文/朱海仙

中華網財經2月4日訊 貝因美（SZ 002570） 2月2日公告，恒天然乳品于 2021 年1月25日至 2021年 2 月 1 日通過集中競價交易方式和大宗交易方式合計減持公司股票 1320.06萬股，占公司總股本的1.29%。

戰略分歧 恒天然“血虧”18億離場

2015年3月，恒天然以18元/股向貝因美全體股東發出要約收購，最后以34.64億拿下1.92億股份，占總股本18.82%，躋身貝因美第二大股東。

然而誰也沒料到，當初入局時滿懷信心的恒天然最終卻不惜“血虧”離場。

根據公告顯示，2019年9月20日恒天然通過集中競價交易開始首次減持股份，自此以后便開啟一路“減、減、減”模式。

根據減持公告計算，恒天然持股數量從最初要約收購時1.92億股已經減少至0.38億股，減少股數達1.54億股，持股比例從18.82%降至3.70%。按照減持時交易均價6元推算，恒天然至今已累計套現9.28億元。但相較收購時18元/股，每股卻虧損12元，照此計算恒天然累計“血虧”18.55億元。

（數據來源：公司公告，制圖：中華網財經）

為此中華網財經致電貝因美進一步核實數據，該公司董秘辦人員回應稱，“數據以公告為準，我們也沒有更多的交流，他們（恒天然）合規合法減持，我們做好信息披露義務。”

另外談及恒天然退出的原因，該人員表示，“貝因美是TOB模式，恒天然要以TOC模式，雙方在戰略上產生分歧，目前董事陸續辭職，恒天然肯定要退出，而它的退出對我們來說也是利好，公司的經營決策會更加高效。”

中華網財經注意到，當初恒天然收購完成后，將公司兩員大將朱曉靜和蒲瑞安派駐貝因美擔任董事。二者入局后兩家公司的關系卻越發緊張。

2017年貝因美對外披露當年業績預告時，朱曉靜、蒲瑞安表示無法保證公告內容真實、準確、完整，無法保證是否有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

不僅如此，此前貝因美將全資子公司杭州貝因美豆逗兒童營養食品有限公司100%股權轉讓給非關聯方，遭到朱曉靜、蒲瑞安、劉曉松等人兩次反對該項交易，認為豆逗工廠存在較大拆遷可能性，出售方案存在低估資產價值的風險，而且拆遷收益分配機制設計存在缺陷，可能造成上市公司及股東利益受損。

2019年3月21日貝因美公告，公司董事朱曉靜因個人原因申請辭去公司第七屆董事會董事、薪酬與考核委員會委員和戰略委員會委員職務，辭職后將不在公司擔任任何職務。

與此同時董事許良軍 、總經理包秀飛、監事葉根銀 、董事 Johannes Gerardus Maria Priem 先生和董事何曉華女士 、獨立董事劉曉松 、副總經理、財務總監沈立軍 、董事林必清 、副董事長陳慧湘等高管相繼辭職。

（截圖來自公告）

伴隨著恒天然的離場，貝因美另一股東也開始“出逃”計劃。1月13日貝因美發布公告稱，持有公司5200萬股(占公司總股本比例5.09%)的股東長城(德陽)長弘投資基金合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“長弘基金”)，計劃以集中競價和大宗交易方式合計減持公司股份不超過30,675,600股(占公司總股本比例3.00%)。

除此之外，貝因美控股股東貝因美集團也按耐不住開始不斷減持。根據公告統計，僅2020年，貝因美集團累計減持公司3063.439萬股，占公司總股本的2.9960%。其中競價交易和大宗交易各3次，分別實現套現6209.92萬元和約1.2億元，累計實現套現約1.83億元。減持后，貝因美集團持股比例從29.13%降至26.13%。

與之相隨的是，公司市值大幅縮水由曾經巔峰時的300億元跌至如今的46億元，連高峰時的六分之一都不到。

毛利率下滑 扣非凈利潤連虧4年

股價下跌、股東離場，貝因美今天的殘局因何而起？

翻閱歷史的篇章。貝因美成立于1999年；2011年深交所掛牌上市，同年強勢占據國內配方奶粉市場10%的份額，被譽為“國產奶粉第一股”；2013年貝因美迎來高光時刻，營業收入和凈利潤分別達到61.17億元和7.21億元。然而好景不長，一年后的貝因美跌落“神壇”，其營收、凈利潤開始走向滑坡。數據顯示，2014年貝因美營收61.2億元，凈利潤7.21億元，此后幾年業績一蹶不振。

2015年恒天然入局。2016年-2019年，貝因美營業收入分別為27.64億元、26.6億元、24.91億元、27.85億元，營收連跌三年后2019年小幅回升超過2016年水平；但是扣非凈利潤連虧四年，2016-2019年分別為-7.99億元、-11.39億元、-2.17億元、-1.38億元。

公司凈利潤在2016-2017年分別虧損7.8億元、10.57億，并于2018年4月27日起被實施退市風險警示，股票簡稱也變更為“*ST因美”。直至2018年業績扭虧為盈才得以“摘帽”。

根據2018年財報顯示，當年公司實現營收24.76億元，同比下降6.92%，實現凈利潤4111.36萬元，同比增長103.89%。

2019年貝因美再度陷入虧損狀態。財報顯示，2019年貝因美營收27.85億元，同比增長11.83%；凈利潤為-1.03億元，同比減少350.73%。

最近一次財報顯示，2020年前三季度貝因美業績轉正，但其中包含大部分政府補助，扣非凈利虧損1439萬元。2020年第一季度，在疫情影響下，貝因美實現盈利，但到了第三季度，貝因美業績再次下滑。貝因美當季營業收入為7.18億元，同比下降0.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為790.13萬元，同比下降50.12%。

業績疲軟的同時，毛利率也逐年下滑。2017-2019及2020年三季度公司毛利率分別為60.12%、52.51%、50.09%、48%。

股份多次被質押 董秘辦：我們對自己有信心

另外中華網財經查閱天眼查顯示，貝因美控股股東貝因美集團多次質押公司股份，累計質押及解除質押股份達40條。 

（截圖來自天眼查）

1月23日公告顯示，貝因美集團2020年1-9月營收14.63億元，凈利潤虧損910.45萬元，資產總額34.94億元，負債總額25.41億元，資產負債率達72.71%，當前借款總余額13.94億元，未來半年內需償付的債務金額3.90億元，除前述外，未來一年內需償付的債務金額為5.06億元。

然而貝因美在公告中稱，貝因美集團資信狀況良好，最近一年不存在大額債務逾期或違約的情形，不存在主體和債項信用等級下調的情形，不存在因債務問題涉及的重大訴訟或仲裁情況。

值得一提的是，貝因美于2021年1月16日發布業績預告，預計業績扭虧為盈。截止2020年1月1日至2020年12月31日歸屬上市公司股東的凈利潤盈利5400-8000萬元，基本每股收益轉正0.05-0.08元/股。

貝因美董秘辦人員對此表示，關于業績我們對自己有信心。

業績不佳多年，在2020年正式財報中貝因美能否交出靚麗的“成績單”，給予股東們更大信心？我們暫且拭目以待。

關鍵詞： 貝因美｜恒天然｜奶粉