光大證券日前發布風險提示性公告稱，作為主辦券商通過日常督導發現，網紅蛋糕“貝思客”母公司、新三板掛牌企業手樂電商已被法院裁定受理破產清算申請。手樂電商存在觸發強制終止掛牌、被法院宣告破產的風險。

從2011年創辦，到2016年掛牌新三板；從2018年“曲線上市”失敗，到2020年遭遇危機，手樂電商一步步走到破產邊緣值得深思。據知情人士向新京報記者透露，手樂電商最大問題在于管理不善，銷售、融資兩頭虧錢。實控人吳滋峰曾在一封內部信中表達了對團隊和投資人的不滿，稱手樂電商危機2020年3月就已爆發，半年里都靠其個人四處借款支撐。

破產受理

根據光大證券發布的風險提示性公告，手樂電商此次被法院裁定受理破產清算申請，起因是北京深演智能科技股份有限公司（以下簡稱“深演公司”）與手樂電商廣告合同糾紛一案。

北京市朝陽區人民法院曾于2019年11月出具民事調解書，確認手樂電商應支付深演公司廣告費等。因手樂電商不履行生效調解確認的債權，深演公司申請強制執行。2020年12月29日，北京市朝陽區人民法院出具執行裁定書，以未發現手樂電商有足額可供執行的財產、申請執行人也無法提供手樂電商可供執行的財產線索為由，裁定終結執行程序。

2021年8月12日，深演公司以不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由，向上海市第三中級人民法院申請對手樂電商進行破產清算。上海市第三中級人民法院認為，現手樂公司不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，具備破產原因，予以受理。手樂公司在法定期限內未提出異議。

光大證券提示，該風險事項涉及影響公司持續經營能力，可能導致觸發強制終止掛牌情形。法院已受理債權人對公司進行破產清算的申請，手樂電商存在可能被法院宣告破產的風險，“請廣大投資者注意投資風險”。

天眼查顯示，手樂電商目前卷入40多起法律訴訟，涉及買賣合同糾紛、追索勞動報酬糾紛、服務合同糾紛、廣告合同糾紛等，執行標的總額為609.3427萬元，未履行比例達100%。目前，手樂電商被列為失信被執行人，同時被限制高消費。

止步疫情

公開資料顯示，手樂電商前身為上海手樂數碼科技有限公司，由吳滋峰2011年7月創辦，主營互聯網蛋糕品牌“貝思客”。創辦7年，手樂電商預估值就已達3億元，并將業務擴展到上海、無錫、蘇州、北京、天津、重慶、成都等地，宣稱要“打造一個全國性的貝思客烘焙王國”。

在經歷幾年的業績漲落交替后，2020年上半年，由于疫情影響導致的物流暫停、訂單下降、新產品增加費用等因素，手樂電商營收同比減少3.37%，凈利潤同比減少26.98%。手樂電商曾在2020年半年報中表示，無接觸配送配合直播流量將成為嶄新的烘焙銷售模式。

然而，手樂電商最終并沒有等到轉機出現。據貝思客官網信息，其在上海、蘇州、南京等地因工廠升級自2020年11月22日起暫停發貨；北京、天津、嘉興、常州等地自2019年9月26日起調整服務；重慶、成都兩地已因疫情影響暫停相關業務。同年12月2日，貝思客運營管理團隊在官網發表說明稱，由于全球新冠疫情影響以及母公司手樂電商面臨的新三板摘牌，讓貝思客遭遇了成立以來前所未有的困難。

2020年12月9日，光大證券發布風險提示性公告稱，手樂電商出現預付卡無法兌換、訂單無故取消、蛋糕無人配送等情況，可能存在重大賠償責任。手樂電商實控人吳滋峰已身居國外，無法取得聯系。公司未能規范履行信息披露義務，亦未能在主辦券商發現并督導后及時披露，存在被全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司處罰的風險。

曾與貝思客有短暫合作的上海某烘焙原料公司負責人張海拓（化名）向新京報記者透露，吳滋峰曾在“失聯”前給公司員工發過一封內部信，大意是手樂電商危機2020年3月就已爆發，半年里他“日日夜夜借錢，拯救公司”，房產被拍賣，車被抵押，員工2020年拿到的公司薪水和提成，都是其墊付，公司每天原料、物流穩定也是其借錢支撐。

在內部信最后，吳滋峰還表達了對團隊和投資人的失望，“這個我付出了7年的公司，留給我的評價是什么？這樣的團隊和投資人不值得留戀。”

上市夢碎

“貝思客的問題在于管理不善，銷售、融資兩頭虧錢，在疫情期間倒閉只是剛好到了那個時間節點。”張海拓稱。

2018年左右，張海拓曾與貝思客合作幾個月，后因對方回款慢而終止合作。“從貝思客請唐嫣做代言時，我就發現這家公司有問題。他請代言是為了融資，后來品牌也做起來了，前端銷售的優惠券和充值卡也弄了不少錢回來，但主要問題出在管理不善。”

據其了解，貝思客部分前端銷售人員在賬目上存在問題，加上線上推廣、獲客成本、運輸配送等費用并不低，導致很難盈利。貝思客常做買贈促銷，依靠融資“輸血”維持運營，而融資成本又很高，“貝思客后期重心已不在運營本身，而是為了迎合市場或資本”。

過往財報顯示，手樂電商除控股股東克恩頓（吳滋峰控股）之外的前10位股東中，僅投資公司和私募基金就占據6個席位。香頌資本執行董事沈萌曾形容手樂電商是典型的“資本催肥跑馬圈地型”企業。

然而，融資并非沒有代價。2014年11月，手樂電商前身手樂餐飲獲得賽富投資3000萬元增資。賽富投資在注資的同時，向手樂電商及吳滋峰開出對賭條件，手樂電商需在此次增資完成后5年內，在賽富投資及手樂電商共同認可的證券交易市場上市，且上市前估值不低于7.5億元、融資規模不低于2.5億元的首次公開發行并上市為“合格上市”。

此后，手樂電商開始向資本市場沖刺。2016年，手樂電商掛牌新三板。2018年10月，新疆乳制品與烘焙上市公司麥趣爾宣布，擬以1.34億元收購手樂電商40.63%股權，溢價率高達616.22%。如收購成功，手樂電商將實現“曲線上市”，但經過一年多的談判后，該收購因外部環境變化、估值過高而終止。

“曲線上市”失敗后，如今，走到破產邊緣的手樂電商仍未能實現“合格上市”。

新京報記者郭鐵

關鍵詞： 貝思客