從2021年5月，其股價最高點(diǎn)521.4元/股，到8月22日，其股價報收187元/股，一年內(nèi)，素有"東北藥茅"之稱的長春高新市值蒸發(fā)約1300億。

8月18日下午，長春高新股價突然跳水，不久后封死跌停，收報202.1元/股。有網(wǎng)友在投資者平臺喊話長春高新董秘：“集采是大勢所趨誰都改變不了的，公司帳上還有50多億現(xiàn)金不要再用于回購了，增發(fā)點(diǎn)股票搞個100多億現(xiàn)金，加上現(xiàn)在生長激素還能賺點(diǎn)錢，用這些錢盡快收購光伏企業(yè)或鋰電池重新開拓市行業(yè)，不要一條路走到底了。”

(相關(guān)資料圖)

消息面上，近日，浙江省藥品醫(yī)用耗材集中帶量采購辦公室公布了《浙江省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)第三批藥品集中帶量采購文件》（征求意見稿）。雖然具體采購品種尚未對外公布，但有市場傳言稱，此次集采分化藥和生物藥兩組，其中生物藥就包含了人生長激素（重組人生長激素）。

雖然，國內(nèi)生長激素龍頭企業(yè)長春高新8月18日在互動易平臺上回應(yīng)稱：“目前相關(guān)文件為征求意見稿，公司未收到相關(guān)正式通知；對于生長激素集采，從目前已有的廣東聯(lián)盟集采來看，未對公司生長激素產(chǎn)品銷售產(chǎn)生負(fù)面影響，同時公司后續(xù)將會根據(jù)最終政策進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品、市場覆蓋率。”

但受市場傳言影響，長春高新股價連續(xù)三日下挫。值得一提的是，長春高新棄標(biāo)了今年年初的廣東省集采中生長激素產(chǎn)品的水針劑型，不過此次棄標(biāo)并未挽救其股價頹勢。

棄標(biāo)水劑并未挽救其股價頹勢

今年年初，廣東省藥品交易中心網(wǎng)站公布相關(guān)集中帶量采購文件，相關(guān)文件涵蓋了長春高新子公司金賽藥業(yè)的生長激素產(chǎn)品。

根據(jù)3月10日，廣東省藥品交易中心網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于公示廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購（第一批）擬中選/備選結(jié)果的通知》，在廣東11省聯(lián)盟集采中，生長激素水針無企業(yè)中標(biāo)。此次集采，申報粉針劑型（注射用人生長激素）的企業(yè)有長春高新子公司金賽藥業(yè)、安科生物、中山未名海濟(jì)、上海聯(lián)合賽爾四家；而業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的水針劑型（重組人生長激素注射液）僅有跨國企業(yè)諾和諾德一家申報，長春高新、安科生物雙雙棄標(biāo)。

針對當(dāng)時棄標(biāo)水針劑型，長春高新在投資者關(guān)系活動記錄中表示：“將以積極姿態(tài)參與集采，同時兼顧公司及股東的利益。”

根據(jù)彼時東莞證券研報統(tǒng)計顯示，聯(lián)盟地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的采購期首年預(yù)采購總量為8247689IU，其中粉針占比約60%，水針占比約40%。水針方面涉及3家供應(yīng)商，其中金賽藥業(yè)的水針采購期首年預(yù)采購量占比高達(dá)98.24%。以金賽藥業(yè)為例，需求量較多的是15IU和30IU兩種規(guī)格，申報最高限價為173.58元/針和295.08元/針，兩種產(chǎn)品目前的掛網(wǎng)價大約為567元/針和1031元/針，其價格降幅在70%左右，遠(yuǎn)高于粉針平均約10%的價格降幅。

長春高新的生長激素分為粉針、水針、長效針三種規(guī)格，目前，水針劑型對于長春高新的業(yè)績貢獻(xiàn)最大。據(jù)2022年3月17日長春高新披露的投資者關(guān)系活動記錄表，目前金賽藥業(yè)收入中粉針劑占比10%左右，水針劑占比70%以上，長效水針劑占比18%以上。

東莞證券研報還指出，粉針劑集采對長春高新的影響較小，但如果水針劑被納入集采，并按最高限價中標(biāo)聯(lián)盟采購，預(yù)計首年金賽藥業(yè)的銷售收入將減少71%左右。

CIC灼識咨詢合伙人王文華向藍(lán)鯨財經(jīng)記者表示，集采的帶量采購帶來的銷量增長明顯是無法彌補(bǔ)金賽藥業(yè)因大幅降價而帶來的利潤損失的。

有業(yè)內(nèi)人士指出，除了此次集采降價幅度過大，渠道方面，生長激素“以院外給藥為主”，很大程度上并不依賴院內(nèi)渠道，而這也是長春高新選擇棄標(biāo)的原因之一，其也需要維護(hù)院外價格體系，一旦院內(nèi)降價，院外市場也難以維持其原本的價格。

去年5月的投資者會議上，長春高新就曾經(jīng)表示，目前公司生長激素大概30%以下在公立醫(yī)院銷售，70%以上在其他合作醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售，且“未來公立醫(yī)院外的銷售比例，還會進(jìn)一步提升”。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，集采是大勢所趨，區(qū)域集采之后很可能就會進(jìn)行全國集采，到時候只占三成份額的院內(nèi)市場一旦出現(xiàn)價格大幅度下調(diào)，比較對院外市場形成分流。

王文華也指出，集采對生長激素市場的影響必然是深遠(yuǎn)的，在已有多家產(chǎn)品競爭的適應(yīng)癥方面，集采必定能篩選出愿意以最低價格生產(chǎn)銷售的廠商，因此整體行業(yè)的利潤率下降與市場競爭格局的變化是一定的。長春高新的業(yè)績也勢必會受到影響。

雖然長春高新極力想要保住生長激素這頭現(xiàn)金奶牛，但從二級市場表現(xiàn)來看，棄標(biāo)并未令其股價挽回頹勢，3月10日后，長春高新股價依然維持下跌。

業(yè)績增速明顯放緩，積極拓展第二成長曲線

從2021年年報來看，長春高新的業(yè)績增速也出現(xiàn)了明顯下降。歷年年報顯示，金賽藥業(yè)一直是長春高新的主要收入來源，2020-2021年金賽藥業(yè)的營業(yè)收入分別占長春高新總營業(yè)收入的68%、76%。

2021年年報數(shù)據(jù)顯示，長春高新實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.47億元，較上年同期增長25.30%；實(shí)現(xiàn)凈利潤38.97億元，同比增長17.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤（簡稱“歸母凈利潤”）37.57億元，同比增長23.33%。而2020年其凈利潤和歸母凈利潤增速分別為40.8%和71.64%。

其中2021年第四季度，長春高新單季度主營收入25.08億元，同比上升15.17%；單季度歸母凈利潤6.1億元，同比下降22.4%；單季度扣非凈利潤5.82億元，同比下降21.69%。

在8月2日的投資者關(guān)系活動記錄表中，長春高新表示，要打破品種單一局面，逐漸將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向多產(chǎn)品線、多賽道的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。例如，金賽藥業(yè)未來將向兒科、女性健康、抗衰老等多領(lǐng)域多產(chǎn)品線進(jìn)行布局，產(chǎn)品布局方面，現(xiàn)在有多個新產(chǎn)品都在進(jìn)入二期或者三期臨床。其中長效促卵泡素二期臨床結(jié)束即將進(jìn)入三期，用于胃癌適應(yīng)癥的金妥昔單抗三期臨床已經(jīng)啟動，用于壓力性尿失禁的SARM雄激素受體調(diào)節(jié)劑已經(jīng)結(jié)束二期臨床。除了金賽藥業(yè)，長春高新子公司百克生物除了目前現(xiàn)有的品種之外，未來也要向成人疫苗領(lǐng)域進(jìn)行積累。

生長激素方面也在積極拓寬適應(yīng)癥，截至2022年2月，金賽藥業(yè)的重組人生長激素注射液在治療兒童特發(fā)性矮小（ISS）、小于胎齡兒（SGA）矮小和腎移植前慢性腎臟疾病引起的兒童生長障礙三種拓展適應(yīng)癥的臨床均處于III期進(jìn)行中狀態(tài)，且Prader-Willi綜合征這一拓展適應(yīng)癥的III期臨床已完成。

“在適應(yīng)癥不斷拓展的情況下，長春高新的生長激素未來的銷售額如何變化還需要看對應(yīng)市場具體的反饋。”王文華說。

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