中華網財經訊，12月30日，2020年第十八屆發審委第183次會議審議結果顯示，廣東順控發展股份有限公司（以下簡稱“順控發展”）首發獲通過。順控發展本次擬于中小板發行股數不超過62,000,000股，募集資金5.04億元，保薦機構為銀河證券。

資料顯示，順控發展自成立以來專注于自來水制售業務，并在供水區域內提供配套的供排水管網工程服務。為擴展業務范圍、踐行城市綜合環境服務商的發展戰略，公司報告期內依法取得了垃圾焚燒發電項目的特許經營權。公司總股本555,518,730股。順控集團持有公司87.88%的股份，為公司的控股股東。順德區國資局持有順控集團100%的股權，為公司實際控制人。

順控發展本次擬發行股數不超過62,000,000股，不超過本次發行后總股本的10.05%，不低于發行后總股本的10%。保薦機構為銀河證券，發行人會計師為天職國際，律師為中倫。

順控發展本次募集資金5.04億元，將投資于順德右灘水廠二期擴建工程、右灘水廠DN1600給水管道工程、樂從至北滘DN800給水管道連通工程、北滘出廠（三樂路至環鎮西路）DN1200給水管道工程、陳村三龍灣DN600給水管道（含加壓泵站）工程、陳村碧桂園DN600給水管道工程和順控發展信息化建設項目。

業績受疫情影響，上半年營收或下降

報告期內，2017-2019年，順控發展實現營業收入7.02億元、8.47億元和11.86億元，分別較上一年增長9.48%、20.63%、40.11%。實現凈利潤1.13億元、2.09億元和3.09億元。由此可見，2017-2019年，順控發展的營業收入和凈利潤均保持持續增長。

公司預計2020年1-6月實現營業收入53,735.45萬元至55,372.06萬元，同比變動-2.10%至0.88%；歸屬于母公司所有者的凈利潤10,283.69萬元至11,140.66萬元，同比變動-2.26%至5.89%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤9,656.32萬元至10,461.01萬元，同比變動-2.14%至6.02%。

順控發展表示，由于疫情影響，導致公司當期售水量和垃圾處理量減少，進而對公司經營業績產生一定負面影響。

順控發展資金儲備較為寬裕，現金質量良好。數據顯示，公司2017-2019年貨幣資金為5.48億元、11.23億元、10.51億元，經營活動產生的現金流量凈額為2.93億元、3.07億元、5.66億元，且近十余年來，公司銷售商品提供勞務收到的現金占營業收入的比重基本在100%以上。

有息負債金額較高，卻有余力持續分紅

順控發展持續對外借債或融資，且數額不低。數據顯示，公司2017-2019年取得借款收到的現金分別為4.49億元、12.51億元、9.74億元；2017與2018年其吸收投資收到的現金為3.02億元、2.10億元。

順控發展稱，大規模融資是用來補充流動資金以及進行項目建設。矛盾的是，按照這種說法，既然主業都要靠高額融資發展，公司卻有余力持續分紅。2017-2019年分配股利為3168萬元、8414.91萬元、6388.47萬元。

經對比，順控發展的募資力度明顯超過同行。業務接近的可比公司興蓉環境合計現金流入/經營活動產生的現金流凈額平均值為97.91%，順控發展這一指標卻高達238.75%。

部分關聯交易披露不準確

順控發展的控股子公司順控環投從事垃圾處理和焚燒發電，是順控發展2018年開始發展的新業務。順控發展、瀚藍環境股份有限公司（證券簡稱：瀚藍環境，證券代碼：600323.SH）、盈峰環境科技集團股份有限公司（證券簡稱：盈峰環境，證券代碼：000967.SZ）分別持有順控環投51.00%、34.00%、15.00%股權。

瀚藍環境年報顯示，2017年至2019年，其對順控環投的銷售金額分別為1061.78萬元、4365.90萬元、590.04萬元，銷售內容主要為建造服務。而據招股書披露，2017年至2019年，順控發展向第五大供應商采購金額分別為576.96萬元、565.98萬元、520.30萬元，全部低于瀚藍環境對順控發展的銷售金額。

盈峰環境年報顯示，其2019年對順控環投的銷售金額為2236.02萬元。這個金額同樣高于順控發展2019年向第五大供應商采購金額520.30萬元，但盈峰環境也未列入順控發展披露的前五大供應商中。

除了瀚藍環境、盈峰環境向順控環投銷售以外，據招股書披露，盈峰環境還是順控發展的2019年第四大客戶，銷售金額972.46萬元。

依據《上市公司關聯交易實施指引》，根據實質重于形式原則認定的其他與上市公司有特殊關系，可能導致上市公司利益對其傾斜的法人，包括持有對上市公司具有重要影響的控股子公司10%以上股份的法人，為上市公司的關聯法人。瀚藍環境、盈峰環境對順控環投的持股比例都分別超過了10%，而且順控環投代表順控發展的發電業務板塊，2019年凈利潤占合并歸屬凈利潤的比例為63.39%，顯然對順控發展具有重要影響。既然滿足了這些條件，那么順控發展將瀚藍環境、盈峰環境確認為關聯方是否才更符合信息披露要求？

發審委會議提出詢問的主要問題

1、發行人垃圾焚燒發電項目已于2018年6月正式并網發電，該項目尚未進入可再生能源電價附加資金補助目錄，發行人尚未收取的補貼金額呈逐步增長趨勢。請發行人代表：（1）說明發行人該項目在并網發電時，是否滿足進入國補目錄的條件，目前的申報進展，預計未來進入國補目錄時間，是否存在實質性障礙，是否存在無法進入國補目錄的風險，如存在，相關風險是否充分披露；（2）說明現有并網發電時就確認收入是否符合國家發改委、財政部等部門相關規定，是否符合企業會計準則規定，是否符合行業慣例；（3）說明補貼電費收入確認的準則依據和合理性，分析相應款項的回收風險，壞賬計提是否充分，相關風險披露是否充分，與可比公司處理是否一致；（4）結合生活垃圾廚余組分高、含水率高和熱值低等特點，說明是否添加煤等燃料進行發電，是否符合垃圾發電獲取補貼相關規定，是否涉嫌騙補；（5）與同行業可比公司相比較，說明同類垃圾焚燒發電施工建造成本是否與行業其他公司存在明顯差異，相關施工建造承包方是否存在關聯方，是否存在潛在利益安排以調整施工建造成本或相關費用的情況。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

2、發行人自來水制售和垃圾焚燒發電業務集中于佛山市順德區，供水價格、垃圾處理費和上網電價存在政府政策定價或與政府協議定價情況。請發行人代表：（1）說明供水價高于同行業、同地區可比公司的原因及可持續性，假設同一價格水平下對發行人收入、利潤的影響；（2）結合經營區域內供水需求量、垃圾產出量與發行人目前已有產能的差異情況，說明發行人集中于該區域經營對市場空間、未來成長及持續經營能力的影響，相關風險是否充分披露；（3）說明供水價格、垃圾處理費和上網電價是否存在下調風險，發行人毛利率水平是否可持續。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

3、發行人新三板掛牌期間，2017年年報披露的主要供應商、客戶、部分關聯方及關聯交易事項不準確。請發行人代表：（1）說明前述信息披露存在重大差異的原因，是否構成重大控制缺陷，是否構成本次發行障礙；（2）期后對上述事項的整改措施，包括對內控缺陷的整改內容，新控制的運營時間和測試效果，整改后內控措施實施是否有效；（3）未將重要子公司順控環投的少數股東瀚藍固廢、盈峰環境認定為關聯方的判斷依據；（4）發行人新三板信息披露違規行為是否存在被全國股轉系統、證券監管部門公開譴責、立案調查、采取監管措施、行政處罰的可能，是否構成本次發行障礙。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

4、請發行人代表說明：（1）家信水廠資產評估結果的爭議內容，第三方預評估與正式評估報告在評估范圍、評估方法、評估關鍵參數上有無明顯差異，預估金額與最終評估報告的差異組成內容，計入客戶資源的無形資產評估作價的合理性；（2）2019年8月第三方評估機構已出具正式資產評估報告，而發行人和家信水廠一直到2020年10月23日才簽署最終資產收購協議的原因及合理性，雙方是否仍存在實質性爭議，發行人是否存在通過關聯方或其他方式對家信水廠進行額外利益補償或其他利益安排；（3）在尚未達成一致收購協議且付款不到合并對價50%的情況下，將管網接駁日作為合并日并將其合并財務報表的依據及合理性，是否符合企業會計準則的相關規定；（4）杏壇鎮右灘村房產證辦理進度，是否存在無法辦理或搬遷的風險，相關風險是否充分披露，發行人應對措施。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

關鍵詞： 順控發展 IPO