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浙商證券:給予江蘇金租買入評級,目標(biāo)價位5.26元


(資料圖)

浙商證券股份有限公司梁鳳潔,洪希檸,胡強(qiáng)近期對江蘇金租進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《江蘇金租2023年半年報點評報告:利息增速亮眼,資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定》,本報告對江蘇金租給出買入評級,認(rèn)為其目標(biāo)價位為5.26元,當(dāng)前股價為4.52元,預(yù)期上漲幅度為16.37%。

江蘇金租(600901)
投資要點
數(shù)據(jù)概覽
23H1江蘇金租實現(xiàn)營業(yè)總收入24.2億元,同比增長12.4%;歸母凈利潤13.2億元,同比增長11.5%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.99%,同比提高0.09pct。23Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入12.0億元,同比增長11.7%;歸母凈利潤6.4億元,同比增長12.6%,業(yè)績符合預(yù)期。
合作廠商持續(xù)拓展,科技助力業(yè)務(wù)發(fā)展
雙線并行高效獲客:廠商方面,截至23H1末,公司合作的龍頭廠商經(jīng)銷商已有3,000多家,較2022年末的2,000余家迅速擴(kuò)張,加強(qiáng)對細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶的拓展。區(qū)域方面,公司在蘇南、蘇中地區(qū)設(shè)立屬地化的直銷團(tuán)隊,以更便捷地服務(wù)當(dāng)?shù)刂行∥⒅圃炱髽I(yè)。
科技助力業(yè)務(wù)發(fā)展:2022年公司制定了“零售+科技”戰(zhàn)略,截至23H1末,公司已經(jīng)形成了支持年投放10萬單量級的業(yè)務(wù)處理能力,建成了57個業(yè)務(wù)和管理系統(tǒng),有望以金融科技的手段不斷提升運(yùn)營效率、提高風(fēng)控能力。
利息收入增速亮眼,資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定
利息入增速較高:23H1公司利息凈收入同比增長17%至24.1億元,主要是由生息資產(chǎn)和租賃業(yè)務(wù)凈利差的雙重提升驅(qū)動。23H1末公司應(yīng)收租賃款余額較年初增長9%至1,138億元,其中工業(yè)裝備、農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械等板塊應(yīng)收租賃款余額增速分別為58%/47%/40%,主要是因為公司看好高端裝備市場板塊,加大開拓力度。23H1公司租賃業(yè)務(wù)凈利差為3.71%,同比增長0.10pct,我們測算公司負(fù)債端拆入資金成本同比下降,判斷是上半年凈利差擴(kuò)張的主要原因。
資產(chǎn)質(zhì)量依舊穩(wěn)定:截至23H1末,公司不良融資租賃資產(chǎn)率較年初小幅提高0.03pct至0.94%,但仍然穩(wěn)定低于1%,且優(yōu)于行業(yè)平均水平。撥備覆蓋率423.23%,遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求。公司通過多元廣泛的業(yè)務(wù)布局、小單零售的特點來分散風(fēng)險,以及“租賃物+承租人+廠商”三位一體的風(fēng)控體系有效防范、化解風(fēng)險,資產(chǎn)質(zhì)量有望保持穩(wěn)定。
盈利預(yù)測及估值
23H1江蘇租賃維持較高獲客效率,凈利差繼續(xù)上行,不良穩(wěn)定在1%之內(nèi),預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤同比增速分別為13%/14%/12%,對應(yīng)BPS分別為4.38/4.81/5.30元每股,現(xiàn)價對應(yīng)PB1.03/0.94/0.85倍。給予公司2023年1.2倍PB,對應(yīng)目標(biāo)價5.26元,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行;利率大幅波動。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,海通證券孫婷研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.2%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利27.5億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為6.84。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級2家,增持評級5家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為5.8。

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