在當下的險企江湖里，“蠶食鯨吞”加大布局者有之，“黯然銷魂”清退離場者亦不在少數。4月6日，據北京商報記者不完全統計，今年一季度已有12家險企股權發生變更，其中外資股東表現尤其活躍。業內人士認為，保險業相較去年一季度股權變更更為頻繁，或與財險低迷和壽險業務模式變數造成股東意見分歧不無關系；而相關政策的推出令金融業加速開放市場，亦使得外資加大在華布局。

中小險企“打頭陣”

近日，一則交銀人壽保險有限公司（以下簡稱“交銀人壽”）更名的消息登上保險業協會信披公告頁。公告顯示，今年3月31日，經上海市市場監督管理局核準，交銀康聯人壽保險有限公司正式更名為“交銀人壽保險有限公司”，相關工商變更手續已經完成，并取得了新的營業執照。

在此之前，2019年，交銀人壽發布關于變更股東有關情況的信息披露公告顯示，持股37.5%的原股東澳大利亞康聯集團擬向日本MS&AD保險集團控股有限公司轉讓所持全部交銀人壽股權。2020年12月8日，銀保監會發布行政許可，批復該股權變更事項。

實際上，交銀人壽的更名，只是股權變更的一張“剖面圖”。

北京商報記者根據保險業協會官網信息統計發現，就在剛剛過去的一季度內，共有12家險企披露了股權擬變動信息，相較去年一季度的5家險企股權擬變更，可謂掀起一個小高潮。

具體來看，一季度發布股權變動信息的12家險企中，人身險公司5家、財險和再保險公司7家。北京商報記者梳理發現，一季度股權變更的“大旗”由中小保險機構扛起，12家險企注冊資本均在50億元以下，包括華海財產保險股份有限公司（以下簡稱“華海財險”）、安誠財產保險股份有限公司（以下簡稱“安誠財險”）、國元農業保險股份有限公司等。

對一季度險企股權頻變，中國社會科學院保險與經濟發展研究中心副主任王向楠指出，其主要原因是金融業加大開放市場，公布的政策充分實施，推動保險及其他金融領域的外資開始或加大了對境內險企的投資。

“去年財險公司的增長和盈利處于波谷，壽險業務模式也變數多，容易造成公司股東之間意見不一，促使股東調整；其次，有效實施股權和公司治理的監管規則后，對于公司股權變更的行政管理更為順暢。”與此同時，王向楠如是補充。

那么，相較大型險企，為何中小險企成為一季度股權變更的“主力軍”？

首都經貿大學保險系副主任李文中認為，首先，這可能是因為大型保險公司在發展過程中經過市場選擇，股權結構趨于穩定；其次，近年來大型保險公司的市場表現總體不錯，股東會惜售；同時，投資大型保險公司股權要求有更大資金規模，也會導致一些投資方止步；最后，大型保險公司股權變更可能會影響到金融市場生態與國家金融安全，政府審查更為嚴格也會影響到股權流動性。

財務性投資交易頻出

股權變更規模方面，除信利再保險（中國）有限公司（以下簡稱“信利再保險中國”）之外，中德安聯人壽保險有限公司、恒大人壽保險有限公司、愛心人壽保險股份有限公司股權變動股比超20%，華海財險、亞太財產保險有限公司、華貴人壽保險股份有限公司變動股權股比超10%，其余5家險企股權變更股比均在10%以下。

這些中小險企股權變更背后，可能有哪些驅動因素？將給這些公司帶來何等影響？

從保險公司自身來看，李文中分析稱：“首先，這些中小保險公司發生股權變更的多是小股東的股權，他們當初持股就是一種財務型投資，投資目標已經實現，或者保持資金流動性要求將股權變現。其次，中小保險公司的股東之間由于目標訴求不一致容易產生矛盾，也會引發股權變更。”

而從宏觀環境來看，李文中則認為，近來保險業監管趨嚴，在防風險、回歸保障等監管要求下，保險公司的投資回報周期拉長，使得一些當初投資保險公司準備賺快錢的股東被迫退出。

對于其中規模較小的股權轉讓，業內人士多認為，這多是財務性投資中正常的市場行為。

以又陷股權謎局的華海財險為例，今年1月，曾兩度試圖轉讓所持全部華海財險股權的七臺河市鹿山優質煤有限責任公司，擬將持有的1.2億股華海財險股權轉讓給佛山市順德區恒安投資有限公司。

彼時，中國精算師協會創始會員徐昱琛便分析稱，從本身業務范圍和僅有10%的持股比例來看，鹿山優質煤對于華海財險僅是普通的財務投資而非戰略投資，若是股權出讓成功，對華海財險本身的運營管理層也不會有太大影響。

北京商報記者向華海財險方面采訪該股權變更事項最新進展，但截至發稿未收到回復。

而大量股權被質押或凍結的安誠財險，其股權變更事項亦引人關注。1月25日，安誠財險發布公告顯示，原第六股東重慶財信企業集團有限公司擬將所持的安誠財險5%股權全部轉讓給重慶高速公路投資控股有限公司。

目前，安誠財險有19家股東，其中包括大股東在內的8家股東存在股權被質押和凍結的情況。近年來，數家民營股東欲出清安誠財險股權。業內人士認為，安誠財險股權較為分散，并分析稱，股權大部分被質押或凍結，是可能導致公司主要股東被迫變更的因素，可能反映公司股東的財務資質偏弱，會引起利益相關方的擔憂。

外資股東加大在華布局

北京商報記者注意到，一季度保險業“外資血液”正加速流動。凱林再保險瑞士有限公司（以下簡稱“凱林再保險瑞士”）、安達美國保險公司（以下簡稱“安達保險”）、史帶補償及責任保險公司（以下簡稱“史帶補償及責任保險”）等外資股東表現活躍，信利再保險中國、中德安聯人壽保險有限公司、史帶財產保險股份有限公司（以下簡稱“史帶財險”）等險企均涉其中。

以華泰保險集團股份有限公司（以下簡稱“華泰保險集團”）與“安達系”糾葛為例，今年1月底，安達保險擬接手華泰保險集團小股東金城集團有限公司所持0.23%股權。實際上，早在去年，“君正系”資本轉讓所持全部華泰保險集團股份至安達天平再保險獲批的消息，便在業內一石激起千層浪。結合“安達系”舍魚而取熊掌，將安達中國并入華泰保險集團旗下華泰財險的消息，“安達系”在華不斷擴張。

另外，一季度信利再保險中國股權騰挪動作最大，其擬入局新股東凱林再保險瑞士或接棒信利再保險美國公司、信利保險公司SE成為信利再保險中國唯一股東。不過，追根溯源，此次股權變更或可視為資本“左手倒右手”的游戲——由于法國安盛集團也是凱林再保險瑞士的最終控制人，本次股權轉讓若完成，信利再保險中國的最終控制人不變。

而法國安盛集團在中國市場的保險布局，還有合資壽險公司工銀安盛人壽及旗下工銀安盛資管和全資保險公司安盛天平財險。

除此之外，史帶財險中資小股東亦陸續退場，距離外資全資控股僅一步之遙。其3月初披露公告顯示，史帶財險第一大股東史帶補償及責任保險，擬收購史帶財險原股東昆侖信托有限責任公司持有的280萬股股權。若該交易獲監管批準，史帶補償及責任保險股比將自77.58%上升至77.78%；算上史帶保險和再保險公司所持20%股權，“史帶系”對于史帶財險持股比例將高達97.78%。對于一季度外資在國內保險市場的活躍，李文中分析稱，首先，《外資保險公司管理條例》和《外資保險公司管理條例實施細則》先后落地，為外資股東營造了一個更好的投資環境。其次，外資一直看好我國保險業的未來發展。最后，外資股東對于保險公司投資回報期的設定比國內很多股東的設定要長。

“可以肯定的是，未來將有更多外資介入我國保險業，對我國保險業的健康發展具有重要意義。”對于外資加大在華布局的影響，李文中認為，首先我國保險市場的競爭會更充分，能夠更好地發揮市場機制的作用。其次，外資的大量進入會帶來更多先進的經營理念和經營管理技術，不斷促進我國保險業質量的提升。再次，在競爭中學習會提升國內保險公司的市場競爭力，加快我國保險業的國際化步伐。

王向楠亦預測，這些險企中的外資能發揮更大的作用，在產品服務創新、對外投資等方面進一步推動險企發展。他認為：“這促進了保險業按照股權計算的外資市場份額提升，保險業對外開放提速。”

關鍵詞： 一季度 10 騰挪 股權