《投資者網》蔡俊

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編輯吳悅

10月底，通策醫療股份有限公司（下稱“通策醫療”，600763.SH）公開了今年三季報。

業績上看，通策醫療的收入小幅上漲，但利潤承壓。背后的原因，與公司增加成本擴張蒲公英醫院有關。

根據計劃，通策醫療將在今年完成建設38到40家的蒲公英醫院。在存量醫院收入下滑的情況下，擴容的蒲公英醫院已成為新的業績增長點。

同時，通策醫療還計劃擴大牙椅數量來提高收入，即未來浙江省內的規模要達1萬張，覆蓋存量和蒲公英醫院。截至9月，公司已開業醫療機構的牙椅規模近2600張。

不過，擴張的代價是營業成本的抬升，進而擠壓利潤。同時，通策醫療的種植牙業務也將迎來集采。作為占比近兩成的板塊，種植牙集采對公司的業績影響不可小覷。公司表示，報告期內“逆勢擴張的戰略為下一步發展做好準備，特別是為后集采時代的準備，擴大生產力”。

截至11月1日，通策醫療報收131.86元/股，總市值422.8億元。今年9月，公司公告以自有資金通過集中競價方式回購股份的方案，價格不超過196.23元/股，總金額為1億元至2億元，期限12個月內。10月，公司公告已回購部分股票，總金額0.72億元。

計劃蒲公英醫院年底達38到40家

今年前三季度，通策醫療的營業收入21.39億元，同比上漲0.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.15億元，同比下降16.92%；扣非歸母凈利潤4.97億元，同比下降18.66%。

一升一降，通策醫療把業績變化的原因歸結于主動降存量支持蒲公英醫院的發展。

蒲公英醫院，是指通策醫療新推出的中小型牙科機構。公司在2021年報中，認為該類醫院投入相對小、培育期短、見效快等，可滿足公司短期利潤快速增長需要。

在通策醫療的收入劃分中，區域分為浙江省內和省外，省內細分為存量醫院和蒲公英醫院。今年上半年，公司省內占營業收入的91%，同比上漲0.8%；其中，存量醫院和蒲公英醫院分別貢獻9.7億元、1.67億元，前者同比下降7.1%，后者同比上漲100.2%。

值得注意的是，截至今年上半年，蒲公英醫院共開業26家，其中17家盈利。以此計算，單個蒲公英醫院的年銷售額或可達1200萬元。

蒲公英醫院的收入上漲，主要原因是快速擴容。雖然通策醫療未在三季報里公開該類醫院的數量，但表示新建醫院時公司新增醫護人才1000余人，導致人力成本增加近4000萬元。2021年，公司醫護人員總計3686人，醫生、醫技、護士分別為1624人、212人、1850人。

今年前三季度，蒲公英醫院貢獻收入2.98億元，同比增長102%，其中第三季度實現1.31億元。通策醫療在機構調研時曾表示，計劃今年底該類醫院的數量達到38至40家。按此推測，若完成計劃數量，今年蒲公英醫院的收入將為4.88億元至5.14億元。

不過，通策醫療的“野心”不止于此。今年8月，公司在調研中指出，“粗略計算3-5年內每家蒲公英醫院每年至少能夠貢獻4000萬元的營收”。要實現這個目標，最關鍵的就是牙椅數量。

今年10月調研中，通策醫療表示，“蒲公英醫院現在牙椅裝了一半，可以擴充一倍”。截至2021年，公司全國開設牙椅2246張，并計劃“在浙江要形成1萬張牙椅的規模”。截至今年9月，公司已開業醫療機構的牙椅數將近2600張。

種植牙集采實施箭在弦上

今年8月，國家醫保局發布《關于開展口腔種植醫療服務收費和耗材價格專項治理的通知（征求意見稿）》。種植牙耗材集采的工作，正式開始推進。

2021年，國內種植牙的市場均價在每顆6000元至15000元，費用涵蓋種植體、種植基石、牙冠、麻醉、縫合修復、手術費、CT費等。實際上，今年4月寧波市醫保局就率先推出種植牙醫保限價支付政策，即每顆國產的費用為3000元，進口為3500元。

按業務區分，今年上半年通策醫療的種植牙板塊實現收入2.22億元，同比上漲6.5%，占營業收入的18%。其他業務的上漲幅度較小，正畸、修復、大綜合分別同比上漲0.1%、2.5%、0.9%，兒科同比下降7%。

種植牙集采的影響，在于客單價和服務數量。通策醫療表示，集采政策對種植牙服務做了科普工作，咨詢該類的客戶大幅增加，但下單的人少，尤其是三季度種植的觀望達到高峰。

同時，通策醫療在機構調研中披露，集采實施后種植量會釋放。對此，公司在蒲公英醫院布局及醫護人才儲備做了充分準備。價格方面，公司自11月起運用新的種植定價系統，“完全跟著醫保的指導方向定價”。此前，公司的寧波口腔醫院已響應當地醫保局的新規，選擇了3個品牌，做了94顆種植業務。

2021年，通策醫療的種植板塊收入為4.4億元。以此前每顆6000元至15000元計算，同期的種植顆數為2.9萬至7.3萬。若集采后要維持該收入，按寧波每顆3000元至3500元的案例計算，每年種植顆數要保持12.6萬至14.6萬。今年4月的投資者說明會上，公司曾披露，“中低價位各種植牙品牌在浙江省銷售達近40萬顆。”

無論擴張蒲公英醫院，添加牙椅數量，還是加大人力應對集采，都需要增加成本開支。今年前三季度，通策醫療的營業總成本為14.9億元，同比上漲9.8%。其中，銷售、管理、研發等費用分別為0.19億元、1.88億元、0.44億元，分別同比上漲14.5%、8.7%、37.5%。

若按醫院類別區分，通策醫療表示，今年前三季度蒲公英醫院的凈利率為8.5%，較上半年的5.5%有所增長。此前，公司公開過一家新建的同類醫院可在六個月內實現盈虧平衡。

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