【文/觀網財經呂棟】

在疫情反復對餐飲業造成打擊的同時，美團還需消化34億元的天價反壟斷罰單。該公司最新披露的財報顯示，今年三季度錄得近百億元凈虧損，創下2018年三季度以來最糟紀錄；而去年同期，該公司錄得凈利潤63.2億元。反壟斷處罰之外，新業務繼續“燒錢”以及與對手的競爭加劇，成為美團巨額虧損的主要原因。

這份財報發布后，美團自2020年第四季度以來，已經連續四個季度處于虧損狀態。毫無疑問，該公司需要在新業務的增長和財務狀況之間作出更好的平衡。資本市場方面，美團股價已經從今年2月高點的460港元/股下跌至目前的263.6港元/股，跌幅達到42.7%，市值已跌至1.6萬億港元（約合人民幣1.3萬億元）。

美團股價走勢

新業務單季虧損超百億

11月26日，美團披露的2021年三季報顯示，三季度實現總收入488.3億元，同比增長37.9%，增速較二季度的77.0%大幅下滑，環比增速為11.4%；期內凈虧損為99.9億元，去年同期為盈利63.2億元；經調整后的凈虧損為55.3億元，去年同期為盈利20.5億元。

“我們在能夠為公司帶來長期價值的領域繼續投資，導致新業務及其他分部的經營虧損隨之擴大。因此，2021年第三季度的經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）及經調整溢利凈額分同比下跌至負人民幣41億元及經調整虧損凈額人民幣55億元。”美團表示。

從收入結構來看，餐飲外賣仍是美團的營收支柱。

財報顯示，美團餐飲外賣業務三季度營收為264.8億元，同比增長28.0%，但這一增速已較一季度的116.8%和二季度的59.0%大幅下滑；期內餐飲外賣業務實現凈利潤8.8億元，同比增長14.0%，環比下滑64.1%；經營利潤率則由去年同期的3.7%下降至3.3%，主要由于交易用戶激勵及營銷活動增加所致。

美團CEO王興在業績會上解釋稱，外賣業務增速放緩，主要受疫情封鎖、中部地區洪水以及餐飲行業增速放緩影響；“因此，我們預計第四季度訂單量還將受到顯著的負面影響，且可能持續至明年前幾個季度。”

包括美團優選、美團買菜、美團閃購在內的新業務，是美團第二大營收來源。財報顯示，三季度該公司新業務營收為137.2億元，同比增長66.7%，環比增長14.0%，同比增速較二季度的113.6%下滑明顯。

增速下滑的同時，美團新業務的虧損幅度在顯著擴大，期內新業務的凈虧損為109.1億元，同比擴大437.5%，經營虧損率環比則繼續下降2.7個百分點至負79.5%。在新業務的虧損中，美團優選是大頭之一，其中倉儲、物流等基礎設施的投入是重要原因。

美團的第三大收入來源是到店、酒店及旅游，也是該公司目前最賺錢的業務。財報顯示，該業務三季度營收為86.2億元，同比增長33.1%，環比與上季度持平，但同比增速較上季度的89.3%大幅下滑。該業務期內凈利潤為38億元，同比增長35.8%，環比增長2.7%，同比增速較二季度的93.7%大幅下滑；經營利潤率則由去年同期的43.0%略為增加至43.9%。

從財報披露的內容來看，美團對各項業務的表現仍然感到滿意。該公司表示，通過技術創新，其有效鞏固了產業價值鏈上的各個節點并提升了效率，將繼續在零售領域配置資源，促進行業更好發展。

不過，各項業務持續擴張的同時，美團的銷售成本也在迅速增長。財報顯示，三季度該公司銷售成本為381億元，占營收比例為77.9%，同比增長8.5個百分點。該公司表示，該金額增加乃主要由于餐飲配送相關成本增加，此增長與外賣訂單量增加保持一致；以及該公司的零售業務及其他新業務的發展及探索。

現金流方面，2021年第三季度美團的經營活動所得現金凈額由2020年同期的流入33億元轉為流出40億元。截至2021年9月30日，現金及現金等價物及短期理財投資的結余分別為509億元及700億元，而截至2021年6月30日的相關結余則分別為714億元及511億元。

美團2021年三季度財報截圖

“真誠接受反壟斷處罰”

2021年，對美團影響最大的事件，無疑是國家對其壟斷行為的處罰。

10月8日，國家市場監管總局根據《中華人民共和國反壟斷法》第四十七條、第四十九條規定，綜合考慮美團違法行為的性質、程度和持續時間等因素，依法作出行政處罰決定，責令美團停止違法行為，全額退還獨家合作保證金12.89億元，并處以其2020年中國境內銷售額1147.48億元3%的罰款，計34.42億元。

對于國家市場監管總局的行政處罰，美團CEO王興表示，該公司真誠接受這一處罰，并將嚴格確保合規；“對外賣行業的執法和監管有利于行業的健康有序發展...我們也相信一個公平的競爭環境更有利于公司和全行業的發展。”

美團在財報中也提到，該公司將依法合規經營，自覺維護公平競爭秩序，切實履行社會責任，更好地服從和服務于經濟社會發展大局，努力為國家經濟高質量發展多做貢獻。

美團CEO王興

在收到天價罰單后，美團在配送端和商家端的表現依然備受關注。

在商家端方面，美團傭金收取是否過高成為關注點。根據財報，2021年第三季度美團餐飲外賣傭金收入為232.2億元，完成訂單筆數為40.1億筆，平均每筆訂單傭金收入為5.787元。而在2020年第三季度，美團餐飲外賣傭金收入為182.5億元，完成訂單筆數為32.1億筆，平均每筆訂單傭金收入為5.68元，這顯示出2021年第三季度傭金抽成金額高于去年同期。

而在配送端方面，美團也面臨著騎手福利保障、配送安全等問題的考驗。7月26日，市場監管總局等七部門聯合印發《關于落實網絡餐飲平臺責任切實維護外賣送餐員權益的指導意見》，對保障外賣送餐員正當權益提出全方位要求。

美團在財報中表示，在騎手保障方面，該公司正積極響應政策號召，在有關部門的指導下籌備對接職業傷害保障試點，完善騎手權益保障。該公司將持續圍繞保障騎手合理收入、科學確定勞動強度、完善騎手社會保障、落實安全衛生責任、健全餐飲外賣騎手的申訴機制、推動騎手職業發展六個方面，保障騎手勞動權益。

今年8月，美團公司的高管曾告訴市場分析師，社區電子商務是該公司第二季度最大的投資領域，這種業務模式是當地代理商代表社區居民以團購折扣購買雜貨和小商品的方式。目前，該公司首席執行官王興正在整頓業務，專注于社區團購、以及投資自動駕駛汽車和無人機配送等新技術。

而就在11月中旬，國家市場監管總局發文稱，各大互聯網平臺企業大舉進入社區團購市場，規則不健全、秩序不合理、操作不合法等問題也日益顯現，包括破壞了現有供應鏈產業正常發展、低價傾銷擾亂市場價格秩序，并且擠壓小攤主、小商販等群體的就業空間，影響社會穩定。

展望第四季度，彭博社援引的分析師認為，美團可能難以達到市場一致預期，即第四季度外賣經營利潤率同比增長1.4個百分點。該公司第三季度傭金和貨幣化率較上年同期下降16-21個基點，反映出行業競爭更加激烈，尤其是來自阿里巴巴旗下的餓了么。由于成本增加持續到12月，這可能會限制美團收取更多服務費用的能力。

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