【資料圖】

維持“增持”評級。公司業(yè)績符合預期。維持2023-2025年EPS預測2.61、3.31、4.09元，維持目標價51.74元。維持“增持”評級。

硅片龍頭地位穩(wěn)固，電池組件快速上量。公司2023年上半年實現(xiàn)硅片出貨約53GW，同比提升56%。公司加速優(yōu)勢產(chǎn)能擴產(chǎn)釋放，截至2023年6月底，單晶總產(chǎn)能提升至165GW，2023年末預計提升至180GW。成本端，公司持續(xù)推進硅料使用效率與成本、開爐成本、單位公斤出片數(shù)等方面的研發(fā)，進一步夯實公司的成本領先優(yōu)勢。此外，公司擬在沙特阿拉伯合資建設光伏晶體晶片工廠項目，邁出全球化堅實一步。電池及組件方面，公司上半年實現(xiàn)組件出貨約1.5-2GW，并實現(xiàn)了“G12+疊瓦”3.0產(chǎn)品的全面迭代。產(chǎn)能方面，G12高效疊瓦組件產(chǎn)能，江蘇9GW投產(chǎn)，天津（一期）3GW投產(chǎn)，二期項目加速實施中。電池方面，江蘇建設完成2GWG12電池工程示范線，廣州25GW產(chǎn)能加速投建中。公司與Maxeon實現(xiàn)了全球范圍內(nèi)生產(chǎn)與渠道的相互促進和協(xié)同發(fā)展。

硅片盈利能力提升，核心競爭壁壘構(gòu)筑，硅片龍頭強者恒強。近期硅片價格持續(xù)抬升，盈利能力高企，一線龍頭企業(yè)受益于成本、品質(zhì)、客戶等優(yōu)勢率先提產(chǎn)，有望實現(xiàn)量利齊升。公司23Q1、Q2實現(xiàn)硅片市占率第一，優(yōu)勢產(chǎn)能快速擴張。后續(xù)石英砂緊缺預計有望再次出現(xiàn)，進一步催化硅片盈利超預期。

催化劑。G12及疊瓦盈利能力持續(xù)驗證、半導體業(yè)務加速放量。

風險提示。超預期的行業(yè)擴產(chǎn)帶來的競爭加劇、海外貿(mào)易保護風險。

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