11月22日，港交所文件顯示，中國旅游集團中免股份有限公司(以下簡稱中國中免)通過港交所上市聆訊，這意味著中國中免即將邁入“A+H”的新時代。對于此次中國中免在香港上市的意圖，業內人士普遍認為，未來通過資本市場的支持，中國中免可實施海外并購，繼而拓展海外市場，搶占免稅市場的廣闊增量空間，持續筑高競爭壁壘。

迎來“A+H”時代

據悉，中國中免本次港股IPO募集資金將用于開拓海外渠道、鞏固國內渠道、促進產業鏈延伸，改善供應鏈效率，升級信息技術系統，招聘及培訓信息技術人才、市場推廣和完善會員體系等，募資投向與其發展戰略高度契合。

資料顯示，中國中免的全資子公司中國免稅品(集團)有限公司(以下簡稱中免集團)前身為中國免稅品公司，成立于1984年，是唯一經國務院授權，在全國范圍內開展免稅業務的國有專營公司。2004年，國務院批準中免集團與中國國際旅行社總社實施戰略重組，共同組建中國國旅集團有限公司(中國中免前身，以下簡稱中國國旅)，成為唯一一家隸屬于國務院國有資產監督管理委員會以旅游及免稅為主業的中央企業。

中國商報記者了解到，2009年10月，中國國旅在上海證券交易所主板上市，進入A股市場。2017年3月，中免集團以3880萬元的價格收購日上免稅集團有限公司51%股權;2018年2月，中免集團斥資15億元收購日上免稅行(上海)有限公司51%股權;2020年5月，中國國旅斥資20.65億元收購海南免稅品有限公司51%股權。

至此，中國國旅基本完成在國內免稅行業的布局。2020年6月，中國國旅全稱變更為中國旅游集團中免股份有限公司;同時，原證券簡稱“中國國旅”也變更為“中國中免”。

6月28日，中國中免曾宣布，向香港聯交所遞交境外上市外資股(H股)上市申請。11月11日，中國中免發布公告稱收到中國證監會出具的《關于核準中國旅游集團中免股份有限公司發行境外上市外資股的批復》。證監會核準中國中免發行不超過1.95億股境外上市外資股(H股)，完成本次發行后，中國中免可到香港交易所主板上市。11月22日，港交所文件顯示，中國中免通過港交所上市聆訊。

開拓國際市場

中國中免在官方信息中談及此次A+H股上市的意圖時表示，搭建境內外雙融資平臺，將進一步提升公司的國際品牌認知度和競爭力，有助于開拓國際市場，以及進一步鞏固全球旅游零售行業的龍頭地位。

多位投資機構人士認為，這有利于中國中免在境外市場進行融資，并且也有利于中國中免實施海外并購，繼而拓展海外市場。

“國內多家企業陸續開設市內免稅店、離島免稅店，這導致存量市場被分食。同時新冠肺炎疫情影響下，機場免稅店生意大不如前，必然會向海外市場尋求新的機會。”一位投資機構人士對中國商報記者說道。

同時值得注意的是，在香港上市通過聆訊的同期，中國中免在A股市場上正經歷股價調整，其間甚至出現過一字跌停的情況。有分析認為，包括海南自由貿易港在內的免稅業政策利好，市場已經基本消化，而短期之內又少有新增的行業性整體紅利預期。在此時轉向海外市場尋求機會，是符合邏輯的。

與此同時，中國中免在擴大市場份額方面也有其自身優勢。根據咨詢公司弗若斯特沙利文的數據，從去年的零售銷售額來看，中國中免在全球旅游零售運營商中排名第一，市場份額達22.6%。公開資料顯示，中國中免涵蓋口岸店、離島店、市內店、郵輪店、機上店和外輪供應店，經營著195家店鋪，包括在國內29個省(區、市)經營的187間店鋪以及8家境外免稅店。這也是中國中免有信心“進一步鞏固全球旅游零售行業的龍頭地位”的來源所在。

筑高競爭壁壘

除了開拓國際市場外，聆訊后資料集顯示，中國中免本次港股IPO募集資金還將用在升級信息技術系統、招聘及培訓信息技術人才、市場推廣和完善會員體系等方面。

“不可否認，數字化、全渠道正在深刻改變當今中國的商業模式。” 中免集團總經理陳國強指出：“或許在不久的將來，我們可以在每個城市開設旅游零售品牌體驗館，將線下、線上結合起來，打造豐富有趣的沉浸式消費新環境。”

在業內人士看來，作為免稅店的龍頭，中國中免開啟數字化運營值得同行借鑒。但該人士也提醒道，數字化要從源頭開始，比如需要設計、底層技術支撐，唯有全鏈條系統數字化，行業才能離數字化更近。這也不難理解為何中國中免將部分IPO募集資金投入到技術研發中來。

從A股到H股，從開拓國際市場到加大數字化建設，中國中免的一系列舉動筑高了競爭壁壘。

中國中免表示，公司未來將持續筑高現有業務的競爭壁壘，鞏固行業領導地位，并積極拓展增量業務機會，探索更多盈利增長機遇。同時，利用有效資本運作，深化上游供應鏈和國內外市場的競爭優勢，進一步加強核心能力建設，吸引并保留高素質的戰略人才，保障企業人力資源，從而為公司持續發展提供動力。在業內人士看來，中國中免卓越的運營和采購能力，顯著的品牌和品類優勢，以及強大的供應鏈管理體系和優質的客戶體驗將確保中國中免保持行業領先的經營效率并提升客戶忠誠度。

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