原標(biāo)題：愛(ài)建集團(tuán)出資1.28億元叩門(mén)保險(xiǎn)業(yè)，擬認(rèn)購(gòu)華貴人壽10%股權(quán)成為第四大股東

近日，愛(ài)建集團(tuán)（600643.SH）披露公告，擬以1.28億元受讓西藏酷愛(ài)通信有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“酷愛(ài)通信公司”）所持華貴人壽1億股，占其總股本比例的10%，列第四大股東。對(duì)于在金融領(lǐng)域已布局信托、融資租賃等多個(gè)板塊的愛(ài)建集團(tuán)而言，涉足保險(xiǎn)，其提出，是為完善金融業(yè)務(wù)鏈條，而從其旗下愛(ài)建信托業(yè)務(wù)承壓的情況來(lái)看，或也有多點(diǎn)發(fā)力，推動(dòng)轉(zhuǎn)型的意圖。

從標(biāo)的情況來(lái)看，盡管華貴人壽2020年度原保費(fèi)收入20.13億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率近70%，但2021年出現(xiàn)明顯營(yíng)收縮水，同比縮減近4成。在業(yè)務(wù)方面，愛(ài)建集團(tuán)尤為強(qiáng)調(diào)了華貴人壽在其聚焦的互聯(lián)網(wǎng)定期壽險(xiǎn)方面的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士分析，因件均保費(fèi)較低、銷(xiāo)售成本較高，導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司以往對(duì)定期壽險(xiǎn)熱情不足，在互聯(lián)網(wǎng)渠道發(fā)展下，定期壽險(xiǎn)或成為中小險(xiǎn)企突圍的差異化路徑。

1.28億元受讓10%股權(quán)，信托業(yè)務(wù)承壓拼上保險(xiǎn)板塊拼圖

具體來(lái)看這筆交易。愛(ài)建集團(tuán)此次擬出資1.28億元受讓華貴人壽10%股權(quán)，通過(guò)股權(quán)受讓?zhuān)瑦?ài)建集團(tuán)成為華貴人壽第四大股東，列于貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司（持股21%）、貴州茅臺(tái)（持股20%）和華康保險(xiǎn)代理（持股15%）之后。對(duì)于此次持股，愛(ài)建集團(tuán)強(qiáng)調(diào)是“為進(jìn)一步豐富公司金融業(yè)務(wù)板塊，完善公司金融業(yè)務(wù)鏈條”。顯然，戰(zhàn)略協(xié)同意圖明確。

從公開(kāi)信息來(lái)看，在1992年改制并在1993年上市的愛(ài)建集團(tuán)，業(yè)務(wù)架構(gòu)主要包括，信托、證券、融資租賃、資產(chǎn)管理與財(cái)富管理、私募股權(quán)投資等綜合金融及類(lèi)金融業(yè)務(wù)。此前，愛(ài)建集團(tuán)曾提出，要布局和發(fā)展其他金融及類(lèi)金融業(yè)務(wù)，覆蓋各類(lèi)型目標(biāo)客戶(hù)和服務(wù)群體，提供綜合型、一體化的綜合性金融服務(wù)。

從發(fā)展業(yè)績(jī)來(lái)看，2021年前3季度，愛(ài)建集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.13億元，同比增長(zhǎng)29.31%，凈利潤(rùn)為11.56億元，同比增長(zhǎng)12.76%，總資產(chǎn)273.89億元，較上年度末增長(zhǎng)1.16%。

但從旗下板塊來(lái)說(shuō)，卻也面臨磕絆。近日，愛(ài)建集團(tuán)披露旗下愛(ài)建信托2021年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在監(jiān)管壓降融資類(lèi)與通道類(lèi)信托業(yè)務(wù)規(guī)模的背景下，全年，愛(ài)建信托營(yíng)收、利潤(rùn)雙降，營(yíng)業(yè)總收入下滑4%，凈利潤(rùn)則有23個(gè)百分點(diǎn)的下滑，同時(shí)，因愛(ài)建信托對(duì)同飛礦業(yè)等公司的自營(yíng)貸款存在減值跡象，2021年度擬計(jì)提減值準(zhǔn)備2.1億元。據(jù)愛(ài)建集團(tuán)公告，2021年其合并報(bào)表預(yù)計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備3.39億元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)減少2.6億元。

“在疫情持續(xù)影響以及監(jiān)管對(duì)融資、通道類(lèi)業(yè)務(wù)的壓降要求下，愛(ài)建集團(tuán)旗下主要信托、融資租賃板塊發(fā)展都面臨一定壓力”，一位金融研究員向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，“此次受讓保險(xiǎn)公司股權(quán)，增加業(yè)務(wù)板塊，對(duì)于愛(ài)建集團(tuán)金融鏈條補(bǔ)充和轉(zhuǎn)型有所助益。同時(shí)，保險(xiǎn)與愛(ài)建集團(tuán)旗下其他金融業(yè)務(wù)在客群、渠道、場(chǎng)景、業(yè)務(wù)模式等方面均存在可融合的機(jī)遇，有利于實(shí)現(xiàn)協(xié)同”。

“但同時(shí)，未來(lái)也需要重視資金運(yùn)用、關(guān)聯(lián)交易方面的審慎性、合規(guī)性，以及跨金融業(yè)務(wù)防火墻的搭建，防范出現(xiàn)跨領(lǐng)域的交叉風(fēng)險(xiǎn)”，該金融員補(bǔ)充道。

愛(ài)建集團(tuán)也提出，參股華貴人壽，面臨經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能產(chǎn)生的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、償付風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、虧損經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以及跨市場(chǎng)、跨區(qū)域、跨行業(yè)的傳遞風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，一方面加強(qiáng)對(duì)金融行業(yè)的研究，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和能力；另一方面，確保交易標(biāo)的健康、合規(guī)，關(guān)注標(biāo)的公司核心產(chǎn)品業(yè)務(wù)和輕資產(chǎn)型發(fā)展定位，推進(jìn)其業(yè)務(wù)發(fā)展和投資能力及長(zhǎng)期持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

定價(jià)方面，據(jù)公告，近十年來(lái)A股上市壽險(xiǎn)公司的靜態(tài)PEV估值多數(shù)時(shí)間在1-1.5倍區(qū)間；同時(shí)參考近年來(lái)市場(chǎng)類(lèi)似中小壽險(xiǎn)公司的交易價(jià)格，以及對(duì)其他并購(gòu)項(xiàng)目的詢(xún)價(jià)，新設(shè)的中小壽險(xiǎn)公司引入戰(zhàn)略投資者的股權(quán)價(jià)格普遍在1.0-1.1元/股之間。

基于華貴人壽的股權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2019年底，華貴人壽曾發(fā)生過(guò)相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)鶕?jù)相關(guān)資料，2019年11月，華貴人壽原股東河北匯佳房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司將其所持有的華貴人壽2000萬(wàn)股股份（占總股本的2%）轉(zhuǎn)讓給天津錦億供應(yīng)鏈管理有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.2元/股。同時(shí)根據(jù)行業(yè)通行的“評(píng)估價(jià)值法”測(cè)算華貴人壽估值范圍，華貴人壽估值范圍在11.75億元-13.96億元之間，對(duì)應(yīng)其當(dāng)前10億元注冊(cè)資金，則轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)為1.175元-1.396元/股?；诖耍瑦?ài)建集團(tuán)與股權(quán)出讓方酷愛(ài)通信公司經(jīng)協(xié)商，將此次股權(quán)受讓價(jià)格定為1.28元/股。

2021年華貴人壽營(yíng)收縮水4成，發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)定壽尋差異化路徑

那么交易標(biāo)的華貴人壽究竟成色如何？

成立于2017年2月的華貴人壽，注冊(cè)于貴州省，注冊(cè)資本10億元。據(jù)公開(kāi)信息，華貴人壽定位于產(chǎn)品與服務(wù)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型保險(xiǎn)公司。在市場(chǎng)策略方面，華貴人壽實(shí)施差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，客群聚焦于30-45歲的中青年，以定期、終身壽險(xiǎn)兩類(lèi)產(chǎn)品為主打。在機(jī)構(gòu)構(gòu)鋪設(shè)方面，華貴人壽當(dāng)前共有貴州、河北2個(gè)省級(jí)分公司，3個(gè)中心支公司。

從更直觀的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，在愛(ài)建集團(tuán)的公告中，提出華貴人壽2020年度原保費(fèi)收入20.13億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率近70%。而在2021年，華貴人壽營(yíng)業(yè)收入為11.94億元，同比縮減約41.7個(gè)百分點(diǎn)，但同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，全年凈利潤(rùn)為3127.2萬(wàn)元。

同時(shí)，愛(ài)建集團(tuán)在公告中強(qiáng)調(diào)，華貴人壽在其專(zhuān)注發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)定期壽險(xiǎn)產(chǎn)品，具有一定市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

“以定期壽險(xiǎn)作為差異化競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)力點(diǎn)，應(yīng)該是一個(gè)可行的選擇”，李文中向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，“當(dāng)前，民眾的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和保險(xiǎn)意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)保險(xiǎn)需求越來(lái)越個(gè)性化。某些保險(xiǎn)公司以定期壽險(xiǎn)為主打，可以更好地滿(mǎn)足部分消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)保障需求。定期壽險(xiǎn)的一個(gè)重要特點(diǎn)就是‘保費(fèi)較低，保障較高’，適合那些保費(fèi)支出意愿有限，保障程度要求較高的消費(fèi)者，一旦身故能夠?yàn)檫z屬留下一筆較大的生活保障資金。而且，定期壽險(xiǎn)一般都可以申請(qǐng)展期或者變換為終身壽險(xiǎn)，因此比較適合剛剛步入社會(huì)不久的年輕人?！?/p>

藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，近年來(lái)，華貴人壽在定期壽險(xiǎn)領(lǐng)域尤為聚焦，在其官網(wǎng)“經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品目錄及條款”中列出的77款產(chǎn)品中，超30款產(chǎn)品為定期壽險(xiǎn)。而此前，也有業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，華貴大麥系列定期壽險(xiǎn)占據(jù)了互聯(lián)網(wǎng)定壽市場(chǎng)約50%的市場(chǎng)份額。近期，在互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)新規(guī)規(guī)范下，華貴人壽上線(xiàn)4款2022年版定期壽險(xiǎn)，均注明“互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)屬”，進(jìn)行渠道規(guī)范。

“過(guò)去壽險(xiǎn)公司對(duì)定期壽險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)熱情不足的一個(gè)重要原因就是件均保費(fèi)較低，銷(xiāo)售成本較高，不太適合通過(guò)代理人展業(yè)。如今，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的快速發(fā)展明顯改變了這一狀況，使得壽險(xiǎn)公司發(fā)力定期壽險(xiǎn)市場(chǎng)成為可能”，李文中補(bǔ)充道。

“不同于理財(cái)、儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，定期壽險(xiǎn)重在保障價(jià)值，并且與終身壽險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品相比，單均保費(fèi)較低，因此定期壽險(xiǎn)的銷(xiāo)售邏輯差別于其他產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)渠道即是適合發(fā)力銷(xiāo)售的渠道之一”，徐昱琛向藍(lán)鯨保險(xiǎn)介紹道，“華貴人壽的大麥系列早期有明顯的銷(xiāo)售表現(xiàn)，是其在定期壽險(xiǎn)方面的較大發(fā)力。從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，定期壽險(xiǎn)的保單占比占據(jù)全部保單數(shù)量的約4成，完全可以成為一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)，但目前我國(guó)在定期壽險(xiǎn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的突破的公司還并不多。”

關(guān)鍵詞： 愛(ài)建集團(tuán) 保險(xiǎn)