中華網財經訊，12月29日，創業板上市委2020年第61次審議結果顯示，江蘇晶雪節能科技股份有限公司（以下簡稱“晶雪股份”）首發符合發行條件、上市條件和信息披露要求。晶雪股份本次公開發行不超過2,700萬股新股，擬募資3.5億元，保薦機構為民生證券。

資料顯示，是一家專注于冷庫圍護系統節能隔熱保溫材料（金屬面節能隔熱保溫夾芯板及配套產品）研發、設計、生產和銷售的高新技術企業。同時公司積極涉足工業建筑圍護系統節能隔熱保溫材料制造領域。公司具有冷庫圍護系統的設計、生產、安裝和維護一體化全方位服務能力，是國內知名的冷庫節能圍護系統整體解決方案提供商。公司“晶雪”商標經國家工商行政管理總局商標局認定為馳名商標。

晶雪股份控股股東是晶雪投資，其直接持有本公司46.013%的股份；本公司的實際控制人為賈富忠和顧蘭香夫婦。

晶雪股份本次發行前公司總股本為8,100萬股，本次公開發行不超過2,700萬股新股，本次公開發行后的流通股數量占公司股份總數的比例不低于25%。保薦機構為民生證券，發行人會計師為天衡，律師為國浩（南京）。

晶雪股份此次IPO擬募資3.5億元，用于節能保溫板材、圍護系統結構及新材料研發中心、補充流動資金及償還銀行貸款。

營收高速增長，凈利潤存在一定波動

根據招股說明書，2016年至2019年，晶雪股份的營業收入分別為5.08億元、5.43億元、5.95億元、6.54億元，保持高速增長。

晶雪股份的凈利潤存在一定波動。2016年至2019年，晶雪股份分別實現歸屬于母公司所有者的凈利潤5355.56萬元、4943.53萬元、5475.85萬元、6350.67萬元；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤5052.35萬元、4378.39萬元、5358.81萬元、5526.56萬元。

2016年至2019年，晶雪股份經營活動產生的現金流量凈額分別為2985.30萬元、4093.50萬元、2350.05萬元、6407.24萬元。

2016年至2019年，晶雪股份綜合毛利率分別為28.13%、26.10%、27.22%、25.91%；主營業務毛利率分別為27.90%、26.00%、26.98%和25.78%，呈下滑趨勢。

截至2020年9月30日，公司總資產109,434.82萬元，較2019年12月31日增長11.42%，主要系期末存貨、預付賬款、投資性房地產、在建工程等項目變動所致；負債合計57,622.14萬元，較2019年12月31日增加19.07%，主要系期末合同負債、其他流動負債增加；歸屬于母公司股東所有者權益合計51,780.38萬元，較2019年12月31日增加4.00%。

公司2020年1-9月營業收入為42,311.04萬元，比去年同期增長21.08%；扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤為1,716.02萬元，較去年同期下降9.82%。

公司預計2020年實現營業收入為75,013.22萬元，同比2019年增長14.75%；預計2020年歸屬于母公司股東的凈利潤為5,365.01萬元，同比2019年下降15.52%；預計2020年扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為5,072.86萬元，同比2019年下降8.21%。

晶雪股份表示，主要因2020年公司對受疫情等因素影響導致經營困難的部分客戶的應收賬款計提了單項應收賬款減值準備，對公司經營業績造成了不利影響，導致公司在營業收入增長的情況下出現凈利潤下滑的情況。

上半年應收賬款超營業收入

報告期各期末，公司應收賬款余額分別為32,177.60萬元、34,893.97萬元、32,298.14萬元和32,988.87萬元（含合同資產），2017-2019年占同期營業收入的比例分別為59.28%、58.61%和49.41%，占比持續下降；2020年6月末應收賬款（含合同資產）余額占2020年上半年營業收入的比例為137.60%。

晶雪股份表示，隨著公司經營規模的擴大，由于公司的業務模式特點和行業特征，公司應收賬款（含合同資產）余額可能仍會保持較大金額或進一步增加。若公司主要客戶的經營狀況發生重大不利變化，出現無力支付或延遲支付款項的情況，公司將面臨應收賬款（含合同資產）不能按期收回或無法收回的風險，對公司的利潤水平和資金周轉產生不利影響。

2020年上半年受新冠疫情、社會資本固定資產投資減速、企業資金面緊張等多因素疊加導致公司少數客戶經營困難，出現無力支付的風險，基于謹慎性原則，公司除按賬齡計提應收賬款（含合同資產）壞賬準備外，對個別客戶應收賬款（含合同資產）計提了單項壞賬準備，如果客戶未來經營情況不能有效改善或更多客戶財務狀況下滑導致應收賬款（含合同資產）無法收回，則公司業績將進一步受到不利影響。

存貨賬面價值逐年上升

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為21,664.64萬元、29,012.44萬元、33,030.39萬元和39,455.93萬元，占流動資產的比例分別為32.17%、37.68%、41.30%和45.60%。

存貨余額持續增長的主要原因是：（1）報告期經營規模逐步擴大，正在執行的項目持續增加；（2）公司產品屬非標定制產品，需按照客戶要求設計、生產、發貨、安裝、驗收確認環節多，所以從投產至驗收周期較長。在客戶驗收確認之前，公司預先墊付的料、工、費以“存貨”形式體現，存貨余額較大。

晶雪股份表示，隨著在執行項目的不斷增加，存貨余額可能會持續增加，如果公司不能對存貨和項目實行有效的管理，則可能產生存貨滯壓或項目停滯的情況，可能產生存貨跌價風險，進而影響公司的經營業績。

關聯關系錯綜復雜，二股東“雙重身份”

據晶雪股份招股書顯示，上市公司冰山冷熱持有公司29.212％的股份，系公司第二大股東，但與此同時，冰山冷熱及其相關方在2017年、2019年還系公司第二大客戶，冰山冷熱這種“雙重身份”的合理性還需要晶雪股份給出一個合理解釋。此外，2017-2019年，冰山冷熱參股企業松下冷鏈系公司均穩居晶雪股份第一大客戶的位置，這也成為了晶雪股份IPO下難以回避的關聯問題。

從主營業務上不難看出，晶雪股份與冰山冷熱及其相關方系上下游關系，實際生產經營活動中，兩者的關系較為緊密。

具體來看，2017年冰山冷熱及其相關方系晶雪股份的第二大客戶，當年晶雪股份對冰山冷熱及其相關方的銷售收入達4004.48萬元，占主營業務的收入比例為7.42％。在晶雪股份2018年的前五大客戶名單中，未出現冰山冷熱及其相關方的身影，但在2019年冰山冷熱及其相關方再度進入了晶雪股份的前五大客戶行列。

2019年，晶雪股份對冰山冷熱及其相關方的銷售收入約為2450.19萬元，占主營業務的收入比例為3.77％，仍系冰山冷熱的第二大客戶。

據晶雪股份介紹，冰山冷熱合并范圍為同屬冰山集團為最終實際控制人且與公司有交易往來的公司，具體合并統計公司包括上市公司冰山冷熱、冰山菱設速凍、冰山國際貿易等。以2019年為例，晶雪股份對冰山集團、冰山冷熱、冰山國際貿易、冰山制冷空調、冰山菱設速凍的銷售金額分別為1908.17萬元、315.78萬元、26.65萬元、0.13萬元、199.47萬元，合計2450.2萬元。

招股書顯示，2017-2019年松下冷鏈系公司始終穩居晶雪股份第一大客戶的位置，在報告期內晶雪股份對松下冷鏈系公司的銷售收入分別約為5195.38萬元、8009.28萬元、8346.24萬元，銷售金額逐年增長；報告期內晶雪股份對松下冷鏈系公司銷售收入占主營業務收入比例分別為9.62％、13.5％、12.83％。

需要指出的是，松下冷鏈、松下壓縮機、松下冷機均系冰山冷熱的參股企業。股權關系顯示，冰山冷熱分別持有松下冷鏈、松下壓縮機、松下冷機40％、40％、20％的股份。

此外，晶雪股份招股書顯示，冰山冷熱及相關方在公司處兼任董事、監事的人員同時在松下冷鏈系公司處擔任董事、高級管理人員。

晶雪股份表示，冰山冷熱及相關方在公司處兼任董事、監事的人員為公司董事范文、徐郡饒、賈書鵬和監事趙會明，而范文、趙會明同時還在松下冷鏈系公司任職。

晶雪股份表示，公司的關聯采購主要為零星配件和少量金屬管材，價格以市場價格為基礎經雙方協商確定，未來上述關聯交易可能持續存在。

上市委會議提出問詢的主要問題

1、冰山冷熱為發行人第二大股東，且報告期內冰山冷熱及其關聯方為發行人重要客戶。請發行人代表結合發行人與冰山冷熱業務、資金、技術、人員等關系，說明是否構成對冰山冷熱的重大依賴，相關風險是否充分披露。請保薦人代表發表明確意見。

2、報告期內，發行人的研發投入中物料消耗占研發費用比例分別為73.43%、74.57%、70.02%、53.27%，高于同行業可比公司。請發行人代表說明研發領用材料的相關管理制度及執行情況，是否存在生產領料計入研發費用的情形，研發形成樣品的會計處理。請保薦人代表發表明確意見。

關鍵詞： 晶雪股份 IPO