《投資者網(wǎng)》鄭文良

坐擁大健康產(chǎn)業(yè)“風(fēng)口”的融捷健康科技股份有限公司（下稱“融捷健康”，300247.SZ）于近日收到深交所半年報(bào)問詢函，深交所就其應(yīng)收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款提出疑問，并對其此前“高買低賣”的大健康資產(chǎn)瑞宇健身提出質(zhì)疑。

融捷健康曾用名桑樂金、樂金健康。自2011年haod上市以來，共6次增發(fā)股份，10年間共從A股募集資金18.75億元，部分用于買賣熱門資產(chǎn)，追逐大健康產(chǎn)業(yè)“風(fēng)口”。然而其中有兩筆“高買低賣”的交易至今廣受爭議，融捷健康也因此發(fā)生巨額虧損。

與坐擁大健康“風(fēng)口”極不相稱的是，融捷健康過去兩年共計(jì)大幅虧損近15億元，今年上半年再度發(fā)生虧損。由于甩賣了多項(xiàng)資產(chǎn)，融捷健康上半年應(yīng)收賬款驟增，部分資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款至今未能收回。

“高買低賣”凈虧3.63億

今年上半年融捷健康甩賣了兩筆資產(chǎn)，分別是深圳市福瑞斯保健器材有限公司（下稱“福瑞斯”）、上海瑞宇健身休閑用品有限公司（下稱“瑞宇健身”）100%股權(quán)。值得注意的是，這兩筆資產(chǎn)均是其在2016年“風(fēng)口”之上收購而來，其中瑞宇健身的交易頗受爭議。

數(shù)據(jù)來源：choice

今年6月8日，融捷健康公告稱，將全資子公司上海瑞宇健身休閑用品有限公司（簡稱“瑞宇健身”）100%股權(quán)作價(jià)3500萬元轉(zhuǎn)讓給陳偉。瑞宇健身由融捷健康于2016年耗資1.98億元收購而來。短短四年間，瑞宇健身的價(jià)值從1.98億元，變成3500萬元，這不是僅僅因?yàn)榻?jīng)營不善，更主要的原因在于前后估值方法不同。

2016年，融捷健康收購瑞宇健身時(shí)采用收益法評估，得出后者價(jià)值為1.98億元的結(jié)論。2020年，融捷健康甩賣瑞宇健身，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，得出其價(jià)值為3776.73萬元，最終作價(jià)3500萬元賣給陳偉。

然而2016年融捷健康認(rèn)為價(jià)值1.98億元的瑞宇健身，若采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，當(dāng)時(shí)的價(jià)值僅為1636萬元。當(dāng)時(shí)樂金健康（融捷健康曾用名）為此筆交易發(fā)行1556萬股股份，并支付了現(xiàn)金6360萬元。

針對融捷健康購買和出售時(shí)，采用不同評估方法的問題，深交所曾下發(fā)問詢函，對其提出質(zhì)疑。融捷健康辯解稱，是由于“收購時(shí)點(diǎn)和出售時(shí)點(diǎn)市場環(huán)境及自身經(jīng)營均發(fā)生了明顯變化”所致。

融捷健康“高買低賣”瑞宇健身還有另一個(gè)問題便是，2016年賣出瑞宇健身和2020年接手瑞宇健身的人均為原主。根據(jù)融捷健康當(dāng)時(shí)購買資產(chǎn)的報(bào)告書，瑞宇健身當(dāng)時(shí)的兩名股東分別為陳偉和李江，其中陳偉持股比例為90%。

而此陳偉正是以3500萬元再次“接盤”瑞宇健身的陳偉。也就是說，在此筆交易完成之后，瑞宇健身將再回到陳偉手中，而經(jīng)過融捷健康一波風(fēng)騷的“高買低賣”操作，上市公司凈虧損1.63億元。

與之類似的是福瑞斯。融捷健康于2016年風(fēng)口之時(shí)作價(jià)2.5億元收購福瑞斯，于今年上半年再以5000萬元賣給原主潘建忠。對于將福瑞斯甩賣給原主的原因，融捷健康稱，此舉“有利于公司減輕負(fù)擔(dān)、充實(shí)現(xiàn)金流、優(yōu)化資產(chǎn)配置，更好地保護(hù)投資者利益”。

通過一波“高買低賣”福瑞斯股權(quán)，融捷健康再度虧損2億元，加之甩賣瑞宇健身凈虧損的1.63億元，融捷健康為其追逐熱門資產(chǎn)付出了3.63億元的代價(jià)。

“不合理”計(jì)提被問詢

此次再被交易所問詢，是因?yàn)榘肽陥?bào)顯示，融捷健康的其他應(yīng)收款賬面余額較期初上升了近四成，其中本期新增股權(quán)轉(zhuǎn)讓款2495萬元。而融捷健康對部分欠款計(jì)提了100%的壞賬準(zhǔn)備，也就是說，上市公司已經(jīng)做好無法追討回欠款的準(zhǔn)備。

在融捷健康半年報(bào)中，其他應(yīng)收款項(xiàng)下資金往來款余額為2040萬元，其中第二名至第五名欠款方欠款金額分別為800萬元、400萬元、314萬元、300萬元，對應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例分別為5%、100%、100%、48%。

深交所關(guān)注此應(yīng)收款中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款情況，要求其說明該項(xiàng)下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款明細(xì)。另外，深交所認(rèn)為此壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例較高，要求其說明是否充分合理，并要求其說明擬采取或已采取的追償措施。

根據(jù)融捷健康對問詢函的回復(fù)，其目前有一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款和多筆向關(guān)聯(lián)方借款出現(xiàn)壞賬計(jì)提準(zhǔn)備，分別是樂馨健康股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、樂金君澤借款、安徽陽銳欠款、愛瑪康借款。在回函中，融捷健康認(rèn)為，這些關(guān)聯(lián)方借款“不構(gòu)成對外財(cái)務(wù)資助”。

對于兩筆已經(jīng)按100%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的借款，融捷健康稱，“蕪湖陽銳已無財(cái)產(chǎn)可執(zhí)行，法院已經(jīng)終結(jié)本次執(zhí)行”。

上市10年凈虧損12億

年初新型冠狀病毒肺炎疫情發(fā)生后，融捷健康因擁有“家用凈化器、電子口罩”等概念產(chǎn)品而被大幅炒作，股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)漲停。隨后深交所向其發(fā)出問詢函，融捷健康披露稱，“家用凈化器、電子口罩、車載凈化器產(chǎn)品收入預(yù)計(jì)分別占公司總收入的4.0135%、0.0015%、0.0004%,對公司經(jīng)營業(yè)績不構(gòu)成重大影響。”

事實(shí)上，在追逐風(fēng)口多年之后，這些熱門產(chǎn)品仍未能為公司帶來實(shí)實(shí)在在的業(yè)績。

融捷健康于2011年上市，上市后共6次增發(fā)股份，加之首發(fā)上市時(shí)募集的2.96億元，共計(jì)7次從A股市場募集資金18.76億元，可謂募資頻繁。

融捷健康上市募資情況:

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然而從2011年至2017年，融捷健康始終處于微利狀態(tài)，最高時(shí)期也未超過8000萬元。2018年、2019年更是發(fā)生大額虧損，兩年合計(jì)虧損14.98億元，接近15億元。

2018年，融捷健康實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.63億元，比上年下降12%，實(shí)現(xiàn)凈利潤-7.82億元，比上年下降1255%。2019年，融捷健康實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.3億元，比上年再度下降31%，雖然當(dāng)年凈利潤比上年增長8%，但凈利潤為-7.16億元，仍然處于大幅虧損狀態(tài)。

更糟糕的是，2017年之后，融捷健康營業(yè)收入也開始大幅下滑，至今未能走出下降通道。今年上半年?duì)I業(yè)收入再度下滑，凈利潤為虧損1108萬元。

融捷健康歷年凈利潤

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截至10月份，融捷健康登陸A股市場已經(jīng)10年。然而，從上圖可以發(fā)現(xiàn)，10年來融捷健康凈利潤總和為虧損12億元。也就是說，融捷健康用了10年時(shí)間從A股募集資金18.76億元，同時(shí)經(jīng)營虧損超過12億元。

雖然融捷健康的市值今年8月下旬以來出現(xiàn)上漲，但其營業(yè)收入連年下滑、業(yè)績持續(xù)虧損的現(xiàn)實(shí)卻不容小覷。

關(guān)鍵詞： 融捷健康