最近高盛出了一份報告，說美聯儲應該會在明年6月開始降息，他們認為下個月美聯儲不會加息并且在11月認為通脹緩解了，后面不會再加息了。

與此同時，高盛認為降息速度大概率是一個季度25個基點，最終穩定在3-3.25%。

【資料圖】

之前，我在文章中也提過，美聯儲降息肯定是明年的事兒，今年重點是觀察加息到什么程度，評判美國經濟走勢。

所以，我覺得高盛的判斷相對中肯，但我估計最終的基準利率應該比上述區間低，美聯儲希望是2%，一下子有點難度，但比3%高肯定是不可能的。

眼下，美聯儲自己也認為通脹的目標有希望，但他們最不確定的是美國經濟會不會衰退，當然對外的話喊的是軟著陸。

通常來說，判斷標準是沒有通縮，也沒有大量失業，按照當下數據來看美國通縮概率不大，大量失業這個指標很危險，原因很簡單美國的職位空缺數很高，最新數據也有900多萬，正常情況應該是600-700萬。

要知道一旦經濟下滑，尤其是時間持續拉長，那么失業的肯定會多起來，這個毋庸置疑，那么美國的就業市場就是許多人不上班+失業，會一下子拉大失業率。

這個問題很煩，當然是美國自找的，印鈔太多，發錢讓許多本應勞動的人群坐在家等發錢，要么就是象征性的上班領失業補助，一旦經濟萎靡了，干脆就是一直領。

最終結果就是美國經濟不會穩定回到自己希望的增長水平，而是一段時間內陷入衰退。

對于美聯儲來說，真正的考驗還在后頭——美聯儲縮表。

數據顯示，截至8月9日，美聯儲的投資組合自去年5月達到8.55萬億美元的峰值以來已縮水0.98萬億美元，對每周數據的分析表明，它有望在月底前突破1萬億美元。美聯儲的目標是到2025年年中再從資產負債表中削減1.5萬億美元。

看起來都是縮表，環境不一樣了，眼下美聯儲已經賣了的近1萬億美元美債，是在美聯儲加息背景下，意味著美債的價格是非常低的時候賣的，自然愿意買的人肯定多。

現在不一樣了，美聯儲準備降息，價格高了有多少人買是個問題，再有美國政府正在大幅增加其發行的債務數量，一時間不僅價格高，量還大。

雖然現在美元信用低了很多，但從市場表現來看，賣是可以賣掉的，關鍵是多久才能消化，問題來了——流動性堵塞。

舉個例子，意思是，美聯儲、美國政府想的是1個月賣出3000億美元債務，結果時間到了，賣是賣了，還剩不少，于是就往后退，依次“債務堆積”，美國就會面臨流動性危機。

美聯儲被迫就得加碼逆回購（注：中國逆回購是投錢，美國逆回購是收錢），而且很大概率要頻繁這么干，于是蝴蝶效應之下，很大概率出現間歇性美元短缺——持續大量逆回購會影響美元供給。

這是什么節奏，相當于美國加息的節奏。解釋一下：美聯儲加息，美國自己也會美元短缺，因為收割回來的資本大概率會投在金融市場，如股票、債務和儲蓄（或貨幣基金）。

股票不用說了，市場缺錢起不來，資本不會多投，債券價格高，也不想買的多，最終又形成了儲蓄或者貨幣基金。

這也是美國貨幣基金在上半年能飆升的根本原因——美聯儲加息，此時美國利率是降的，大家都把錢存起來的錢換成貨幣基金，實際上也是變相儲蓄。

于是，美聯儲本來降息的市場，結果形成的金融環境變成加息，再次把美國經濟推向深淵，疊加之下的美國經濟可能會退很多年也說不定，當然美國還有法子——繼續瘋狂印鈔，只不過最后的苦還得自己吃。

因此，未來1-2年，美聯儲真正要處理的是美國國債怎么順利的賣出去，美國發行的國債正常流通。往大了說，已經不僅僅是經濟金融的問題，其他問題美國也得妥協，再亂用美元信用搞事情，又可能是一場金融危機，十多年前是貸款惹的禍，現在是債券得背鍋。

關鍵詞：