《投資者網(wǎng)》蔡俊

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編輯吳悅

10月底，通策醫(yī)療股份有限公司（下稱“通策醫(yī)療”，600763.SH）公開了今年三季報(bào)。

業(yè)績上看，通策醫(yī)療的收入小幅上漲，但利潤承壓。背后的原因，與公司增加成本擴(kuò)張蒲公英醫(yī)院有關(guān)。

根據(jù)計(jì)劃，通策醫(yī)療將在今年完成建設(shè)38到40家的蒲公英醫(yī)院。在存量醫(yī)院收入下滑的情況下，擴(kuò)容的蒲公英醫(yī)院已成為新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

同時(shí)，通策醫(yī)療還計(jì)劃擴(kuò)大牙椅數(shù)量來提高收入，即未來浙江省內(nèi)的規(guī)模要達(dá)1萬張，覆蓋存量和蒲公英醫(yī)院。截至9月，公司已開業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的牙椅規(guī)模近2600張。

不過，擴(kuò)張的代價(jià)是營業(yè)成本的抬升，進(jìn)而擠壓利潤。同時(shí)，通策醫(yī)療的種植牙業(yè)務(wù)也將迎來集采。作為占比近兩成的板塊，種植牙集采對(duì)公司的業(yè)績影響不可小覷。公司表示，報(bào)告期內(nèi)“逆勢(shì)擴(kuò)張的戰(zhàn)略為下一步發(fā)展做好準(zhǔn)備，特別是為后集采時(shí)代的準(zhǔn)備，擴(kuò)大生產(chǎn)力”。

截至11月1日，通策醫(yī)療報(bào)收131.86元/股，總市值422.8億元。今年9月，公司公告以自有資金通過集中競(jìng)價(jià)方式回購股份的方案，價(jià)格不超過196.23元/股，總金額為1億元至2億元，期限12個(gè)月內(nèi)。10月，公司公告已回購部分股票，總金額0.72億元。

計(jì)劃蒲公英醫(yī)院年底達(dá)38到40家

今年前三季度，通策醫(yī)療的營業(yè)收入21.39億元，同比上漲0.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.15億元，同比下降16.92%；扣非歸母凈利潤4.97億元，同比下降18.66%。

一升一降，通策醫(yī)療把業(yè)績變化的原因歸結(jié)于主動(dòng)降存量支持蒲公英醫(yī)院的發(fā)展。

蒲公英醫(yī)院，是指通策醫(yī)療新推出的中小型牙科機(jī)構(gòu)。公司在2021年報(bào)中，認(rèn)為該類醫(yī)院投入相對(duì)小、培育期短、見效快等，可滿足公司短期利潤快速增長需要。

在通策醫(yī)療的收入劃分中，區(qū)域分為浙江省內(nèi)和省外，省內(nèi)細(xì)分為存量醫(yī)院和蒲公英醫(yī)院。今年上半年，公司省內(nèi)占營業(yè)收入的91%，同比上漲0.8%；其中，存量醫(yī)院和蒲公英醫(yī)院分別貢獻(xiàn)9.7億元、1.67億元，前者同比下降7.1%，后者同比上漲100.2%。

值得注意的是，截至今年上半年，蒲公英醫(yī)院共開業(yè)26家，其中17家盈利。以此計(jì)算，單個(gè)蒲公英醫(yī)院的年銷售額或可達(dá)1200萬元。

蒲公英醫(yī)院的收入上漲，主要原因是快速擴(kuò)容。雖然通策醫(yī)療未在三季報(bào)里公開該類醫(yī)院的數(shù)量，但表示新建醫(yī)院時(shí)公司新增醫(yī)護(hù)人才1000余人，導(dǎo)致人力成本增加近4000萬元。2021年，公司醫(yī)護(hù)人員總計(jì)3686人，醫(yī)生、醫(yī)技、護(hù)士分別為1624人、212人、1850人。

今年前三季度，蒲公英醫(yī)院貢獻(xiàn)收入2.98億元，同比增長102%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)1.31億元。通策醫(yī)療在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)曾表示，計(jì)劃今年底該類醫(yī)院的數(shù)量達(dá)到38至40家。按此推測(cè)，若完成計(jì)劃數(shù)量，今年蒲公英醫(yī)院的收入將為4.88億元至5.14億元。

不過，通策醫(yī)療的“野心”不止于此。今年8月，公司在調(diào)研中指出，“粗略計(jì)算3-5年內(nèi)每家蒲公英醫(yī)院每年至少能夠貢獻(xiàn)4000萬元的營收”。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，最關(guān)鍵的就是牙椅數(shù)量。

今年10月調(diào)研中，通策醫(yī)療表示，“蒲公英醫(yī)院現(xiàn)在牙椅裝了一半，可以擴(kuò)充一倍”。截至2021年，公司全國開設(shè)牙椅2246張，并計(jì)劃“在浙江要形成1萬張牙椅的規(guī)模”。截至今年9月，公司已開業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的牙椅數(shù)將近2600張。

種植牙集采實(shí)施箭在弦上

今年8月，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)和耗材價(jià)格專項(xiàng)治理的通知（征求意見稿）》。種植牙耗材集采的工作，正式開始推進(jìn)。

2021年，國內(nèi)種植牙的市場(chǎng)均價(jià)在每顆6000元至15000元，費(fèi)用涵蓋種植體、種植基石、牙冠、麻醉、縫合修復(fù)、手術(shù)費(fèi)、CT費(fèi)等。實(shí)際上，今年4月寧波市醫(yī)保局就率先推出種植牙醫(yī)保限價(jià)支付政策，即每顆國產(chǎn)的費(fèi)用為3000元，進(jìn)口為3500元。

按業(yè)務(wù)區(qū)分，今年上半年通策醫(yī)療的種植牙板塊實(shí)現(xiàn)收入2.22億元，同比上漲6.5%，占營業(yè)收入的18%。其他業(yè)務(wù)的上漲幅度較小，正畸、修復(fù)、大綜合分別同比上漲0.1%、2.5%、0.9%，兒科同比下降7%。

種植牙集采的影響，在于客單價(jià)和服務(wù)數(shù)量。通策醫(yī)療表示，集采政策對(duì)種植牙服務(wù)做了科普工作，咨詢?cè)擃惖目蛻舸蠓黾樱聠蔚娜松伲绕涫侨径确N植的觀望達(dá)到高峰。

同時(shí)，通策醫(yī)療在機(jī)構(gòu)調(diào)研中披露，集采實(shí)施后種植量會(huì)釋放。對(duì)此，公司在蒲公英醫(yī)院布局及醫(yī)護(hù)人才儲(chǔ)備做了充分準(zhǔn)備。價(jià)格方面，公司自11月起運(yùn)用新的種植定價(jià)系統(tǒng)，“完全跟著醫(yī)保的指導(dǎo)方向定價(jià)”。此前，公司的寧波口腔醫(yī)院已響應(yīng)當(dāng)?shù)蒯t(yī)保局的新規(guī)，選擇了3個(gè)品牌，做了94顆種植業(yè)務(wù)。

2021年，通策醫(yī)療的種植板塊收入為4.4億元。以此前每顆6000元至15000元計(jì)算，同期的種植顆數(shù)為2.9萬至7.3萬。若集采后要維持該收入，按寧波每顆3000元至3500元的案例計(jì)算，每年種植顆數(shù)要保持12.6萬至14.6萬。今年4月的投資者說明會(huì)上，公司曾披露，“中低價(jià)位各種植牙品牌在浙江省銷售達(dá)近40萬顆。”

無論擴(kuò)張蒲公英醫(yī)院，添加牙椅數(shù)量，還是加大人力應(yīng)對(duì)集采，都需要增加成本開支。今年前三季度，通策醫(yī)療的營業(yè)總成本為14.9億元，同比上漲9.8%。其中，銷售、管理、研發(fā)等費(fèi)用分別為0.19億元、1.88億元、0.44億元，分別同比上漲14.5%、8.7%、37.5%。

若按醫(yī)院類別區(qū)分，通策醫(yī)療表示，今年前三季度蒲公英醫(yī)院的凈利率為8.5%，較上半年的5.5%有所增長。此前，公司公開過一家新建的同類醫(yī)院可在六個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

關(guān)鍵詞： 通策醫(yī)療