“愛，就馬上行動。”曾經憑借這句耳熟能詳的廣告語以及周杰倫等巨星代言，愛瑪科技集團股份有限公司（以下簡稱“愛瑪科技”）主營的“愛瑪電動車”在國內電動自行車領域具有較高知名度，但是其發展卻不盡如人意。

近年來，愛瑪科技的盈利能力現疲態，利潤增長幾乎停滯不前。或許為緩解經營壓力，愛瑪科技多次對產品提價，今年3月愛瑪科技再次官宣漲價，自2021年4月1日起將對整車價格進行調整，平均單臺整車漲幅預計在80元-200元不等。

此外，《投資者網》走訪上海市愛瑪電動車線下經銷門店發現，在《新國標》限速規定下，線下門店在銷售電動車過程中，可以為消費者提供解除電動車限速服務，以此吸引消費者購買車輛。但是，在監管逐漸趨嚴的情況下，愛瑪科技的經銷模式又能維持多久？

產品再度漲價

愛瑪科技成立于1999年，并于2004年步入電動自行車行業，是中國最早的電動自行車制造商之一。愛瑪科技主營業務為電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車的研發、生產及銷售。

近期，網絡上流傳出2021年3月23日愛瑪科技致全國愛瑪經銷商《關于整車價格調整的通知》消息。該“通知”顯示，當前成本持續上漲形勢嚴峻，所帶來的壓力公司已無法繼續有效緩解，為攜手共克時艱，經研究決定，自2021年4月1日起將整車價格按照市場原材料漲幅進行調整，平均單臺漲幅預計在80元-200元不等，具體漲幅以2021年4月公布的最新價格表為準。

根據淘寶愛瑪官方旗艦店產品信息，愛瑪科技旗下電動車的售價在1399元/輛--5500元/輛，若以此計算可知，愛瑪科技此次的產品價格漲幅約為5%。

對于上述漲價通知的真實性問題，公司方面并未回復《投資者網》。不過從愛瑪科技官方網店不同型號電動車的產品價格來看，2021年1月29日至2月8日活動時間里，愛瑪旗下電動車型號“晴天”、“apple”的售價分別為1499元/輛、2399元/輛；而在4月10日至12日活動價格中，“晴天”、“apple”的售價分別為1599元/輛、2599元/輛，分別上漲100元/輛、200元/輛，漲幅分別為6.67%、8.34%。此外，愛瑪線下經銷門店亦出現漲價情況。

事實上，愛瑪科技此次調整產品價格，距離上次對產品提價尚不滿一年。資料顯示，2020年7月27日，愛瑪科技發布通知稱，從7月1日起，愛瑪科技便收到配套單位漲價通知，但由于7月正是品牌搶市場的旺季，愛瑪科技決定從8月份開始分別上調簡易款和豪華款價格，分階段漲幅分別為0-60元和0-80元。

費用侵蝕利潤

電動車制造的主要原材料（鋼材、鋁、銅、鐵、塑料等）價格大幅上漲，使得愛瑪科技頻繁進行產品提價，是否已經緩解了公司經營壓力？

目前仍在沖刺上市路上的愛瑪科技，其相關數據目前截止于2019年6月末，尚未披露最新業績數據，結果不得而知。但是從歷史數據來看，愛瑪科技的盈利情況堪憂。招股書顯示，2016年至2019年6月，公司營業收入分別為64.44億元、77.94億元、89.90億元、44.56億元，營業收入增速平緩；凈利潤分別為4.49億元、2.63億元、4.28億元、2.00億元，利潤增長幾乎停滯。

值得注意的是，2017年，愛瑪科技的凈利潤下降了41.49%，公司在2017年獲得0.78億元的補助金，占利潤總額高達20.35%，扣除補助金額部分，2017年愛瑪科技的凈利潤情況不容樂觀。

而費用高企也是愛瑪科技的一大痛點。2016年至2018年，愛瑪科技的廣告及業務宣傳費分別為1.43億元、2.12億元和2.24億元。最近三年，其廣告及業務宣傳費在銷售費用中始終占比最高，且逐年增加，占其凈利潤的比例分別達到約32%、81%和52%。2019年上半年，該項費用為0.97億元，仍占比高達48.5%。

從費用構成看，愛瑪科技似乎還有點“重營銷輕研發”。招股書數據顯示，2016-2018年，愛瑪科技的研發費用分別是0.36億元、0.46億元和0.5億元，占營業收入的比重分別為1.49%、1.49%和1.67%。這與廣告及業務宣傳費的金額差距懸殊。

愛瑪科技的各項費用侵蝕了公司利潤，公司毛利率也低于同行企業。招股書顯示，2016年至2018年，愛瑪科技的毛利率分別是16.94%、13.05%和13.12%，而同行企業新日控股的毛利率分別是19.9%、14.88%和16.33%，雅迪控股的毛利率分別是18.42%、15.25%和15.27%，均高于愛瑪科技的毛利率。

愛瑪科技對《投資者網》表示：“關于毛利率偏低問題，公司不惜降低營業利潤、增加生產成本來提高產品的品質和客戶使用體驗，也是為了公司的口碑，為客戶提供更高的價值，為公司上市打下堅實的基礎。今后公司也會從產品質量出發，給每一位客戶更好的用車體驗，在保證產品優質的前提下，關注提高毛利率的問題。”

疑似“擦邊球”銷售

在今年4月10日愛瑪科技的新品發布會上，愛瑪科技宣布愛瑪電動自行車全球銷量已突破5000萬，并定下了保底1600萬臺、沖刺1800萬臺的2021年銷售目標。相較于2020年800萬臺的銷售目標，目標銷量翻了一倍。

關于2020年銷售目標情況，早在2020年10月份的首屆全球供應商大會上,愛瑪科技方面便宣布2020年前三季度完成全年銷售目標。若以此來看，愛瑪科技銷量增長迅猛。但事實真能如此嗎？

招股書數據顯示，2016年至2019年上半年，愛瑪科技的產品銷量分別為356.84萬輛、389.22萬輛、456.37萬輛、239.63萬輛，2017年、2018年分別同比增長9.07%、17.25%，銷量增長較為緩慢。曾經在兩年時間內都未曾實現銷量翻一倍的情形，如今要用一年時間實現2021年的銷量翻倍目標，顯然也是一個極大的挑戰。

或許是為了促進銷售增加銷量，愛瑪科技旗下經銷商門店還涉嫌銷售違規車輛。《投資者網》以消費者身份走訪上海市愛瑪電動車多家線下經銷門店，門店銷售人員表示，消費者購買電動自行車，門店可以將限速電動自行車改裝成為不限速電動自行車。

根據門店銷售人員介紹，消費者購買電動自行車后，門店提供上牌所需資料，如發票、合格證、3C證書等，消費者攜帶身份證前往相關部門進行掛牌操作，之后再將電動自行車騎回門店，門店人員可將車輛限速裝置解除，并且從表面看不出改動痕跡，改動后車速可達到50km/h--60km/h。

早在2019年4月15日，俗稱電動車新國標的《電動自行車安全技術規范》便正式實施。根據新標準規定，電動自行車最高設計車速不超過25km/h。考慮到實際情況，各地區根據自身的情況設立了3-5年不等的過渡期。

而今，部分地區的新國標過渡期即將結束，據統計2021年將有13個城市度過超標電動車過渡期。隨著新國標過渡期結束，監管逐漸趨嚴的情況下，愛瑪科技以解除限速吸引消費者購買的銷售模式能否延續？對此，愛瑪科技并未正面回應《投資者網》，僅表示：“愛瑪科技自成立至今，嚴格遵守各項法律法規，重視產品品質，不斷推進創新，經過多年發展，公司已經在電動車行具有了較高的市場占有率，并成為自行車行業的龍頭企業。”

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