愛奇藝(NASDAQ: IQ)公布了截至2018年12月31日的第四季度和全年未經(jīng)審計的財務(wù)報告。財報顯示，2018財年愛奇藝總收入249.89億元(人民幣，下同)，同比增長52%;經(jīng)營虧損83.06億元，同比上年的39.53億元，擴(kuò)大110%。其第四季度收入為70.27億元，同比增長55%;經(jīng)營虧損33.25億元，同比上年的8.56億元，擴(kuò)大288%。也就是說上市一年以來，愛奇藝虧損呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢。

運(yùn)營數(shù)據(jù)方面，2018年愛奇藝會員規(guī)模達(dá)8740萬人，年度凈增3660萬人，此前騰訊視頻公布了第三季度(截至9月30日)的會員規(guī)模，為8200萬人。值得注意的是，會員服務(wù)所得的收入，繼三季度后，再次超過在線廣告所得到的收入，這在視頻網(wǎng)站中是比較罕見的。受此利好影響，財報發(fā)布后的第二天，愛奇藝股價上漲21.70%，報收每股27.70美元，市值因此站上200億美元大關(guān)，至200.46億美元，約合人民幣1345.32億元。

對此，愛奇藝首席財務(wù)官王曉東在分析師會議上稱：“愛奇藝2018財年的收入增長強(qiáng)勁，會員業(yè)務(wù)繼續(xù)成為推動我們增長的主要動力，同時我們進(jìn)一步拓展?fàn)I收多元化。2018年是我們的過渡年，我們投入更多資源用于制作優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容，雖然這對利潤率造成短期壓力，但從長期看，我們相信對優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的投入是非常有價值的，將使公司獲得長期增長。”

會員收入超過廣告收入

愛奇藝第四季度收入70.27億元(人民幣，下同)，相比2017年同期增長55%。值得注意的是，愛奇藝在本季度的會員服務(wù)收入繼第三季度后再次超過在線廣告收入。對視頻網(wǎng)站而言，此前廣告收入一直是貢獻(xiàn)收入的主力。

從全年來看，2018年愛奇藝全年營收250億元，在線廣告營收為93億元，會員服務(wù)營收為106億元，分別占比37%和42%，會員服務(wù)營收超傳統(tǒng)在線廣告營收，呈上升趨勢。對比此前，2017年愛奇藝全年營收174億元，在線廣告營收為82億元，會員服務(wù)營收為65億元，分別占比47%和37%。

愛奇藝首席執(zhí)行官龔宇在分析師會上展望稱，2019年付費(fèi)用戶的凈增長數(shù)量不會少于2018年會員數(shù)量的增長。主要有兩個驅(qū)動原因，第一個是愛奇藝的原創(chuàng)內(nèi)容質(zhì)量越來越好，這是拉動新增付費(fèi)用戶數(shù)量的最主要原因;第二個是中國互聯(lián)網(wǎng)用戶對付費(fèi)的認(rèn)可程度越來越高，習(xí)慣也越來越好，所以這是市場的驅(qū)動因素。

在線廣告業(yè)務(wù)現(xiàn)下滑跡象

愛奇藝的收入主要由會員服務(wù)、在線廣告、內(nèi)容分發(fā)和其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。具體到各個收入項，愛奇藝會員服務(wù)收入在第四季度收入32.01億元，同比增長76%。全年會員服務(wù)營收為106.23億元，較2017年增長72%。財報認(rèn)為，這是由于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，特別是原創(chuàng)爆款內(nèi)容以及多樣化的運(yùn)營措施推動了訂閱會員數(shù)量強(qiáng)勁增長。

愛奇藝在線廣告營收在第四季度收入22.04億元，同比增長9%，環(huán)比下降8.01%。全年廣告營收達(dá)到93.28億元，相比2017年增長了21%。

在內(nèi)容分發(fā)領(lǐng)域，愛奇藝四季度收入5.22億元，同比增長137%，環(huán)比下降37.41%。全年內(nèi)容分發(fā)收入總計22.63億元，同比增長92%。

在其他領(lǐng)域，愛奇藝第四季度收入11.01億元，同比增長129%。全年其他收入為28.76億元，同比增長105%。財報指出，這主要是得益于各種垂直業(yè)務(wù)線的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及與天象互娛的整合。

在線廣告收入環(huán)比下降是愛奇藝需要重視的問題。對此，王曉東在電話會議中稱：“廣告營收環(huán)比下降不只是因為宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，主要因為季節(jié)因素的影響，一季度對于服務(wù)業(yè)而言不是旺季。”愛奇藝廣告營收恢復(fù)增長還需要一段時間，王曉東預(yù)計可能會在今年下半年出現(xiàn)增長。

龔宇則表示應(yīng)該謹(jǐn)慎的樂觀。“愛奇藝大部分是品牌廣告，少量的是效果類的信息流廣告。品牌廣告方面，今年將繼續(xù)從電視的品牌廣告市場會分得一部分份額到視頻廣告，但是宏觀經(jīng)濟(jì)的情況也讓這種增長幅度不會像前幾年這么高。信息流廣告占愛奇藝廣告業(yè)務(wù)的比例比較低，但是市場有兩個不利的因素，第一是整個市場的廣告庫存供應(yīng)量在增加，競價的需求并沒有明顯地增長，導(dǎo)致平均價格在降低，第二是愛奇藝會繼續(xù)約束不健康的信息流廣告”，龔宇稱。

受內(nèi)容成本影響虧損依舊

愛奇藝第四季度經(jīng)營虧損33.25億元，同比上年的8.56億元，擴(kuò)大288%;全年經(jīng)營虧損83.06億元，同比上年的39.53億元，擴(kuò)大110%。也就是說上市一年以來，愛奇藝虧損呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，而這與高昂的內(nèi)容成本相關(guān)，更主要的是與原創(chuàng)內(nèi)容的投入相關(guān)。

愛奇藝的運(yùn)營成本主要包括收入成本，銷售、一般管理費(fèi)用，研發(fā)支出等三部分。

運(yùn)營成本增長主要是內(nèi)容成本增長導(dǎo)致的，其第四季度內(nèi)容成本為85.22億元，同比增長100%，財報稱，增長主要來自隨著公司繼續(xù)投資建立全面和多元化的內(nèi)容庫，內(nèi)容成本增高。內(nèi)容成本作為收入成本的一部分，共65億元，較2017年同期增長97%。前三個季度愛奇藝的內(nèi)容成本分別為39億元、47億元和60億元，均呈現(xiàn)增長趨勢。

第四季度銷售、一般管理費(fèi)用為12.92億元，比2017年同期增長58%。這主要是由于渠道覆蓋和內(nèi)容促銷的營銷支出增加，以及更高份額的補(bǔ)償費(fèi)用。

研發(fā)費(fèi)用為6.08億元，較2017年同期增加67%，主要是由于人事相關(guān)的薪酬支出增加所致。

應(yīng)該如何面對上市后的虧損問題，龔宇在此前接受新京報記者采訪時稱，財務(wù)壓力是有的，但利潤壓力不明顯。“現(xiàn)在的投資者跟五年前、八年前，對中國視頻網(wǎng)站的看法、認(rèn)識深度是完全不一樣的。”龔宇稱，現(xiàn)在的投資者看重中長期利益，而不是把重心放在利潤上。“第一目標(biāo)是快速增長，獲得更大的市場份額，包括用戶數(shù)、使用時長、原創(chuàng)內(nèi)容的高速增長，特別是收入的高速增長。”

對于內(nèi)容成本的高企，愛奇藝首席執(zhí)行官龔宇在分析師電話會議上稱，2018年8月之后，愛奇藝內(nèi)容的采購和制作成本均明顯下降，但因為采購電視劇的播出通常要延遲6個月至12個月，自制內(nèi)容則需要12個月至18個月后才可以播出，所以成本下降的影響在財報上的體現(xiàn)是滯后的。

龔宇透露，目前愛奇藝的外購劇和自制劇的成本都在下降，采購電視劇的版權(quán)成本從最高超過1500萬元/集，回落到800萬元/集以下，而自制劇的成本也隨著演員片酬的降低而減少，“現(xiàn)在頂級演員片酬的最高限價是一部劇5000萬元人民幣，以前曾經(jīng)超過1.5億元人民幣”。

此外，愛奇藝的內(nèi)容采購策略將會發(fā)生變化，龔宇稱，愛奇藝平臺上2019年的內(nèi)容已于2018年完成外部采購，而2019年外部采購2020年內(nèi)容的數(shù)量會小幅下降，與此同時，愛奇藝會繼續(xù)增加原創(chuàng)內(nèi)容的投入。這主要是由于原創(chuàng)內(nèi)容更加有利于創(chuàng)新廣告的發(fā)展。

截至2018年12月31日，愛奇藝持有流動資產(chǎn)總額198.53億元，非流動資產(chǎn)249.06億元，總資產(chǎn)合計447.60億元。流動資產(chǎn)負(fù)債198.12億元，非流動資產(chǎn)負(fù)債67.92億元，總負(fù)債共266.04億元。

愛奇藝首席財務(wù)官王曉東認(rèn)為：“外購內(nèi)容數(shù)量的下降對公司現(xiàn)金流的改善有積極作用，但這并不意味著公司整體的內(nèi)容成本會有大幅下降，因為所有的自制內(nèi)容都是預(yù)付費(fèi)用。整體而言，會有小幅改善，但是實(shí)質(zhì)的變化不大。”

龔宇稱限薪5000萬元更接近市場行情

龔宇在分析師會議上稱，目前演員片酬不超過5000萬元的規(guī)定是行業(yè)響應(yīng)政府號召聯(lián)合出臺的政策，政府在整個過程中更多的是提供原則性、指導(dǎo)性的意見。“從去年8月初開始制定演員限薪開始，大批新演員脫穎而出，知名度大漲，商業(yè)價值明顯增加，原來片酬超過5000萬元的演員，小部分已經(jīng)接受降價到5000萬元，更多的還在觀望期，對此我保持樂觀態(tài)度，這對行業(yè)的發(fā)展積極有利”，龔宇說，原有的演員片酬太高，已經(jīng)違反了市場規(guī)律，無法站住腳，現(xiàn)在的價格更接近市場應(yīng)有的價格。

2018年6月，中央宣傳部、文化和旅游部、國家稅務(wù)總局、國家廣播電視總局、國家電影局等聯(lián)合印發(fā)《通知》，要求加強(qiáng)對影視行業(yè)天價片酬、“陰陽合同”、偷逃稅等問題的治理，控制不合理片酬，推進(jìn)依法納稅，促進(jìn)影視業(yè)健康發(fā)展。《通知》強(qiáng)調(diào)，每部電影、電視劇、網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目全部演員、嘉賓的總片酬不得超過制作總成本的40%，主要演員片酬不得超過總片酬的70%。

針對演員限薪會否令愛奇藝難以購得一線明星參演的劇集問題，龔宇進(jìn)一步回應(yīng)稱，近年行業(yè)過度投資，愛奇藝積壓劇集庫存，現(xiàn)有庫存中，包含一線明星的劇集足夠供愛奇藝今年和明年上半年使用，同時“5000萬元以下片酬的年輕的演員們一年以后也可以成為整個市場的明星，所以在這個方面，我們非常樂觀”。

過去的幾個月，愛奇藝面臨的監(jiān)管環(huán)境也在發(fā)生變化。龔宇認(rèn)為與愛奇藝相關(guān)的政策變化有兩項，既網(wǎng)絡(luò)視頻的申請人變更，以及審核制度變更。第一原來網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容都是視頻網(wǎng)站向政府提交申請，現(xiàn)在改為出品人遞交申請，也就是說愛奇藝以后只需負(fù)責(zé)自己出品的內(nèi)容的申請，其他由制作公司自己去申請;第二個變化是網(wǎng)絡(luò)首播的電視劇，也就是原來的電視劇已經(jīng)拿到了播出許可證的，如果是愛奇藝、騰訊和優(yōu)酷首播，視同上衛(wèi)視臺播放，需要廣電總局再審一次，這會導(dǎo)致審核時間加長、審核的尺度變嚴(yán)，甚至有些內(nèi)容會被刪減。

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