在央行宣布全面降準(zhǔn)后，人民幣匯率出現(xiàn)大幅走強。12月8日，在岸、離岸人民幣兌美元雙雙升破6.35關(guān)口，均創(chuàng)下2018年5月份以來新高。

事實上，人民幣匯率在近三個月來總體呈現(xiàn)出升值趨勢。分析顯示，人民幣匯率的走強與我國外貿(mào)強勁表現(xiàn)、短期資本流入有關(guān)。展望未來，專家指出，下一階段人民幣匯率繼續(xù)升值的空間較為有限，或面臨一定貶值壓力。

人民幣匯率創(chuàng)三年多新高 外貿(mào)支撐作用明顯

12月8日，人民幣兌美元中間價報6.3677，較前日調(diào)升61個基點。早盤，在岸、離岸人民幣兌美元雙雙升破6.36，午后繼續(xù)上升，雙雙突破6.35關(guān)口。截至記者發(fā)稿，在岸人民幣兌美元最高達(dá)到6.3451，離岸人民幣兌美元最高達(dá)到6.3444。

在岸人民幣兌美元16：30收盤價報6.3535，較上一交易日漲143個基點。

光大銀行金融市場部分析師周茂華對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，短期人民幣強勢表現(xiàn)，主要是反映外貿(mào)強勁表現(xiàn)，貿(mào)易順差創(chuàng)歷史次高，年底企業(yè)結(jié)匯意愿強。另外，人民幣資產(chǎn)吸引外資趨勢性流入，今日流入規(guī)模大。近期人民幣避險屬性略強，此前新冠病毒變體奧密克戎引發(fā)海外市場波動時，部分資金流入中國，也部分導(dǎo)致了人民幣維持強勢震蕩格局。

近期我國外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。根據(jù)海關(guān)總署12月7日公布的數(shù)據(jù)，我國11月進(jìn)出口超出市場預(yù)期。今年前11個月，我國進(jìn)出口總值35.39萬億元，同比增長22%，已經(jīng)超過2020年全年規(guī)模。11月單月，進(jìn)口大幅超市場預(yù)期，同比增長26%，出口也保持了韌性，同比增長16.6%；貿(mào)易順差3.76萬億元。

在資金方面，在股市升溫之下，北上資金表現(xiàn)活躍。12月8日，A股三大股指均漲超1%，滬指重返3600點并創(chuàng)下3個月最大單日升幅，深成指沖擊15000點，創(chuàng)業(yè)板指收復(fù)3400點。Wind數(shù)據(jù)顯示，今日北向資金合計凈流入96.85億元，創(chuàng)下近一個月以來新高。這已經(jīng)是北向資金連續(xù)6個交易日維持凈買入態(tài)勢，截至8日，12月當(dāng)月北向資金合計凈買入332.73億元。

短期人民幣走強與降準(zhǔn)是否有關(guān)？周茂華表示，從歷史經(jīng)驗看，降準(zhǔn)與匯率走勢沒有確定規(guī)律，匯率本身受基本面、市場供求、內(nèi)外貨幣政策、國際資本流動性等多種因素影響，本次降準(zhǔn)并未改變貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)。從外貿(mào)指標(biāo)，國際收支保持基本平衡看，目前人民幣繼續(xù)運行在合理均衡水平附近，雙向波動常態(tài)化。

近期的外儲數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升，也體現(xiàn)出外貿(mào)和資本流動的影響。根據(jù)國家外匯局?jǐn)?shù)據(jù)，11月末，我國外匯儲備32224億美元，環(huán)比增加約48億美元，這是外匯儲備連續(xù)第2個月回升，也是第7個月保持在3.2萬億美元以上。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，外匯儲備規(guī)模回升，主要由估值因素導(dǎo)致，貿(mào)易和資本流動因素也對外匯儲備規(guī)模保持穩(wěn)定形成一定支撐。受全球經(jīng)濟復(fù)蘇和海外圣誕節(jié)臨近消費需求較強影響，11月我國新出口訂單PMI指數(shù)環(huán)比回升1.9個百分點，出口保持較快增長，以美元計價的出口金額同比增長22%，貿(mào)易差額達(dá)到717.1億美元，為年內(nèi)次新高。北向資金繼續(xù)保持凈流入態(tài)勢。

人民幣美元為何同步走強？明年匯率如何走？

事實上，自今年9月以來，人民幣兌美元匯率已經(jīng)開啟了連續(xù)升值勢頭，從9月初的6.46左右升至目前的6.35左右，三個月內(nèi)升值超千點。這是自今年4-5月人民幣兌美元匯率出現(xiàn)的一波快速上漲后，人民幣匯率的新一輪趨勢性走強。

根據(jù)中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)，CFETS人民幣匯率指數(shù)從9月3日的98.38漲至12月3日的102.66，三個月內(nèi)漲4.35%，該指數(shù)上一次站上100還是在2015年12月，目前處于六年來的高位。

與此同時，美元指數(shù)近期也偏強勢。9月份以來，美元指數(shù)從92左右漲至目前的96左右，截至12月8日仍維持在96上方；11月以來，在美聯(lián)儲收緊貨幣政策的預(yù)期下，美元指數(shù)更是快速走高。9月3日至12月3日美元指數(shù)累計漲幅4.29%，與同期CFETS人民幣匯率指數(shù)的漲幅相當(dāng)。

一般來說，美元升值時，非美貨幣面臨著貶值壓力，為何近期人民幣與美元同步走強？中國社科院金融研究所副所長張明表示，近期美元指數(shù)顯著上升的最重要因素，是在史無前例的擴張性政策刺激下，近期美國國內(nèi)通貨膨脹率顯著上升，最終導(dǎo)致美聯(lián)儲不得不開始縮減量化寬松政策，并在未來可能提前加息。美聯(lián)儲的貨幣政策正常化會導(dǎo)致美國短長期利率上行，從而推動美元指數(shù)上升。人民幣兌美元匯率仍保持升值，原因主要在于出口、資本流動和外匯儲備。在2021年下半年，中國出口增速繼續(xù)保持強勁，帶動貨物貿(mào)易順差創(chuàng)出階段性新高，而貿(mào)易順差推動了人民幣匯率走強。由于新冠疫情后中國經(jīng)濟的復(fù)蘇早于其他國家，且中國長期利率顯著高于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，導(dǎo)致中國對短期資本流動的吸引力較強。另外，中國外匯儲備規(guī)模穩(wěn)中有升，增強了國內(nèi)外投資者對人民幣匯率的信心。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜指出，9月以來人民幣反向走強主因之一是交易因素，近期交易量顯著放量，交易情緒助推匯率走強。另外還有基本面因素，由于今年以來貿(mào)易順差走闊，同時銀行代客涉外收付款順差同步走高，企業(yè)結(jié)匯意愿提升導(dǎo)致銀行代客結(jié)匯需求走強，強化了人民幣需求的基本面。

2022年，人民幣匯率將會如何走？張瑜認(rèn)為，2022年中美或呈經(jīng)濟、貨幣雙背離格局，經(jīng)濟方面，中美經(jīng)濟增速之差在收窄；貨幣方面，在明年增長壓力加大的背景下，中國貨幣政策可能是穩(wěn)中略松的格局，而美聯(lián)儲則已開啟貨幣政策收緊周期。在歷史上三輪中美經(jīng)濟、貨幣背離期，人民幣匯率都趨向于貶值，因此2022年人民幣匯率走弱概率更大。

中國銀行研究院研究員周景彤等指出，預(yù)計2022年人民幣匯率總體穩(wěn)定，但也面臨一定的貶值壓力。首先，由于疫情影響、供需兩端放緩、經(jīng)濟主體活力與市場預(yù)期不穩(wěn)等原因，中國經(jīng)濟存在下行壓力。其次，外部需求放緩、生產(chǎn)成本上升，外貿(mào)出口可能減速，經(jīng)常項目順差可能收窄。另外，美聯(lián)儲貨幣政策正常化，也支撐美元走強，非美貨幣面臨貶值壓力。但中國經(jīng)濟仍具有較強韌性，政府政策調(diào)控工具充足，人民幣匯率大概率仍將在合理區(qū)間內(nèi)波動。

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