今年1月從科創板撤單之后，粉末涂料樹脂龍頭浙江光華科技股份有限公司(以下簡稱“光華股份”)并未放棄上市的愿望，欲轉戰深市主板。據證監會官網信息顯示，光華股份招股書已獲得受理，公司再度向A股發起沖擊。值得一提的是，雖距離前次IPO終止僅時隔逾半年時間，光華股份的募資情況已經發生了變化，要多募0.66億元。另外，報告期內，光華股份資產負債率較高一事仍是公司IPO難以回避的問題。

要多募0.66億元

相比科創板IPO，光華股份此次謀求深市主板上市要多募0.66億元。

招股書顯示，光華股份專注于粉末涂料用聚酯樹脂的研發、生產和銷售，是國內主要的粉末涂料用聚酯樹脂供應商之一。根據中國化工學會涂料涂裝專業委員會統計，光華股份粉末涂料用聚酯樹脂銷量連續多年位居全行業第二位。

實際上，這也并非光華股份首次謀求A股上市，早在2020年5月，公司科創板IPO就獲得上交所受理，不過歷經三輪問詢后，公司最終在今年1月25日撤單。

根據光華股份披露的科創板IPO招股書，公司彼時擬募資5.87億元，分別投向年產12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金，上述項目的投資總額分別約為4.26億元、7084.09萬元、9000萬元，擬投入募集資金分別約為4.26億元、7084.09萬元、9000萬元。

距離前次IPO終止逾半年時間，光華股份的募資情況發生了變化。

此次謀求深市主板上市，光華股份擬募資6.53億元，募投項目沒有變化，仍是年產12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金，但募資額增加了0.66億元。

具體來看，年產12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金項目投資總額分別約為4.26億元、7084.09萬元、2億元，擬投入募集資金分別約為3.82億元、7084.09萬元、2億元。

不難看出，相比前次IPO，光華股份年產12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目擬投入募資減少，而擬用于補充流動資金的募資則大幅增加。

投融資專家許小恒對北京商報記者表示，短時間內IPO公司募資狀況發生變化，容易讓監管層對公司募資情況是否審慎產生質疑。

資產負債率較高

與同行業上市公司相比，光華股份的資產負債率處于較高水平。

2018-2020年以及2021年一季度，光華股份資產負債率分別為63.88%、54.51%、49.88%和49.43%，雖然處于下降狀態，不過在同行業中仍處于較高水平。

在前次IPO中，光華股份也解釋稱，公司資產負債率相對同行業上市公司較高，主要系公司作為非上市公司，融資途徑有限，公司通過自身經營積累及銀行借款方式籌集日常營運資金及項目投資資金，償債能力相對較弱。“公司所屬行業是一個資金、技術密集型行業，由于公司自有資本較小，公司生產經營所需資金主要依靠銀行借款、自身積累以及商業信用。”光華股份如是說。

另外，光華股份表示，為獲取生產經營所需要的流動資金，公司將主要的房產、土地使用權、專利抵押(質押)給貸款銀行，截至2021年3月末，公司用于抵押的投資性房地產、固定資產、無形資產賬面價值合計為1.29億元，占資產總額的12.75%。

除了資產負債率較高之外，報告期內，光華股份應收賬款余額也較大。

2018-2020年以及2021年一季度，光華股份應收賬款余額分別為2.4億元、2.47億元、3.1億元和3.21億元。獨立經濟學家王赤坤對北京商報記者表示，應收賬款余額較大風險也高，如果應收款不能及時收回，可能會對公司的資產結構、償債能力及現金流產生不利影響。

針對相關問題，北京商報記者向光華股份方面發去采訪函，不過截至記者發稿，對方并未回復。

家族持股比例超八成

股權關系顯示，光華股份也是一家家族式企業，實控人家族合計持股比例超八成。

據了解，光華股份實際控制人為孫杰風、孫培松二人，截至招股說明書簽署日，孫杰風直接持有公司65.63%的股份，并通過風華投資控制公司7.29%的表決權，合計控制公司72.92%的表決權;孫杰風之父孫培松直接持有公司5.21%的股份，孫杰風之妹孫夢靜直接持有公司2.08%的股份。

光華股份實際控制人孫杰風、孫培松及其一致行動人孫夢靜直接和間接控制公司發行前總股本的80.21%，控股比例較高。

許小恒對北京商報記者表示，一般公司實控人控股權集中問題會引發證監會的重點關注。“絕對意義的一股獨大使得實控人處于絕對控股地位，不利于公司形成有效決策，也不利于形成有效公司治理，產生諸多弊端，比如大股東隨意侵占小股東利益、完全控制公司以及下屬公司經營等。”許小恒如是說。

光華股份也對此提示風險稱，公司存在實際控制人憑借其控股地位、通過行使表決權等方式對公司人事任免、生產和經營決策等進行不當控制的風險。

需要指出的是，光華股份籌備上市的前一年，即2019年，公司共計分紅2610萬元。按照股權比例計算，孫杰風家族分走超2000萬元。

縱觀光華股份報告期內業績表現，處于穩步增長態勢。2018-2020年以及2021年一季度，光華股份實現營業收入分別約為6.84億元、7.38億元、8.39億元、2.39億元;對應實現歸屬凈利潤分別約為4155.92萬元、9170.99萬元、1.07億元、3914.96萬元;對應實現扣非后歸屬凈利潤分別約為3924.34萬元、9142.98萬元、1.06億元、3832.04萬元。

關鍵詞： 光華股份 深市主板 資產負債率 應收賬款