《投資者網(wǎng)》鄭文良

坐擁大健康產(chǎn)業(yè)“風(fēng)口”的融捷健康科技股份有限公司（下稱(chēng)“融捷健康”，300247.SZ）于近日收到深交所半年報(bào)問(wèn)詢(xún)函，深交所就其應(yīng)收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款提出疑問(wèn)，并對(duì)其此前“高買(mǎi)低賣(mài)”的大健康資產(chǎn)瑞宇健身提出質(zhì)疑。

融捷健康曾用名桑樂(lè)金、樂(lè)金健康。自2011年haod上市以來(lái)，共6次增發(fā)股份，10年間共從A股募集資金18.75億元，部分用于買(mǎi)賣(mài)熱門(mén)資產(chǎn)，追逐大健康產(chǎn)業(yè)“風(fēng)口”。然而其中有兩筆“高買(mǎi)低賣(mài)”的交易至今廣受爭(zhēng)議，融捷健康也因此發(fā)生巨額虧損。

與坐擁大健康“風(fēng)口”極不相稱(chēng)的是，融捷健康過(guò)去兩年共計(jì)大幅虧損近15億元，今年上半年再度發(fā)生虧損。由于甩賣(mài)了多項(xiàng)資產(chǎn)，融捷健康上半年應(yīng)收賬款驟增，部分資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款至今未能收回。

“高買(mǎi)低賣(mài)”凈虧3.63億

今年上半年融捷健康甩賣(mài)了兩筆資產(chǎn)，分別是深圳市福瑞斯保健器材有限公司（下稱(chēng)“福瑞斯”）、上海瑞宇健身休閑用品有限公司（下稱(chēng)“瑞宇健身”）100%股權(quán)。值得注意的是，這兩筆資產(chǎn)均是其在2016年“風(fēng)口”之上收購(gòu)而來(lái)，其中瑞宇健身的交易頗受爭(zhēng)議。

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice

今年6月8日，融捷健康公告稱(chēng)，將全資子公司上海瑞宇健身休閑用品有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞宇健身”）100%股權(quán)作價(jià)3500萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給陳偉。瑞宇健身由融捷健康于2016年耗資1.98億元收購(gòu)而來(lái)。短短四年間，瑞宇健身的價(jià)值從1.98億元，變成3500萬(wàn)元，這不是僅僅因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善，更主要的原因在于前后估值方法不同。

2016年，融捷健康收購(gòu)瑞宇健身時(shí)采用收益法評(píng)估，得出后者價(jià)值為1.98億元的結(jié)論。2020年，融捷健康甩賣(mài)瑞宇健身，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，得出其價(jià)值為3776.73萬(wàn)元，最終作價(jià)3500萬(wàn)元賣(mài)給陳偉。

然而2016年融捷健康認(rèn)為價(jià)值1.98億元的瑞宇健身，若采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，當(dāng)時(shí)的價(jià)值僅為1636萬(wàn)元。當(dāng)時(shí)樂(lè)金健康（融捷健康曾用名）為此筆交易發(fā)行1556萬(wàn)股股份，并支付了現(xiàn)金6360萬(wàn)元。

針對(duì)融捷健康購(gòu)買(mǎi)和出售時(shí)，采用不同評(píng)估方法的問(wèn)題，深交所曾下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，對(duì)其提出質(zhì)疑。融捷健康辯解稱(chēng)，是由于“收購(gòu)時(shí)點(diǎn)和出售時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)環(huán)境及自身經(jīng)營(yíng)均發(fā)生了明顯變化”所致。

融捷健康“高買(mǎi)低賣(mài)”瑞宇健身還有另一個(gè)問(wèn)題便是，2016年賣(mài)出瑞宇健身和2020年接手瑞宇健身的人均為原主。根據(jù)融捷健康當(dāng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的報(bào)告書(shū)，瑞宇健身當(dāng)時(shí)的兩名股東分別為陳偉和李江，其中陳偉持股比例為90%。

而此陳偉正是以3500萬(wàn)元再次“接盤(pán)”瑞宇健身的陳偉。也就是說(shuō)，在此筆交易完成之后，瑞宇健身將再回到陳偉手中，而經(jīng)過(guò)融捷健康一波風(fēng)騷的“高買(mǎi)低賣(mài)”操作，上市公司凈虧損1.63億元。

與之類(lèi)似的是福瑞斯。融捷健康于2016年風(fēng)口之時(shí)作價(jià)2.5億元收購(gòu)福瑞斯，于今年上半年再以5000萬(wàn)元賣(mài)給原主潘建忠。對(duì)于將福瑞斯甩賣(mài)給原主的原因，融捷健康稱(chēng)，此舉“有利于公司減輕負(fù)擔(dān)、充實(shí)現(xiàn)金流、優(yōu)化資產(chǎn)配置，更好地保護(hù)投資者利益”。

通過(guò)一波“高買(mǎi)低賣(mài)”福瑞斯股權(quán)，融捷健康再度虧損2億元，加之甩賣(mài)瑞宇健身凈虧損的1.63億元，融捷健康為其追逐熱門(mén)資產(chǎn)付出了3.63億元的代價(jià)。

“不合理”計(jì)提被問(wèn)詢(xún)

此次再被交易所問(wèn)詢(xún)，是因?yàn)榘肽陥?bào)顯示，融捷健康的其他應(yīng)收款賬面余額較期初上升了近四成，其中本期新增股權(quán)轉(zhuǎn)讓款2495萬(wàn)元。而融捷健康對(duì)部分欠款計(jì)提了100%的壞賬準(zhǔn)備，也就是說(shuō)，上市公司已經(jīng)做好無(wú)法追討回欠款的準(zhǔn)備。

在融捷健康半年報(bào)中，其他應(yīng)收款項(xiàng)下資金往來(lái)款余額為2040萬(wàn)元，其中第二名至第五名欠款方欠款金額分別為800萬(wàn)元、400萬(wàn)元、314萬(wàn)元、300萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例分別為5%、100%、100%、48%。

深交所關(guān)注此應(yīng)收款中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款情況，要求其說(shuō)明該項(xiàng)下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款明細(xì)。另外，深交所認(rèn)為此壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例較高，要求其說(shuō)明是否充分合理，并要求其說(shuō)明擬采取或已采取的追償措施。

根據(jù)融捷健康對(duì)問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)，其目前有一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款和多筆向關(guān)聯(lián)方借款出現(xiàn)壞賬計(jì)提準(zhǔn)備，分別是樂(lè)馨健康股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、樂(lè)金君澤借款、安徽陽(yáng)銳欠款、愛(ài)瑪康借款。在回函中，融捷健康認(rèn)為，這些關(guān)聯(lián)方借款“不構(gòu)成對(duì)外財(cái)務(wù)資助”。

對(duì)于兩筆已經(jīng)按100%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的借款，融捷健康稱(chēng)，“蕪湖陽(yáng)銳已無(wú)財(cái)產(chǎn)可執(zhí)行，法院已經(jīng)終結(jié)本次執(zhí)行”。

上市10年凈虧損12億

年初新型冠狀病毒肺炎疫情發(fā)生后，融捷健康因擁有“家用凈化器、電子口罩”等概念產(chǎn)品而被大幅炒作，股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)漲停。隨后深交所向其發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，融捷健康披露稱(chēng)，“家用凈化器、電子口罩、車(chē)載凈化器產(chǎn)品收入預(yù)計(jì)分別占公司總收入的4.0135%、0.0015%、0.0004%,對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不構(gòu)成重大影響。”

事實(shí)上，在追逐風(fēng)口多年之后，這些熱門(mén)產(chǎn)品仍未能為公司帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)。

融捷健康于2011年上市，上市后共6次增發(fā)股份，加之首發(fā)上市時(shí)募集的2.96億元，共計(jì)7次從A股市場(chǎng)募集資金18.76億元，可謂募資頻繁。

融捷健康上市募資情況:

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice

然而從2011年至2017年，融捷健康始終處于微利狀態(tài)，最高時(shí)期也未超過(guò)8000萬(wàn)元。2018年、2019年更是發(fā)生大額虧損，兩年合計(jì)虧損14.98億元，接近15億元。

2018年，融捷健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.63億元，比上年下降12%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-7.82億元，比上年下降1255%。2019年，融捷健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.3億元，比上年再度下降31%，雖然當(dāng)年凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)8%，但凈利潤(rùn)為-7.16億元，仍然處于大幅虧損狀態(tài)。

更糟糕的是，2017年之后，融捷健康營(yíng)業(yè)收入也開(kāi)始大幅下滑，至今未能走出下降通道。今年上半年?duì)I業(yè)收入再度下滑，凈利潤(rùn)為虧損1108萬(wàn)元。

融捷健康歷年凈利潤(rùn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice

截至10月份，融捷健康登陸A股市場(chǎng)已經(jīng)10年。然而，從上圖可以發(fā)現(xiàn)，10年來(lái)融捷健康凈利潤(rùn)總和為虧損12億元。也就是說(shuō)，融捷健康用了10年時(shí)間從A股募集資金18.76億元，同時(shí)經(jīng)營(yíng)虧損超過(guò)12億元。

雖然融捷健康的市值今年8月下旬以來(lái)出現(xiàn)上漲，但其營(yíng)業(yè)收入連年下滑、業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的現(xiàn)實(shí)卻不容小覷。

關(guān)鍵詞： 融捷健康