企業發行價頗高，為78.99元/股，大幅高于投資者普遍認為的打新安全線。

北證公司破發率較高

分板塊來看，45只上市首日破發新股中，有19只在創業板上市，占比在四成以上。與此同時，在北證、科創板上市的破發新股分別有13只和11只，占比分別為28.89%和24.44%；另外還有兩只破發新股來自主板。

上市首日股價跌幅高至“兩位數”的新股總數有22只。在這些股票當中，有10只來自創業板，占比達45.45%；來自北證、科創板及主板的新股分別僅占到27.27%、22.73%和4.55%比重。而今年以來截至8月18日，北證、創業板、科創板及主板的上市首日新股破發率分別為24.53%、22.35%、19.30%和5%。

看破發率，北證超過其他板塊，位居榜首；看上市首日破發跌幅兩位數的新股數量，則是創業板位處第一，北證、科創板和主板分別位處第二、第三和第四位。

截至8月18日下午收盤，康樂衛士和安達科技這兩只破發新股，股價仍未漲至發行價以上，分別較發行價跌去61.31%和49.08%，在45只破發新股中跌幅最大。這兩家企業均在北證掛牌上市。

另外，《投資時報》研究員關注到，就今年以來上市情況看，中信證券承銷的破發公司最多，達到8家，所涉及行業包括材料、工業、醫療保健和信息技術。其中，當前股價較發行價跌幅較大的康樂衛士、安達科技和海通發展均包含在內。

據悉，中信證券是中國第一家A+H股上市的證券公司，自成立至今已有20多年歷史。今年以來至8月18日，已有30家上市公司主承銷商名單上出現有中信證券的身影。由此計算，中信證券今年來至目前承銷的新股破發率達到26.67%%，超過兩成。

其次是中信建投證券，一家全國性大型綜合證券公司。今年來，該證券承銷的破發公司達到5家，所涉及行業包括工業、醫療保健和信息技術。在這5家破發公司中，有3家公司截至8月18日股價仍低于發行價。

3只新股股價已較發行價跌超40%

截至8月18日收盤，在45只破發新股中，34只新股當前股價仍處于發行價之下。除了康樂衛士以外，另有兩只新股截至目前股價已較發行價下跌較多。分別為在北證上市的安達科技，截至8月18日收盤股價較發行價下跌49.08%；以及在主板上市的海通發展（603162.SH），同樣較發行價跌超四成，跌幅為44.62%。

《投資時報》研究員注意到，上述三家企業均是今年3月登陸資本市場，首發主承銷商都包含中信證券股份有限公司。在募資上，三家企業均未超募。那么，股價一直跌跌不休的原因在于什么？

先來看康樂衛士，作為國內研發進展最快的國產九價HPV疫苗廠商之一，截至招股書簽署日，這家公司也尚未有疫苗產品上市銷售，因而尚未實現盈利。數據披露，2022年全年這家公司歸屬于上市公司股東凈利潤（下稱歸母凈利潤）為-2.93億元。

值得關注的是，在北交所上市申請過會不久后，康樂衛士就大幅調低發行底價，由每股超70元下調至45元/股，最終以42元/股上市，IPO融資額因此也大幅縮水。

再來看磷酸鐵鋰生產商安達科技，雖然2021年扭虧為盈，但當年該公司現金流卻轉負，此后現金流變化波動依然較大。截至2022年年末以及今年第一季度末，這家公司經營活動產生的現金流量凈額分別為5.46億元、-6.06億元。

專注于國內外大宗散貨運輸業務的海通發展，則剛剛披露了今年上半年業績情況。期內，公司營收凈利雙雙下滑，營收同比下降20.36%至7.36億元，歸母凈利潤則較上年同期降超五成至1.34億元。

2023年以來A股45家公司上市首日股價破發

數據來源：Wind

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