中華網財經12月24日訊 科創板上市委2020年第125次審議會議于12月22日召開。審議結果顯示，順德廣東德冠薄膜新材料股份有限公司（簡稱“德冠新材”）首發獲通過。德冠新材本次發行的保薦機構為招商證券。

                                              根據公開資料顯示，德冠新材主要從事功能薄膜、功能母料的研發、生產與銷售，為客戶提供功能性雙向拉伸聚丙烯薄膜和雙向拉伸聚乙烯薄膜基材、功能母料，主要產品包括無膠膜、標簽膜、消光母料等。功能薄膜屬于軟包裝中塑料薄膜包裝領域，主要應用在紙質印刷品包裝盒、包裝袋、包裝箱的功能性保護、儲存及標識，飲用水標簽、化妝品軟包裝、高端牛奶包裝、蔬果透氣包裝、防霧滴包裝、食品冷鏈包裝、面膜底紙、全息鐳射防偽包裝與標識、精密涂布電子產品保護、注塑盒或吹塑瓶的一次性成型模內標簽、家居裝飾保護、工業制程保護以及輔助成型等方面。

本次公司擬公開發行3,333.36 萬股（不含采用超額配售選擇權發行的股票數量）A 股普通股股票。擬在科創板上市募集資金近4億元，其中功能薄膜及功能母料改擴建技術改造項目投資2.11億元，實驗與檢測升級技術改造項目7598萬元，補充流動資金為1億元。

德冠新材表示，發行人目前因設備產線不夠、產能不足，難以滿足不斷增長的功能化、高端化、環保化的市場和客戶需求，需要通過公開發行上市等方式拓寬融資渠道購買生產線以及補充流動資金。目前，發行人融資渠道單一，融資來源主要為銀行借款，迫切需要拓展新的融資渠道，以抓住市場發展機遇，進一步擴大整體競爭力和市場影響力。

財務數據顯示，2017年至2020年1-6月，德冠新材營業收入分別為94636.32萬元、100738.60萬元、105829.48萬元、47448.10萬元，同期凈利潤分別為4500.36萬元、3040.32萬元、5562.38萬元、3586.58萬元。其中2017年至2019年營業收入年均增長率僅為5.75%。

招股說明書顯示，公司2017年至2019年經營活動產生的現金流量凈額分別為-10868.82萬元、1131.32萬元、-4166.72萬元，三年合計凈流出13904.22萬元。而公司這三年凈利潤合計為13103.06萬元，兩相比較存在巨大差異。

值得一提的是，2019年年底，德冠新材貨幣資金只有2452萬元，短期借款1.31億元，貨幣資金無法覆蓋短期負債。

新產品開發與核心技術人員存風險

從產品角度來看，發行人主要產品為功能薄膜、功能母料。報告期內，功能薄膜占主營業務收入的比例分別為 98.78%、93.13%、87.66%、88.91%，占比較高。關于功能薄膜與通用薄膜的劃分，當前沒有主管部門或權威機構提出對于功能薄膜的確切、權威定義，但行業中對功能薄膜的定義基本上都突出“功能薄膜具有一種或多種特定功能”的特征。 發行人對于產品類別的劃分符合行業內對功能薄膜的通行定義，但仍然存在產品類別劃分缺乏權威性依據的風險。

德冠新材對外指出，目前公司正在進行多項研究及開發項目，不能保證公司日后的研究工作獲得成功或開發項目的成果能達成預期的商業化目標。雖然公司的生產技術和工藝技術目前在國內居于領先水平，但與日本等發達國家同行業仍存在一定差距。

由于功能聚烯烴薄膜是科技含量較高的新材料領域，設備技術與生產工藝發展迅速，但新產品的開發周期較長，市場需求變化頻率高，而研究和試驗的各種不確定因素較多，因此新產品開發和試生產過程中存在一定的風險。

另外，德冠新材功能薄膜、功能母料產品的技術含量高，核心技術和高素質的研發人員是公司生存和發展的根本。由于公司在開發、生產、服務過程中積累起來的各項專利和非專利技術是決定公司核心競爭力的關鍵因素之一，因此公司對于現有技術團隊和核心技術人員存在一定的依賴性。

目前，公司未申請專利的技術或尚未獲得專利核準的技術尚不能受專利法的保護，不能排除技術人員違反職業操守泄密的可能，不能避免專利技術被他人盜用的風險。一旦核心技術人員流向公司的競爭對手，將會對公司的研發實力以及經營活動帶來一定負面影響。因此公司存在核心技術人員流失風險。

研發費用、毛利率偏低

2017年至2020年1-6月，德冠新材的研發費用分別為3099.83萬元、3302.25萬元、3436.71萬元、1564.78萬元，分別占當期營業收入的3.28%、3.28%、3.25%、3.3%。同一時期內，德冠新材同行業可比公司研發費用率的平均值分別為3.83%、3.82%、4.43%、4.47%，明顯低于行業平均水平。

報告期內，德冠新材的毛利率分別為15.33%、12.78%、14.29%、17.77%，同行業可比公司平均值分別為18.78%、18.29%、20.94%、21.78%。凈利潤率為 4.76%、3.02%、5.26%。德冠新材的毛利率始終遠低于同行業可比公司平均值，特別是2019年兩者之間相差逾6個百分點。

依賴原材料采購和主要供應商

德冠新材目前在原材料采購方面對主要供應商存在一定的依賴性，供貨渠道較為集中。2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月發行人向前五名供應商合計采購金額占年度采購總額的比例分別為 71.12%、64.93%、67.45%和 61.89%，報告期內，德冠新材從前五大供應商處合計采購金額占當期采購總額比例較高，主要系 BOPP 原材料聚丙烯（PP）屬于原油的下游產品，國內 BOPP 薄膜企業主要從中石油、中石化兩大集團采購原材料，因此主要原材料供應商集中度較高，公司存在供應商集中的風險。

上市委問詢主要問題

科創板股票上市委員會要求德冠新材：

1)結合行業定位、核心技術、議價能力進一步說明其核心競爭力和行業前景;

2)結合公司的定價方式及毛利率水平，分析說明公司采取客戶自提方式銷售模式的商業合理性，包括該銷售模式是否會對公司產品銷量與銷售價格產生重大影響;

3)說明2004 年 8 月增資方案是否履行完備的決策程序，是否符合當時《公司法》和公司章程的規定;

4)說明在相關股東已發生變動的情況下，2008 年 8 月由各股東按照各自持股比例現金補足出資是否合法有效，是否存在潛在風險。

關鍵詞： 德冠新材