中華網財經訊，據上交所消息，12月25日，浙江衣拿智能科技股份有限公司（以下簡稱“衣拿智能”）發行上市申請已獲受理。衣拿智能擬于科創板上市，發行股票數量不超過3,582萬股，擬募集資金6.21億元，保薦人為國元證券。

資料顯示，衣拿智能前身為2004年2月20日成立的飛躍雙星，2017年10月公司名稱變更為衣拿有限。是一家專業的智能物流系統供應商，主要從事智能物流系統的研發、生產、銷售以及相關服務，為用戶提供自動化、數字化、智能化的軟件、硬件配套設備及智能工廠整體解決方案。公司產品主要包括智能吊掛系統、智能輸送和分揀系統、智能倉儲系統等智能化生產系統及核心部件，主要應用于紡織服裝、新零售、家具家居、汽車零部件制造等相關領域。

公司下游客戶主要為贏家時裝、報喜鳥、卡賓服飾、阿里巴巴迅犀、大連堅山、大潤發、歐尚、羅萊、水星等紡織服裝、新零售商超、家具家居等行業標桿企業。截至招股說明書簽署日，雙星新加坡持有公司 45.1477%股份，為公司控股股東。實際控制人為 ANG TUAN BOON（翁端文），其通過雙星新加坡間接持有公司 4,851.5760 萬股，占股本總額比例為 45.1477%。

衣拿智能本次IPO募集資金主要用于空中物流智能吊掛系統生產基地項目、綜合智能物流系統生產基地項目、研發中心項目和補充流動資金。

營收年均復合增長率66.5%，研發人員占比低于同行業公司

2017年至2020年上半年，衣拿智能營業收入分別為11,349.79萬元、19,714.91萬元、31,462.64萬元、11,125.80萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1,643.07萬元、1,526.06萬元、4,444.00萬元、1,574.02萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1,583.04萬元、2,668.34萬元、5,451.81萬元、1,186.62萬元。

2017年至2020年上半年，公司的綜合毛利率分別為46.09%、45.10%、49.42%和45.32%，持續保持在較高水平，但仍然存在一定波動。

衣拿智能營業收入從2017年的11,349.79萬元增長至2019年的31,462.64萬元，年均復合增長率達到66.50%。營業毛利、營業利潤、利潤總額和凈利潤也隨之增長，2017-2019年的年均復合增長率分別為72.42%、70.51%、69.25%和64.03%。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日、2020年6月30日，衣拿智能應收賬款余額分別為4,686.58萬元、6,924.78萬元、10,179.29萬元、7,826.95萬元，計提的應收賬款壞賬準備余額分別為888.19萬元、2,082.02萬元、2,142.78萬元、1,989.83萬元。

衣拿智能研發人員占比低于行業均值。截至2020年6月末，衣拿智能擁有研發人員113人，占員工總數比例為16.10%。相比同行業公司，截至2019年末，瑞晟智能擁有研發人員98人，占員工總數比例22.43%；蘭劍智能擁有研發人員196人，占員工總數比例為29.97%；德馬科技擁有研發人員169人，占員工總數比例為18.39%；東杰智能擁有研發人員116人，占員工總數比例為31.87%。

報告期各期，公司研發費用分別800.48萬元、1,360.75萬元、1,607.35萬元和790.68萬元，研發費用率分別為7.05%、6.90%、5.11%和7.11%，低于或接近行業均值。

對賭協議存風險

2017年12月29日，浚泉信遠、雙星新加坡、飛躍科創園簽署的《有關浙江衣拿智能科技有限公司的股權增資協議》有關條款約定：（1）若衣拿有限未能在本次交易交割后的五年內（含五年）完成境內A股市場或境外市場上市，或雙星新加坡、飛躍科創園存在嚴重違反其在正式法律文件中的陳述、保證或義務，導致公司資產及/或經營狀況惡化，則浚泉信遠有權將其所持衣拿有限本輪股權轉讓予現有控股股東，現有控股股東屆時應配合簽署所有必要法律文件及辦理變更審批、登記手續，并按回購約定價格（浚泉信遠本輪投資價款*（1+8%*投資年數））支付股權轉讓價款；（2）雙星新加坡承諾2017年度和2018年度公司稅后凈利潤不低于1,500萬元和2,500萬元。

2020年11月4日，浚泉信遠、雙星新加坡、飛躍科創園與公司簽署的《股權增資協議之補充協議》有關條款約定：各方同意，在公司向上海證券交易所遞交首次公開發行股票并在科創板上市申請時，浚泉信遠同意放棄原協議中的上述對賭條款。如公司由于任何原因而撤回申請材料、被終止審查、或被否決、或未能成功完成上市，則浚泉信遠自該等事實發生之日起無條件自動重新享有上述全部權利。2020年11月21日，浚泉信遠出具《確認函》，對上述《股權增資協議之補充協議》相關內容進行確認。

2019年5月10日，浚泉樂成、愛信澤璟與公司簽署《浙江衣拿智能科技有限公司投資協議》。同日，浚泉樂成、愛信澤璟與公司簽署《投資協議之補充協議》，約定：若公司在完成上市前出現以下情形：（1）公司未能在2022年12月底前在主板、中小板、創業板、科創板等A股市場任一板塊上市；（2）公司因受到政府主管部門行政處罰、公開譴責、被吊銷信用評估許可資質或其他原因，導致公司信譽以及業務受到嚴重損害，影響上市進程的；（3）因股權轉讓、股權質押、委托持股或其他各種原因導致公司實際控制人發生變化的；或公司的生產經營、業務范圍發生實質性調整并且未取得投資人同意的；（4）公司發生未經投資人同意的對外擔保、民間借貸情形，或公司向其股東提供借款，違反證監會關于擬上市公司規范運行要求的，或發生其他情形對公司IPO產生實質性障礙的，浚泉樂成和愛信澤璟有權啟動回購條款，要求公司收購其持有的公司全部或者部分股權，回購價格按照投資額加投資額年化利息（單利）計算，年化利息按照一年期銀行貸款基準利率計算，年限從實際出資之日起計算（投資額分批出資到位的，分別計算年限）。

2020年11月2日，浚泉樂成、愛信澤璟分別出具《確認函》，自公司向上海證券交易所遞交首次公開發行股票并在科創板上市申請之日起，浚泉樂成、愛信澤璟同意放棄《投資協議之補充協議》中的上述對賭條款。如公司上市發行審核被證監會否決或者公司撤回上市申請，則浚泉樂成、愛信澤璟的上述權利自公司上市發行審核被證監會否決或者公司撤回上市申請之日起自動恢復生效。

衣拿智能表示，根據上述補充協議及確認函，浚泉信遠、浚泉樂成、愛信澤璟與公司、公司控股股東之間的對賭條約僅在公司不能成功上市時觸發，如公司成功實現上市，則對賭條約將終止，不會對公司持續經營能力或投資者權益造成影響。

主要風險提示

（一）技術升級風險

智能物流系統解決方案提供商需要以技術研發推動業務發展，公司所從事的業務集合機械、電氣、自動控制、軟件、算法、信息、通訊等方面的技術，需對技術和產品不斷進行升級以滿足下游用戶的需求。如果公司不能正確判斷和及時把握行業的發展趨勢和技術的演進路線，并投入充足的研發力量布局智能物流系統技術研發，可能導致公司無法保持當前的技術優勢，從而對公司未來生產經營產生不利影響。

（二）客戶訂單不持續的風險

智能物流系統具有投資規模較大、使用期限較長的特點，不同于日常或經常品的采購，單一主體客戶短期內通常不會重復購買智能物流系統，若下游紡織服裝、新零售、家具家居、汽車零部件等行業主要客戶訂單下滑或不持續，公司不能及時開拓新優質客戶或拓展其他行業客戶，則公司的經營業績可能會受到不利影響。

（三）原材料價格波動風險

公司產品的主要原材料為電子電器件、傳動氣動件、鋁型材、五金件、塑料件等，報告期內，公司直接材料成本占主營業務成本的比重分別為73.32%、75.69%、69.18%和65.32%，占比較大。

假設直接材料價格上漲1%，在其他條件不變的情況下，報告期內，公司的營業利潤將分別減少44.78萬元、81.60萬元、109.26萬元和39.68萬元，降幅分別為2.47%、4.39%、2.07%和2.36%；公司的主營業務毛利率將分別下降0.40個百分點、0.41個百分點、0.35個百分點和0.36個百分點。原材料價格上漲將會對公司盈利能力產生一定的影響。

（四）應收賬款壞賬風險

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為4,686.58萬元、6,924.78萬元、10,179.29萬元和7,826.95萬元，計提壞賬準備金額分別為888.19萬元、2,082.02萬元、2,142.78萬元和1,989.83萬元，壞賬準備占應收賬款余額的比例分別為18.95%、30.07%、21.05%和25.42%。如果未來公司主要客戶財務狀況惡化導致無法支付貨款，則公司會面臨應收賬款發生壞賬的風險。

（五）存貨減值風險

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為5,115.03萬元、6,884.68萬元、9,943.54萬元和10,634.29萬元，占公司總資產的比例分別為26.77%、25.00%、23.84%和19.32%。公司的生產模式主要為訂單式生產，根據客戶訂單情況合理組織生產，并保持一定規模庫存，如果市場需求發生不利變化，或者客戶訂單無法執行，可能導致存貨呆滯或可變現凈值降低，出現存貨減值風險。

（六）商譽減值風險

截至報告期末，公司合并資產負債表中商譽的賬面價值為1,821.97萬元，發行人商譽系2019年1月收購新加坡INL時所產生。報告期各期末，公司對商譽進行減值測試，經測試上述商譽未發生減值。如果未來INL受到宏觀經濟、政治環境、市場條件、產業政策或其他不可抗力等因素的不利影響，經營狀況不佳，盈利能力大幅下降，可能使公司面臨商譽減值的風險，從而對公司經營業績產生不利影響。

（七）收購無形資產發生減值風險

2020年3月，公司以1,220.00萬美元（合計人民幣8,450.00萬元）的價格購買瑞典ETON公司知識產權。若宏觀經濟及公司所處行業發生重大不利變化，上述收購的無形資產未能為公司帶來預期的經濟利益，可能導致公司發生無形資產減值風險，從而對公司經營業績造成不利影響。

關鍵詞： 衣拿智能 IPO