被貼上資本獵豹、定增大王等眾多標簽的劉益謙，資本市場上的一舉一動都格外受關注。靠資本發家的劉益謙又有新動作，在其帶領下，近期湖北亨迪藥業股份有限公司（以下簡稱“亨迪藥業”）向創業板發起沖擊。隨著亨迪藥業招股書的披露，劉益謙家族一股獨大的情形被詬病。尤其遞交IPO申報稿之前，劉益謙家族的成員突擊入股，是否涉嫌利益輸送？劉益謙家族又能否坐享資本盛宴存有懸念。

家族持股85%

近年來，胡潤百富榜中總有劉益謙家族的身影。如今，劉益謙家族欲再添上市平臺，坐享亨迪藥業的資本盛宴。

據招股書顯示，亨迪藥業主要從事化學原料藥及制劑產品的研發、生產和銷售，公司形成了以非甾體抗炎類原料藥為核心，心血管類、抗腫瘤類等特色原料藥為輔助的產品體系。

透過亨迪藥業的股權關系可以發現，亨迪藥業有著家族企業的標簽。截至招股說明書簽署日，亨迪藥業實際控制人為劉益謙，其通過上海勇達圣間接持有公司45.2%股權，控制公司51%股權。劉妍超、劉雯超、劉天超和劉思超作為劉益謙的一致行動人，其中劉天超為劉益謙之子，劉妍超、劉雯超和劉思超均為劉益謙之女。

股權關系顯示，劉天超直接持有亨迪藥業16%股權，通過上海勇達圣間接持有公司5.1%股權，直接或間接合計持有公司21.1%股權；劉妍超直接持有亨迪藥業6%股權，通過上海勇達圣間接持有公司0.7%股權，直接或間接合計持有亨迪藥業6.7%股權；劉雯超直接持有公司6%股權；劉思超直接持有公司6%股權。經計算，劉益謙及其一致行動人直接或間接合計持有亨迪藥業85%股權。在發行后，劉益謙家族仍處于控股地位。

投融資專家許小恒稱，家族企業實控人的意志會直接影響企業發展戰略的制定。

證券市場評論人布娜新認為，劉益謙能夠對亨迪藥業的董事人選、經營決策、投資方向及股利分配政策等重大事項的決策施加控制或產生重大影響。絕對意義的一股獨大不利于公司形成有效決策，也不利于形成有效公司治理。

北京商報記者注意到，2020年5月22日，上海勇達圣與劉妍超、劉雯超、劉天超、劉思超簽訂《股權轉讓協議》，約定上海勇達圣將其持有的亨迪有限（系亨迪藥業前身）6%、6%、16%和6%股權分別轉讓給劉妍超、劉雯超、劉天超、劉思超。此次的轉讓價格為3.36元/出資額，對應亨迪藥業100%股權的估值為60420萬元。

時隔5個多月后，10月14日亨迪藥業首次IPO申請獲受理。在經濟學家宋清輝看來，一旦亨迪藥業成功上市，劉益謙家族的成員也將獲益不菲。上市前夕，劉妍超、劉雯超、劉天超、劉思超突擊入股，亨迪藥業是否涉嫌利益輸送，是需要給公眾一個交代的。

布洛芬原料藥成拳頭產品

財務數據顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，亨迪藥業實現的營業收入分別為36640.88萬元、51714.43萬元、66001.87萬元以及29402.42萬元，對應實現的歸屬凈利潤分別為1026.76萬元、4773.54萬元、10028.9萬元以及9205.53萬元。

從主營業務收入構成來看，亨迪藥業主要來自原料藥、制劑。數據顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，亨迪藥業原料藥產品收入分別為31018.43萬元、43831.22萬元、58179.03萬元和27052.77萬元，占主營業務收入比例分別為84.9%、84.78%、88.37%和92.06%。

布洛芬原料藥算是亨迪藥業的主要產品。據招股書，報告期內，布洛芬原料藥營業收入占亨迪藥業主營業務收入比例分別為68.67%、67.76%、72.9%和73.48%。

亨迪藥業坦言，公司存在主要產品相對集中的風險。若公司主要產品布洛芬原料藥因市場供給增加，導致布洛芬原料藥市場價格發生較大不利變化，將對公司經營業績產生不利影響。

亨迪藥業的招股書顯示，報告期內公司產品主要在境外銷售，主要集中在印度、美國、德國、西班牙、伊朗等地區，報告期內境外銷售占比分別為56.8%、56.71%、63.57%和71.38%。

對于依靠境外銷售的亨迪藥業來說，在國際貿易復雜的環境下，經營恐面臨一定的風險。

亨迪藥業在招股書中亦提示風險稱：“報告期內發行人主要原料之一的異丁基苯的供應商來自印度，同時發行人主要產品布洛芬原料藥的第一大客戶亦為印度客戶。若雙邊經貿關系惡化，進而可能對公司的生產經營造成不利影響。此外，如果歐洲國家利用反傾銷、反補貼、知識產權保護等手段對我國產品出口設置障礙，可能對公司經營造成不利影響。”

募投擴產待驗證

布洛芬原料藥生產企業中，山東新華制藥股份有限公司（以下簡稱“新華制藥”）、美國圣萊科特國際集團、德國巴斯夫、印度SOLARA、印度IOL被亨迪藥業列為主要競爭對手。無論是從資本上市速度還是體量上比較，亨迪藥業與新華制藥都存在一定差距。

一位醫藥行業人士認為，作為資金密集型企業，目前亨迪藥業融資渠道單一，一定程度上限制了公司生產規模根據市場需求的擴展。

基于此，亨迪藥業欲通過募投擴產來鞏固公司核心產品的市場競爭地位。

招股書顯示，亨迪藥業擬使用募集資金約11.9億元，分別用于年產5000噸布洛芬原料藥項目、年產1200噸原料藥項目、年產12噸抗腫瘤原料藥項目以及補充流動資金四個項目。

亨迪藥業在招股書中表示，年產5000噸布洛芬原料藥項目將進一步提升公司布洛芬原料藥的生產能力，增強公司布洛芬供應能力以提升公司核心競爭能力，鞏固公司核心產品的市場競爭地位；年產1200噸原料藥項目建成后將形成年產500噸多庫酯鈉、500噸萘普生以及200噸布洛芬賴氨酸鹽的生產能力，進一步完善公司產品體系，對公司進一步適應產品出口歐美等發達國家的需求等。

招股書顯示，亨迪藥業的布洛芬原料藥產品2017-2019年的產能均為3500噸，對應的產能利用率分別為100.55%、108.09%、96.27%。在產能沒有擴充的背景下，亨迪藥業2019年的布洛芬原料藥產品的產能利用率較2018年明顯下滑。

亨迪藥業表示，新增產能的消化需要依托于公司產品未來的競爭力、公司的銷售拓展能力以及下游布洛芬制劑行業的發展情況等，具有一定不確定性。

針對公司相關問題，北京商報記者致電亨迪藥業進行采訪，不過對方電話并未有人接聽。隨后記者向亨迪藥業發去采訪函，但截至記者發稿，未收到相關回復。

北京商報記者劉鳳茹

關鍵詞： 亨迪藥業 劉益謙