在同行天龍股份、肇民科技相繼上市后，不甘資本布局掉隊的蕪湖福賽科技股份有限公司(以下簡稱“福賽科技”)也遞交招股書要在創(chuàng)業(yè)板上市。北京商報記者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)福賽科技八成以上收入依靠前五大客戶，其中對單一客戶馬瑞利的收入呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢，相比之下其他客戶變動頻繁。另外，報告期內(nèi)福賽科技出現(xiàn)存貨攀升、存貨周轉(zhuǎn)率下滑的情形。

對馬瑞利收入逐年攀升

招股書顯示，福賽科技是集產(chǎn)品設計、模具開發(fā)制造、部件成型、表面涂裝、外觀包覆及產(chǎn)品裝配于一體的集成化方案提供商，自成立以來，以空調(diào)出風口系統(tǒng)、杯托、儲物盒、車門內(nèi)開把手等功能件為主要切入點，逐步拓展裝飾件產(chǎn)品，形成了以功能件為主、裝飾件為重要發(fā)展方向的業(yè)務布局。

財務數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年1-9月，福賽科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為35282.41萬元、42730.23萬元、46417.41萬元以及41208.51萬元。收入增長背后，福賽科技存在客戶集中度高的情形。2018-2020年以及2021年1-9月，福賽科技對各期前五大客戶(集團合并口徑)實現(xiàn)的主營業(yè)務收入分別為25121.31萬元、33232.21萬元、36118.67萬元和31792.35萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為83.91%、87.69%、86.85%和86.62%。

福賽科技的前五大客戶中，馬瑞利的貢獻度最大。據(jù)招股書，2018年福賽科技對馬瑞利實現(xiàn)的銷售收入為8430.33萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例約28.16%。2019年，福賽科技對馬瑞利的銷售收入突破億元，當期來自馬瑞利的銷售收入達13330.84萬元，占主營業(yè)務的收入提升至35.17%。2020年福賽科技對馬瑞利的銷售收入進一步增至16582.92萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例為39.88%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，2018-2020年福賽科技對馬瑞利的銷售收入逐年攀升。

招股書顯示，2018-2020年馬瑞利蟬聯(lián)福賽科技第一大客戶。2021年1-9月期間，馬瑞利同樣是貢獻度第一的客戶。2021年1-9月，福賽科技來自馬瑞利的銷售收入為16834.25萬元，占主營業(yè)務收入的比例為45.87%。

康奈可系KKR(美國知名私募投資基金)旗下的日本汽車零部件公司。2019年5月，康奈可吸收合并世界500強意大利菲亞特克萊斯勒汽車集團成員之一的馬瑞利，并于2019年10月整體更名為馬瑞利，成為全球第七大汽車零部件供應商。

其他客戶變動頻繁

北京商報記者注意到，與馬瑞利收入逐年增長且穩(wěn)居第一大客戶寶座形成鮮明對比的是，福賽科技其他客戶出現(xiàn)頻繁變動。

具體來看，2018年福賽科技的第二大客戶為延鋒汽飾，當年福賽科技對延鋒汽飾銷售功能件、裝飾件實現(xiàn)的收入為6672.02萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例為22.29%。到了2019年，延鋒汽飾第二大銷售客戶的位置被北汽韓一所替代，2019年福賽科技來自北汽韓一的銷售收入為8390.22萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例為22.14%。

不過，北汽韓一第二大客戶的位置也未能“坐穩(wěn)”，2020年北汽韓一以4686.24萬元的銷售收入退居福賽科技的第三大銷售客戶之列，取而代之的是新泉股份。新泉股份系福賽科技2020年的第二大客戶，當期貢獻的銷售收入為7472.8萬元。據(jù)了解，新泉股份專業(yè)從事汽車內(nèi)外飾件系統(tǒng)零部件及模具的設計、制造和銷售，報告期內(nèi)，福賽科技與新泉股份及旗下部分子公司開展業(yè)務合作。2018年、2019年新泉股份分別是福賽科技的第三大、第四大銷售客戶，對應的銷售收入分別為6198.96萬元、4551.66萬元。而2021年1-9月，新泉股份以5208.8萬元的銷售收入位列福賽科技前五大客戶中的第三位。

北京商報記者注意到，福賽科技對延鋒汽飾報告期內(nèi)實現(xiàn)的銷售收入逐步下滑。數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年以及2021年1-9月，福賽科技來自延鋒汽飾的銷售收入分別為5172.54萬元、3819.08萬元、2166.72萬元。

據(jù)招股書，北汽韓一在2018-2020年期間均上榜福賽科技前五大客戶之列，而2021年1-9月福賽科技的前五大客戶名單中，未有北汽韓一的身影。比亞迪作為福賽科技2018年的第五大客戶，此后也未出現(xiàn)在前五大客戶名單中。

獨立經(jīng)濟學家王赤坤認為，對單一大客戶營收依賴升溫并非IPO的實質(zhì)性障礙，卻是一個審核風險。投融資專家許小恒認為，這種情況下，發(fā)行人的可持續(xù)經(jīng)營、持續(xù)盈利能力以及獨立性會受到大客戶的影響。“若未來主要客戶因自身經(jīng)營業(yè)務變化或者與公司合作關系發(fā)生重大不利變化，對公司產(chǎn)品的采購量大幅下降，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響。”福賽科技如是表示。

存貨逐年遞增

從披露的招股書來看，福賽科技的存貨逐年遞增。

招股書顯示，2018-2020年以及2021年1-9月，福賽科技的存貨賬面價值分別為5084.37萬元、6056.57萬元、7278.3萬元和10490.57萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為19.23%、15.71%、16.74%和23.46%。據(jù)了解，福賽科技的存貨主要由原材料、在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品構成，報告期各期末，其合計占存貨余額的比重分別為97.43%、98.59%、96.39%和96.12%。

存貨逐年遞增的福賽科技，存貨周轉(zhuǎn)率在逐步下滑。招股書顯示，2018-2020年以及2021年1-9月，福賽科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.21次、4.76次、4.4次和4次。福賽科技稱，主要系報告期內(nèi)公司業(yè)務規(guī)模不斷增加，存貨賬面余額逐年上升且增幅高于營業(yè)成本增幅所致。

許小恒表示，存貨周轉(zhuǎn)率用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效率，增強企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補充說明，是衡量企業(yè)投入生產(chǎn)、存貨管理水平、銷售收回能力的綜合性指標。

福賽科技認為，公司存貨規(guī)模處于正常生產(chǎn)經(jīng)營所需的合理水平。公司主要采用“以銷定產(chǎn)+合理庫存”的生產(chǎn)模式，且公司客戶多為合作多年且信譽良好的客戶，但未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，存貨規(guī)模可能繼續(xù)增加，若未來行業(yè)發(fā)生重大不利變化或重要客戶違約，公司存貨將存在跌價的可能性，并將對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。

數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年1-9月，福賽科技存貨跌價準備分別為358.99萬元、512.85萬元、447.15萬元和548.56萬元，占存貨賬面余額比例分別為6.6%、7.81%、5.79%和4.97%。

針對公司相關問題，北京商報記者多次致電福賽科技董事會辦公室的電話，但對方電話一直未有人接聽。隨后北京商報記者又向福賽科技發(fā)去采訪提綱，不過截至記者發(fā)稿，未能收到相關回復。

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