“此舉將有利于本集團(tuán)潛在的后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展以及產(chǎn)品組合及收入來源多元化。董事會認(rèn)為，投資事項(xiàng)屬策略性，將令本集團(tuán)處于更有利位置，以進(jìn)一步評估本集團(tuán)的業(yè)務(wù)多元化策略。”華潤啤酒表示。

一場事先張揚(yáng)的“酒局”

華潤啤酒“牽手”景芝酒業(yè)早有苗頭。

“外嫁”江蘇酒企今世緣（603369.SH）未果、借殼ST亞星希望落空后，山東景芝酒業(yè)終于尋得“良人”。

8月26日，華潤啤酒發(fā)布公告稱，擬通過投資山東景芝白酒有限公司（下稱“景芝酒業(yè)”）進(jìn)軍中國白酒業(yè)務(wù)，附屬公司華潤酒業(yè)控股與山東景芝白酒有限公司及景芝酒業(yè)擬透過注資方式成立目標(biāo)公司訂立協(xié)議，具體的投資金額將在對景芝酒業(yè)進(jìn)行估值后確定。投資事項(xiàng)完成后，目標(biāo)公司將成為景芝旗下唯一的白酒業(yè)務(wù)營運(yùn)主體。

今年3月10日，濰坊市委書記、市長田慶盈會見了華潤雪花啤酒（中國）有限公司黨委書記、董事長、總經(jīng)理侯孝海一行，雙方就華潤啤酒與景芝酒業(yè)相關(guān)合作事宜進(jìn)行了深入交流。5月17日，景芝酒業(yè)第一大股東――安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)還向華潤雪花啤酒（中國）有限公司出質(zhì)了5300萬股股權(quán)。

彼時市場紛紛猜測華潤有意通過景芝酒業(yè)入局白酒行業(yè)。不過，華潤啤酒表示，雙方只是有股權(quán)的合作，公司暫時無意入局白酒行業(yè)。如今官宣注資景芝酒業(yè)，也標(biāo)志著華潤啤酒正式入局白酒市場。

相比此前有意景芝酒業(yè)的濰坊本地上市公司ST亞星，華潤啤酒并非白酒行業(yè)的“門外漢”。

2018年，華潤啤酒母公司華潤集團(tuán)參與了山西汾酒（600809.SH）混改，旗下的華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司以總金額51.6億元受讓山西汾酒9915萬股無限售流通股，成為山西汾酒第二大股東（持股比例為11.38%）。

山西汾酒混改后的業(yè)績也沒有讓人失望。2018年-2020年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營收93.82億元、118.80億元、139.96億元，凈利潤同比增幅為54.01%、28.63%和57.75%。在此期間，山西汾酒也于2019年正式步入白酒行業(yè)百億營收的陣營。

在華潤啤酒宣布投資景芝酒業(yè)這一消息的同時，山西汾酒還披露了2021年半年報，業(yè)績進(jìn)一步增長。財報顯示，今年上半年，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營收121.19億元，同比增長75.51%，凈利潤35.44億元，同比增長117.54%。

這也為華潤帶來了豐厚回報。2018年，華潤受讓山西汾酒每股成本僅為52.04元，而截至今日收盤，山西汾酒的股價已經(jīng)高達(dá)275.8元/股，市值3365億元，與此前股份受讓成本價相比漲幅高達(dá)430%。除去過去幾年的分紅，3年間，華潤這筆投資浮盈已經(jīng)超過330億元。

在酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛看來，除了近兩年各路資本紛紛“圍獵”白酒產(chǎn)業(yè)帶動的投資熱之外，華潤啤酒投資景芝酒業(yè)與其實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，尋求新的增長點(diǎn)有關(guān)。

“和白酒行業(yè)一樣，中國啤酒行業(yè)也面臨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、在存量上擠壓競爭的情況。在這樣的趨勢下，啤酒企業(yè)要尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)。同時，啤酒企業(yè)需要加大資源整合效率來提升市場競爭力，而啤酒與白酒行業(yè)，無論是在渠道、消費(fèi)者、品牌層面都有高度的重合，這也有利于資源整合和企業(yè)的發(fā)展。”蔡學(xué)飛告訴時代財經(jīng)。

近年來，在高端化戰(zhàn)略下，華潤啤酒業(yè)績增長迅速。根據(jù)財報，華潤啤酒在今年上半年實(shí)現(xiàn)營收196.34億元，同比增加12.8%，凈利潤42.91億元，同比增加106.4%。

不過，如果放在白酒行業(yè)，華潤啤酒的營收規(guī)模只能排在第二、第三梯隊。此外，盡管國內(nèi)啤酒產(chǎn)品的單價在近兩年有所提升，但相比于白酒產(chǎn)品動輒超過80%，甚至90%的毛利率，啤酒的整體毛利率遠(yuǎn)低于白酒產(chǎn)品。財報顯示，2018-2020年，華潤啤酒的毛利率分別為35.14%、36.84%和38.40%

能否成為“山東白酒第一股”？

此前也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在華潤啤酒以及華潤集團(tuán)的推動下，景芝酒業(yè)在未來有望登陸資本市場，成為“山東白酒第一股”。不過，如何進(jìn)一步夯實(shí)省內(nèi)市場，突破山東白酒市場“小而散”的競爭現(xiàn)狀，是景芝酒業(yè)首先要面對的問題。

白酒行業(yè)專家、中原基金執(zhí)行合伙人晉育鋒告訴時代財經(jīng)，山東白酒企業(yè)有一個典型的特征，就是“門里斗”。“每個地級市都有一兩家白酒企業(yè)，每年能賣幾個億，但每個酒企的市場也只集中在省內(nèi)某幾個縣市，自產(chǎn)自足的狀態(tài)根深蒂固，這種消耗一直持續(xù)至今。”

據(jù)酒業(yè)媒體酒業(yè)家統(tǒng)計，山東全省化的品牌僅景芝、扳倒井、花冠、云門四家，蘭陵、古貝春、泰山、秦池、今緣春等割據(jù)各地級市，且各地級市下各縣也有自己的白酒品牌。同時，山東銷售額過億的白酒廠商至少有28家，但本省最大的景芝酒業(yè)年收入還沒超過20億元。

晉育鋒表示，未來如何整合各方資源，突破濰坊地區(qū)限制，打破省內(nèi)酒企競爭的僵局，對景芝酒業(yè)來說挑戰(zhàn)不小。

除了本地酒企的競爭外，景芝酒業(yè)在山東市場還面臨著眾多外來品牌的挑戰(zhàn)。

此前有濰坊本地的白酒消費(fèi)者在接受時代財經(jīng)采訪時表示，當(dāng)?shù)匕拙葡M(fèi)的確很大，購買景芝的人不少，但可選品牌也非常多。“中高端白酒基本不會考慮景芝，除了茅臺、五糧液外，還會買洋河、古井貢和今世緣。”

據(jù)酒業(yè)家統(tǒng)計，僅洋河2018年在山東的銷售規(guī)模就達(dá)到25億元，遠(yuǎn)超本省銷售規(guī)模最大的景芝酒業(yè)。根據(jù)今世緣于2019年底披露的信息，景芝酒業(yè)2018年經(jīng)審計的資產(chǎn)總額為34.93億元，營收為12.48億元，凈利潤為627.5萬元；2019年前11個月，景芝酒業(yè)營收為12.36億元，凈利潤3715萬元。

省內(nèi)市場突破難度大，全國化擴(kuò)張又是否能成為景芝酒業(yè)實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)的另一路徑？

晉育鋒告訴時代財經(jīng)，以景芝為代表的山東白酒品牌，缺少成為全國性名酒的歷史和血統(tǒng)。“國內(nèi)大部分知名白酒品牌，提升知名度一般都會通過國家級名酒評選來推動，但山東白酒品牌沒有一家獲得過此項(xiàng)榮譽(yù)。名酒評選結(jié)束后，消費(fèi)者的認(rèn)知開始固化，山東白酒業(yè)錯過了時機(jī)。”

而“牽手”華潤，為景芝酒業(yè)走向全國帶來了希望。

酒業(yè)營銷專家肖竹青在接受時代財經(jīng)采訪時表示，景芝酒業(yè)是芝麻香型白酒國家標(biāo)準(zhǔn)起草人，掌握芝麻香型白酒釀造核心技術(shù)，也是山東白酒龍頭企業(yè)，在山東濰坊周邊市場擁有強(qiáng)大的品牌力和銷售業(yè)績。華潤啤酒則有著全國性的銷售服務(wù)體系和渠道資源，有望助力景芝酒業(yè)快速實(shí)現(xiàn)全國化。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，景芝酒業(yè)是一家典型的區(qū)域酒企，擁有一定的品牌差異化優(yōu)勢，在本地市場有著較強(qiáng)的競爭力，但在跨區(qū)域發(fā)展的過程中，景芝酒業(yè)的品牌價值和渠道資源整合的效率偏低。“景芝酒業(yè)還是需要借助外部資本，通過混改的方式實(shí)現(xiàn)全國化或者登陸資本市場。”

8月26日，關(guān)于投資景芝酒業(yè)入局白酒行業(yè)的原因、未來如何與景芝酒業(yè)合作等問題，時代財經(jīng)致電華潤啤酒，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

關(guān)鍵詞： 喝酒 上癮 華潤 聯(lián)姻