原標題：“大白馬”長春高新市值縮水超500億生長激素“一家獨大”局面還能維系多久

二股東拋售股票，加之一則集采傳聞流傳，哪怕是在行業中沉淀了近30年的龍頭企業長春高新技術產業（集團）股份有限公司（下稱“長春高新”，000661.SZ）也招架不住，不到一個月內總市值縮水超500億。

此前，市場盛傳廣東開展省級聯盟采購工作，該集采目錄品種或涉及重組人生長激素。而作為重組人生長激素的龍頭企業長春高新的股價也應聲下跌。或許是為了扛住跌勢，公司日前有公布一則利好消息，即：擬8.4億拿下思安信新冠疫苗的獨家授權，可其股價至今也仍未“回過神來”。

作為醫藥“白馬股”的長春高新股價大幅下挫的背后，到底暗藏著怎樣的下跌邏輯？到底是誰在拋售公司股票？倘若真被納入集采，又將對公司造成怎樣的影響？就相關問題，《投資者網》聯系到長春高新董事會辦公室，得到相應的答復。

到底是誰在背后拋售

近些年來，長春高新的業績持續保持著高增長。根據歷年的年報數據顯示，2018年至2020年期間的扣非歸母凈利潤分別為10億元、17.76億元和29.52億元，同比增長55.74%、77.4%和66.25%。到今年一季度，其營業收入為22.81億元，同比增長37.35%；扣非凈利潤為8.72億元，同比增長60.48%。

在此背景下，今年5月17日公司股價創下歷史新高522.17元。然而，令人想不到的是，隨后不久股價出現跌停，并進入明顯調整狀態。

根據深交所5月20日披露的大宗交易數據顯示，長春高新盤后驚現19.38億元的巨額大宗交易，共計分成34筆，成交數量412.42萬股，占公司總股本的1.02%，成交均價470.01元/股，相較于當日506.11元/股的收盤價，約折價7%。那么，到底是誰在背后拋售長春高新？

直到5月21日晚間，這一謎底才部分揭曉。長春高新發布的公告顯示，公司持股5%以上的股東金磊2021年5月20日通過大宗交易的方式減持412.42萬股，減持比例為1.019%。據公告，金磊于2020年12月22日至2021年5月20日期間，共4次通過大宗交易減持，累計減持809.32萬股，占公司總股本的1.9997%。

有市場觀點認為，金磊作為長春高新的第二大股東，如此操作在一定程度上也打擊到投資者的信心。雖然長春高新在5月25日發布公告稱，公司董事長和監事合計增持6800股，但從實際效果看，依然未能對公司的股價起到多大提振作用。

此外，最近網傳的一份廣東省醫保局相關函件，有可能為長春高新股價下跌的另一大原因。該函件內容顯示，廣東擬牽頭16省開展帶量采購，其中涉及重組人生長激素注射液。該消息一出，便引起資本市場的關注，相關上市公司股價連續下跌，長春高新也是其中一員。

6月7日，長春高新再度發布利好消息，公司及子公司——長春百克生物科技股份公司（下稱“百克生物”）將以累計8.4億元獲得廣州思安信生物技術有限公司（下稱“思安信”）新型冠狀病毒疫苗（PIV-5載體）及針對新冠病毒突變株研發的疫苗（PIV-5載體）相關技術在許可區域內的獨家許可權利。盡管如此，也未能使其股價下跌得以明顯緩解。

對于長春高新近期股價下跌難以提振，公司董事會辦公室相關人士稱：“股價波動是二級市場行為，作為公司我們將按照整體戰略規劃努力經營，希望能以更好的業績回報廣大投資者。”

若納入集采影響幾何

面對股價下挫，長春高新舉行了分析師會議，主要針對公司旗下產品是否會納入集采進行回應。即使是市場傳聞，但也能夠使得長春高新股價如此調整，主要是因為生長激素一直都是公司的“利潤奶牛”、業績頂梁柱。

根據公司的財報數據顯示，2020年公司的營業收入85.77億元，同比增長16.31%；歸母凈利潤30.47億元，同比增長71.46%。其中，核心子公司金賽藥業（生長激素的生產銷售平臺）貢獻收入58.03億元，凈利潤27.6億元。

到了2021年一季度，金賽藥業的營業收入18.43億元，同比增長49.71%；凈利潤8.78億元，同比增長70.02%。倘若重組生長激素被納入集采之后，勢必會對公司的利潤造成較大影響，彼時公司有何應對措施？

目前，國內的生長激素主要分為三種劑型，即：粉針、水針和長效水針。其中，粉針治療費用約2萬元/年，水針治療費用約5萬元/年，長效水針治療費用約20萬元/年。

而金賽藥業的營業收入中，粉針占比約8%-9%，水針占比為70%多，長效水針占比為12%-13%左右。一旦水針也納入集采，難免會對業績造成沖擊。

對于市場傳聞的廣東開展省級聯盟采購稿子的情況，長春高新稱：“對于該文件，公司無法鑒別相關文件真假，經內部確認，目前公司未收到集中采購相關的正式書面文件和通知。”

“假設該網傳文件為真，公司分析也是粉針的集采可能性更大一些，目前粉針產品在公司收入的占比并不高。綜合考慮公司生長激素產品的市占率、品牌方面的綜合實力，假設進行集采，公司也具有一定競爭力。”長春高新表示。

盡管如此，但也有分析人士預測，本土生長激素市場長期以來由長春高新“吃獨食”的局面正在瀕臨變化。

生長激素格局或生變

從當前國內生長激素市場的競爭格局來看，粉針上市時間較早，且企業數量較多，有長春高新、安科生物、中山未名海濟生物、上海聯合賽爾等。水針上市時間相對較晚，長春高新的水針于2005年在國內首家上市，之后一直獨占市場十余年，而長春高新的長效劑型在2014年上市。

根據Frost&Sullivan預計，2018-2030年中國生長激素年復合增長率可達15.7%，至2030年市場規模將超過220億元。

在這樣的市場規模之下，長春高新的競爭對手也在快速補齊相關產品。就以安科生物來說，該公司短效水針于2019年9月上市。此外，該公司正待審批的新生產線為長效生長激素水針制劑，上市后將成為第二家管線齊全的生長激素企業。

另一家醫藥巨頭華潤三九也于2020年7月宣布，將在中國大陸地區通過合約銷售模式推廣國際知名藥企諾和諾德的生長激素注射液諾澤。除此之外，還有天境生物、特寶生物、維昇藥業等生長激素產品處于臨床三期階段，福安藥業、通化東寶、仁和藥業、億帆醫藥等多家藥企均在涉足生長激素研發。

在眾多的競爭對手進入生長激素市場后，長春高新的一家獨大的局面還將持續多久？公司未來又將如何應對這些挑戰？

長春高新董事會辦公室相關人士對《投資者網》表示：“市場上多了一個競爭者，在銷售上肯定會遇到一些挑戰。但金賽藥業在生長激素產品行業中的目前仍具備一定的領先優勢，包括市場渠道、專利技術保護、產品品規上的優勢地位。”

值得注意的是，查看近些年金賽藥業的業績情況，2016年至2020年的營業收入同比增速分別為29.93%、51.09%、53.36%、50.87%和20.34%；凈利潤雖由4.96億元增至27.6億元，但同比增速分別為28.51%、38.3%、65.08%、75.08%、39.66%，可以看到兩大業績指標增速均呈現“過山車”形態。

是什么造成金賽藥業的業績增速放緩？“金賽藥業經營情況良好，隨著公司業績不斷提升，增速的提升必然難度越來越大。”上述相關人士坦言。

隨著更多的企業入局生長激素行業，長春高新“一家獨大”的局面還能維持多久？該行業的格局又將迎來怎樣的變化？《投資者網》將予以持續關注。

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