“這段時間‘好賽道’的大股東紛紛用手中的股票‘回饋’高位接盤的各位股民。”

6月6日晚，在絕味食品（603517.SH）拋出一則股東減持公告后，有投資者在投資平臺調侃道。

根據公告，絕味食品控股股東上海聚成企業發展合伙企業（有限合伙）及其一致行動人上海慧功企業發展合伙企業（有限合伙）、上海成廣企業發展合伙企業（有限合伙）、上海福博企業發展合伙企業（有限合伙）計劃通過上海證券交易所系統以集中競價、大宗交易方式減持公司股份，合計減持不超過1820萬股，即不超過公司股份總數的2.96%。

按6月7日絕味食品收盤市值510.54億元（人民幣，下同）計算，此次控股股東及一致行動人擬減持套現的金額將達到15.11億元。

時代財經6月7日以投資者的身份致電絕味食品證券部，對方表示控股股東減持是因為有資金需求，具體內容以公告為準。

實控人兩次套現近40億

這不是絕味食品控股股東第一次減持套現。

2020年8月31日，絕味食品發布公告稱公司控股股東上海聚成企業發展合伙企業（有限合伙）及其一致行動人上海慧功企業發展合伙企業（有限合伙）等股東計劃以集中競價、大宗交易方式減持不超過公司總股本6%的股份。

絕味食品在今年1月4日發布公告稱上述減持計劃已經完成。在2020年9月23日至2020年12月31日，上海聚成及其一致行動人上海慧功、上海成廣、上海福博累計減持公司股票3648.01股，占絕味食品總股本的5.99%，總額為25.59億元。

絕味食品兩次拋出減持計劃之時，其股價均處在高位。

2020年8月31日，絕味食品股價創下了彼時歷史新高的95.8元/股。而此次控股股東再次減持，也恰逢絕味食品股價處在近期的相對高點。

兩次減持背后，絕味食品的實控人成為其中最大的贏家。

根據2020年財報，絕味食品實際控制人為戴文軍，也是絕味食品的董事長兼總經理。戴文軍通過聚成投資、匯功投資、成廣投資和富博投資持有絕味食品27.48%的股份。

按照持股比例粗略計算，兩次減持后，戴文軍分別套現7.03億元和4.12億元，共計11.15億元。

上市4年以來，絕味食品從16.09元/股的發行價一路上漲，幾度受到資本市場的追捧，其市值從上市之時的70億元飆升至目前的510.54億元，戴文軍的人財富也水漲船高，增長達到近120億元。

鴨脖不香了？

控股股東兩次在高點減持，也讓人不禁懷疑絕味食品的鴨脖是不是不香了？

雖然登陸資本市場晚于鹵制品行業的另外兩大上市公司煌上煌（002695.SZ）和周黑鴨（01458.HK），但絕味食品發展速度非常快。

最直觀的數據體現在開店數量上。2014年起，絕味食品以每年超過1000家門店的速度迅速增長。至2020年底，絕味食品在全國已有12399家門店，同期煌上煌和周黑鴨的門店數量為4627家和1755家。要知道，肯德基進入中國40多年才開了8100多家，絕味僅用了15年就開出12399家門店。

大舉擴張也為絕味食品帶來了營收和利潤的上漲。2020年絕味食品營收52.76億元，歸母凈利潤7.01億元。其利潤是煌上煌的2.5倍，更是周黑鴨的4倍多。

不過，從毛利率來看，絕味食品一直處于較低水平。

據官方數據，2017-2020年，絕味食品毛利率分別為35.79%、34.3%、33.95%和33.48%；煌上煌毛利率為34.66%、34.47%、37.59%和37.80%；周黑鴨則為60.93%、57.53%、56.54%和55.47%。絕味一直處于最低位。

“直營占比越高，毛利就越高。加盟越多，要讓給加盟商的利潤就越大，因此絕味食品的毛利率是最低的。”食品產業分析師朱丹蓬認為，三者在企業銷售模式方面各有不同，絕味食品以加盟為主，周黑鴨以直營為主，煌上煌走中間路線，加盟跟直營各占一半。

單店銷售能力下滑也在影響絕味食品的盈利能力。從財報來看，絕味食品的平均單店銷售額開始下降。2020年，絕味食品單店銷售額約為42.55萬元，上一年同期為47.22萬元。相較之下，周黑鴨和煌上煌同期單店銷售額為124.33萬元和52.65萬元。

想要繼續保持增長，繼續拓城開店似乎是最現實的解決方法。

6月7日，餐寶典創始人、餐飲分析師汪洪棟在接受時代財經表示，對于絕味食品而言，未來再拓店只能繼續下沉，但開店難度可能會更高。“雖然絕味食品20多元的客單價要低于周黑鴨和煌上煌，但仍然會對下沉市場的消費力形成挑戰。此外，下沉市場的營銷、渠道打法和供應鏈布局相比一二市場有所不同，成本可能會更高。”

絕味食品的減持計劃發布后，資本市場的反應似乎并不強烈。6月7日，絕味食品股價在經歷小幅下跌后開始回升，截至收盤上漲1.37%，報83.12元/股。

鹵味市場的新故事已經開講

在鹵味“三巨頭”還在追逐開店數量等數據的時候，鹵味賽道上也有不少新故事在開講。

一方面，除了周黑鴨、煌上煌之外，實力強悍的跨界選手也開始發起圍攻。

近一年來，休閑零食品牌三只松鼠（300783.SZ）、良品鋪子（603719.SH）等紛紛推出鹵制品零食，包括鴨脖、鴨爪等零食。以淘寶為例，三只松鼠的各類鴨脖月銷大多都超過1萬，良品鋪子為2萬，而絕味的銷量則在100-2000之間。

另一方面，一批在消費場景、產品品類比傳統鹵制品更具有特色的品牌也開始冒頭。

5月17日，風干辣鹵連鎖品牌“菊花開鹵味”宣布完成1億元的B輪融資，由萬物資本領投，眾源資本、不惑創投、淺石創投跟投。2020年，它已經完成了天使輪和A輪融資。

1個月前，主打長沙風味的熱鹵品牌盛香亭也拿到了騰訊的投資。與其他鹵味店多位于街邊不同，盛香亭門店選在購物中心等貼近白領和年輕人的場所。根據官方數據，盛香亭計劃未來三年將門店數量由目前300家左右提升至近2000家。

受到資本青睞的還有紫燕百味雞。今年5月下旬，紫燕百味雞的A股上市輔導工作已經完成。截至目前，紫燕百味雞擁有超過4000家門店。如果順利上市，這家主打百味雞、夫妻肺片的品牌將成為中國第4家鹵味上市公司。

不同于絕味食品、周黑鴨頭部品牌等將產品定位為居家休閑零食，菊花開鹵味、紫燕百味雞的產品屬于佐餐熟食，藤椒雞、夫妻肺片是不少家庭餐桌常見的下飯菜，也能滿足宅文化下年輕人的飲食需求。

另外，與鹵味“三巨頭”不同的是，盛香亭等熱鹵品牌，除了有著接近白領或年輕人的選址、明亮時髦的就餐環境和更加豐富的菜單外，“現做現賣”式的生產環節展示，也是其增加客流量和提升品牌力的一大手段。

6月7日，餐飲行業專家、凌雁管理咨詢首席分析師林岳告訴時代財經，鹵味品牌未來的發展，不再是一味地開店，追究門店數量，而是要做出自己的個性，在消費者審美疲勞，產品同質化嚴重的情況下實現突破。

“盛香亭主打熱鹵，把一些經典食材比如蝦滑、牛肉粉、牛肉丸、剁椒魚等加到菜單里，深耕每一個城市，用互聯網的思維來做產品，這樣就容易獲得資本的青睞。再比如菊花開鹵味、紫燕百味主攻餐桌熟食鹵品，這在后疫情時代也是大有可為的。”林岳補充說道。

汪洪棟則對時代財經分析稱，目前來看，中國鹵味市場非常分散，但同時各個地區鹵味產品種類繁多，又容易形成標準化向全國擴張，在此情況下，盡管絕味等頭部品牌的市場聲量不小，但其他小品牌都還有很多搶班奪權的機會。

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