繼半年報披露后，凱萊英“跌跌不休”。8月18日，國內(nèi)頭部CDMO(醫(yī)藥外包合同研發(fā)生產(chǎn))企業(yè)凱萊英收跌，總市值839.49億元，市值跌落千億。去年3月初至8月上旬，凱萊英累計漲幅超100%，總市值也一度站上了千億大關(guān)。高瓴資本的大幅減持和業(yè)績低于預(yù)期被業(yè)界視為凱萊英跌勢不減的重要原因。信奉“找到最好的公司，做時間的朋友”的高瓴離場，這也被認(rèn)為可能影響整個CDMO行業(yè)的走勢。

凱萊英所屬CXO(醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包)賽道，因新藥研發(fā)流程漫長，環(huán)節(jié)復(fù)雜，制藥企業(yè)負(fù)責(zé)所有的流程存在極大的不經(jīng)濟性，流水線的拆解和專業(yè)分工就產(chǎn)生了外包的醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包需求，其中包括研發(fā)外包的CRO、生產(chǎn)外包的CMO/CDMO。

按2020年收入計，凱萊英是全球第五大創(chuàng)新藥原料藥CDMO公司，約占據(jù)1.5%的市場份額;同時也是中國最大的商業(yè)化階段化學(xué)藥物CDMO公司，約占據(jù)22%的市場份額。

根據(jù)凱萊英披露的2021年半年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.6億元，同比增長39.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤達4.29億元，同比增長36.03%;扣除非凈利潤3.52億元，同比增長27.29%。

雖然營收凈利雙增，但此前多家機構(gòu)預(yù)測凱萊英2021年全年凈利潤為9.87億元，增速將在31.99%-44.59%之間，上半年的表現(xiàn)顯然低于預(yù)期。

凱萊英對此認(rèn)為，從收入來看，由于客戶的訂單都是交付確認(rèn)收入，而有些大的訂單，生產(chǎn)周期較長。上半年的收入要低于下半年，每年最高的收入大概率在四季度，四季度是一些大的商業(yè)化產(chǎn)品集中交付的時間。截至半年報披露日，凱萊英尚未完成的訂單為6.72億美元。

市場并不為該說法買單。披露半年報的第二天，凱萊英遭遇了閃崩跌停，截至8月16日收盤，凱萊英跌幅10%，報收375.3元/股。8月17日，凱萊英仍難掩頹勢，截至下午收盤，凱萊英跌幅6.74%，報收350元/股，總市值849.19億元。8月18日，凱萊英收跌，總市值839.49億元。

隨著半年報一同披露的還有“明星機構(gòu)”高瓴資本的大幅減持，這也被視為凱萊英股價大跌的又一原因。此前，高瓴以227元/股的發(fā)行價格認(rèn)購了凱萊英440.53萬股，獲配金額近10億元，于2021年4月結(jié)束持有股份鎖定期。

高瓴資本對凱萊英的認(rèn)購下足了誠意。高瓴曾承諾在戰(zhàn)略合作期內(nèi)為凱萊英帶來訂單累計不低于8億元，若在戰(zhàn)略合作期內(nèi)為凱萊英帶來的訂單未達到8億元，不轉(zhuǎn)讓此次認(rèn)購的股票。高瓴資本創(chuàng)始人張磊也曾公開表示，作為凱萊英的長期支持者，將繼續(xù)推動提升凱萊英服務(wù)創(chuàng)新藥公司的廣度和深度。

不過，要做時間的朋友的高瓴釋放出“友盡”的信號。根據(jù)凱萊英披露的最新半年報顯示，在剛剛解禁后的二季度，高瓴資本減持凱萊英220.26萬股，減持幅度接近50%。除了高瓴資本，匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥主題基金也在二季度減持了91萬股凱萊英股份。

今年7月，CDE發(fā)布了《以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》(以下簡稱《指導(dǎo)原則》)的征求意見稿，強調(diào)從患者需求出發(fā)，提升新藥研發(fā)的價值取向，避免低水平重復(fù)性投入造成資源浪費。受CDE新政影響，CXO板塊受到極大震蕩。

業(yè)界擔(dān)心，《指導(dǎo)原則》對進行me-too、me better類藥物研發(fā)的企業(yè)提出了更高的要求，而作為它們下游研發(fā)外包服務(wù)商的CRO行業(yè)可能面對訂單數(shù)量減少等情況，或?qū)⒁虼?ldquo;迎來結(jié)構(gòu)分化”。

在競爭對手方面，凱萊英增速不敵藥明康德。藥明康德半年報顯示，藥明康德期內(nèi)CDMO服務(wù)實現(xiàn)營收35.99億元，同比增長66.49%。此外，據(jù)安信證券今年8月研報顯示，九洲藥業(yè)上半年CDMO(專利藥原料藥及中間體)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收10.24億元，同比增長134.77%。

究竟是業(yè)績不達預(yù)期，還是高瓴資本的大幅減持導(dǎo)致的股價連跌?針對相關(guān)問題，北京商報記者致電凱萊英方面，但截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。對于減持的原因，高瓴相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，以上市公司公告為準(zhǔn)。

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