財聯社（北京，記者黎旅嘉）訊，進入2022年后的四個交易日，兩市基本上均處于調整狀態中，尤其是2021年漲幅較大的核心賽道股更是接連走下“神壇”。市場似乎一夕之間重回“沉悶”的狀態。

不過，上述背景下，私募整體卻仍在相當程度上維持樂觀。事實上，1月的融智·中國對沖基金經理A股信心指數為117.42，較2021年12月就出現了2.55%的環比提升。值得一提的是，這是繼2021年1月后再創新高。而從倉位情況看，股票策略型私募們平均倉位也仍處于歷史高位水平。

事實上，星石投資首席研究官方磊也認為，當前熱門賽道下跌的背后確實有機構調倉的因素。不過，針對后市，一方面，2022年經濟“穩增長”的確定性越來越大，資金開始關注“逆周期”和“穩增長”的投資方向；另一方面，歲末年初通常為風格轉換或高低切換的時點，機構資金開始關注低估值領域的投資機會。而站在當前時點，方磊認為，2021年極致的市場分化將在2022年有所緩解。目前低估值板塊景氣度已經開始邊際好轉，疊加2021年表現不如大盤、估值處于較為合理區間，其投資性價比有所提升，可能會吸引資金持續關注。

私募整體信心提升

本周是元旦后的第一個交易周，但市場卻并未出現“開門紅”。三大指數四個交易日全部收跌，滬指本周累計下跌1.66%，深成指本周累計下跌3.46%，創業板指本周累計下跌6.8%。

不過，針對當前市場，私募整體其實并非全然悲觀。數據顯示，2022年1月，融智·中國對沖基金經理A股信心指數為117.42，相較2021年12月環比提升2.55%，私募基金經理信心指數繼2021年1月后再創新高。

從私募的倉位來看，12月股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為83.00%，相較于上月有所提升，仍處于歷史高位水平。

具體倉位分布方面，調查結果顯示，中高倉位的私募基金數量較上月變化不大，倉位在5成及5成倉以上的私募基金占比96.63%。其中25.84%的私募目前處于滿倉狀態，相比上月增加2.09個百分點；80%以上（不含滿倉）區間的私募占比51.69%，相比上月提高1.69個百分點；50%至80%（不含）區間的私募占比19.1%，相較上月顯著下降3.4個百分點。整體而言，私募在12月份仍維持較高倉位，較為顯著的是在中高倉位（8成以上）的私募占比有所增加。

此外，從趨勢預期信心指標來看，針對1月行情，基金經理持樂觀態度的占比顯著提升，而持悲觀態度的占比出現降低。從增減倉指標來看，增倉和維持不變的占比變化均較為顯著。

具體而言，1月A股市場趨勢預期信心指標值為123.03，相比上月環比提高3.61%。其中52.81%的基金經理是持中性態度，相較上月基本降低3.44個百分點；其次41.57%的基金經理持樂觀的觀點，相較上月大幅提升6.57個百分點；有2.25%的基金經理不看好1月份的行情，相較于上月繼續下降2.75個百分點。整體來看，信心指標值有所提升。

而對1月份倉位的增減計劃，A股市場倉位增減投資計劃指標值為108.99，相比上個月微幅提升0.8%。其中19.10%的基金經理選擇增倉，較上月增加0.35個百分點；打算減倉的基金經理占比2.25%，減少了1.5個百分點。78.65%的基金經理保持倉位不變，比例較上月提高1.15個百分點，總體而言，管理人在2021年12月維持了高倉位的狀態，并且將保持至2022年1月。

市場主線呼之欲出

關于近期市場，東吳證券表示，A股連續急跌后，短期有望迎來緩和期，但反彈成色仍需觀望，盤面上，機構擁擠度高的品種仍舊風聲鶴唳，機構重倉的權重股接連破位，背后與機構調倉密切相關。

值得一提的是，A股歷來有一個較為明顯的規律，那就是上一年大漲的板塊或者主線，在下一年是很難再有超額收益率。這可能是均值回歸，也可能是資金籌碼的博弈所致。如此經驗使得機構資金在博弈過程中，總有部分搶跑的群體，從而導致新年伊始，核心賽道股出現急跌。

事實上，出于調倉換股等方面的考慮，此前百億私募也一直在進行調研。私募排排網數據顯示，截至去年12月30日，35家百億私募去年12月調研次數均在5次及5次以上，共計調研了63只個股。截至2021年12月30日，淡水泉是調研最勤奮的百億私募，在2021年12月合計調研了37次，平均一天調研近兩次。此外彤源投資、盤京投資、煜德投資在2021年12月的調研次數也均大于30次。

從調研方向上看，百億私募對此前備受“冷落”的醫藥股重新給予了高度的關注，包括華東醫藥、麗珠集團、海爾生物、延安必康、國新健康、仙琚制藥等。此外，百億私募對機械設備、建筑裝飾、電子、汽車等熱門板塊也保持了一定的關注。機械設備行業有8只個股被百億私募調研，包括雪人股份、帝爾激光、國安達、冰輪環境等。建筑裝飾行業有6只個股被百億私募調研，包括風語筑、華陽國際、杭蕭鋼構等。

石鋒資產就表示，2022年的市場將會最像2012年或者2019年，進入一種衰退式寬松的市場格局。在這樣的市場環境里，經濟衰退和市場繁榮將會同時出現，大量結構性的機會涌現。石鋒資產表示，在中國如此龐大的經濟體量下，即使經濟總量一般，但是總有很多優秀的企業和新興的產業在崛起，這些公司的股票將會持續受到市場的追捧，帶來投資機會。另外，最終公司自下而上的差異還是巨大的，需要我們在新的一年里繼續做好深度的個股研究，為投資者獲取最好的回報率。

針對后市，瀚川投資總經理陶冶就表示，2022年A股的弱勢開局，大概率由存量資金的“短期調倉博弈”導致，“這也體現出當前的市場尚沒有出現清晰的主線”。在陶冶看來，春節之前的A股市場，預計仍將是一個“持續尋找共識的階段”。“考慮到經濟建設驅動的政策目標，以及新增長極的構建，把1月份看作2022年全年的起步建倉期更為合理。”陶冶稱?！坝绕潆S著新動能支持的進一步加強，以及政府財政端主導的投資加碼，未來一段時間A股投資者的預期可能形成一段時間的持續改善”。

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