有人能將一手爛牌打成王炸，也有人把一手好牌打得稀爛。Emergent就是后者。

(資料圖片僅供參考)

過去十幾年間，Emergent業績平平，但新任CEO提出的轉型CDMO策略，讓Emergent的命運齒輪開始轉動。

轉型的Emergent運氣極佳。憑借與美國政府合作過的經歷，趕在新冠疫情爆發前轉型的Emergent，成功從美國政府手中拿到一筆價值6.28億美元的新冠疫苗訂單。

原本，Emergent是有極大可能，借此一飛沖天的，但遺憾的是，Emergent沒能把握住這難得一遇的機會。

拿到訂單后，Emergent生產的疫苗不是被污染，就是質量有缺陷，總之在美國最需要疫苗的關頭，Emergent生產的疫苗幾乎都不合格。

一系列生產安全事件之后，Emergent的CDMO業務也不再被市場認可，收入幾乎歸零。在這樣的情況下，Emergent不得不徹底拋棄CDMO業務。

一家公司從高臺掉落低洼之地，從鮮花之境掉入荊棘之中絕非毫無緣由。回看Emergent的轉型失敗的歷程，固然有其自己不努力的因素，但同時，Biotech轉型CDMO的固有風險也不能忽略。

/ 01 / 轉型CDMO的Biotech

Biotech入局CDMO業務并不罕見，國內也是如此。

過去，在港股18A改革、國家鼓勵創新藥發展等一系列利好消息刺激下，國內創新藥飛速發展，資本市場對于生物制藥的熱情也達到了前所未有的境地。

在火熱的市場行情下，不少Biotech在資本市場拿錢拿到手軟。這些不差錢的Biotech們紛紛開始拿地建廠，為日后成為Biopharma做好鋪墊。

但誰承想，計劃趕不上變化。2021年下半年以來，資本市場開始轉冷，創新藥發展也進入了漫長的寒冬，不少Biotech面臨的情況是，產品獲批還遙遙無期，但資金已經燒得差不多了。

這種情況下，Biotech們不得不想辦法開源節流，除了裁員砍管線，也開始將閑置的產能利用起來，轉行做CDMO。看起來，這也是一個頗為可行的開源方案。

所以，我們也能看到包括東耀藥業、三生國健、信達生物在內的不少國內藥企，不同程度地參與了CDMO。

就在最近，疫苗玩家康希諾也開始做起了CDMO的生意。8月8日，康希諾生物發布公告，將向阿斯利康提供合同開發和生產服務以支持其mRNA疫苗項目，生產和供應特定產品并提供相關特定服務。

事實上，不僅是在國內，在海外也早早就有Biotech嘗試轉型CDMO。

Emergent就是一家這樣的公司。在轉型做CDMO業務之前，Emergent的藥物、疫苗研發瞄準的都是一些冷門領域。

具體來說，Emergent的主要產品是吸附炭疽疫苗BioThrax，這是美國唯一獲批上市的炭疽疫苗，以及用于緊急治療阿片類藥物過量的Narcan。除此之外，公司還生產治療霍亂、傷寒、天花等傳染病的藥物。

靠著這些冷門產品，Emergent日過得不好不差，從2007年上市到2019年，長達12年的時間里，公司的營收雖然從1億美元逐漸增長到了11億美元，但干的大多數是不掙錢的活兒，凈利潤多年來一直徘徊在數千萬美元。

直到2019年，公司迎來了新任CEO，Emergent的命運齒輪開始轉動。新任CEO雄心勃勃，為公司制定了新的五年計劃，要在2024年將營收推至20億美元，EBITDA利潤率達到27%-30%。

為了達到這一目標，Emergent采取了一系列措施，其中就包括擴大公司的CDMO業務。

/ 02 / 踩中風口的幸運兒

不得不說，Emergent絕對是一個幸運兒。

在Emergent提出擴張CDMO業務后不久，公司就迎來了一個CDMO業務發展的絕佳機會。當時，為了應對新冠疫情，美國政府對新冠疫苗的需求迫在眉睫。此時，美國政府想起了Emergent。

早在2012年，Emergent就與美國衛生與公眾服務部下屬的生物醫學高級研究與開發局 (BARDA) 建立了公私合作伙伴關系，以應對大流行病的防范。

因此，在新冠疫情爆發后，美國政府第一時間將生產新冠疫苗的希望放在了Emergent 身上。2020年，Emergent順利從政府手中獲得了價值6.28億美元的新冠疫苗生產合同。

靠著這筆大訂單，2020年Emergent的凈利潤達到4.03億美元，創造了公司成立以來的利潤記錄。Emergent股價也一路走高，2020年8月，公司股價最高曾達到137.61美元/股，市值達到71億美元。

正常情況下，故事接下來的走向大概會是，借著新冠的東風Emergent實現了財富的積累，CDMO業務也得到了快速的發展。但現實永遠比想象復雜。

面對這個天上掉下來的餡餅，Emergent沒能把握住機會。在后續的疫苗生產上，Emergent表現得一團糟。

根據《紐約時報》報道，2020年11月，由于Emergent工廠疑似污染，一批1000萬至1500 萬劑的阿斯利康疫苗被丟棄。

2021年，在新冠疫苗進行大規模生產時，Emergent又把同時代工的強生與阿斯利康疫苗原料混在一起，導致幾千萬劑疫苗作廢。

總之，使得美國在最需要疫苗時，Emergent疫苗的供應沒起任何作用。

這一系列的疫苗生產事件，也引起了FDA的注意，此后FDA對Emergent的工廠進行了現場檢查，并給予了Emergent為期3個月的停工、國會調查，美國政府、阿斯利康與Emergent的合作項目也都相繼終止。

Emergent用實際行動為我們展示了什么叫做，一把好牌打得稀爛。

/ 03 / 抓不住的機遇

信任一旦失去，就難以挽回。

雖然2021年7月，Emergent的工廠生產已經恢復，但這次疫苗風波事件也極大地影響了Emergent的聲譽，公司剛剛發展起來的CDMO業務，也因為這次負面事件，一落千丈。

或許也是因為，知道自家的CDMO業務回天無力，8月8日，公司發布公告，將減少對CDMO業務的投資，不再重視CDMO服務，同時公司將裁員400余人。未來，Emergent將專注于其核心產品業務，醫療對策和NARCAN鼻噴霧劑上。

回看Emergent的CDMO業務發展歷程，本占據了天時地利人和的完美條件，理論上其CDMO業務是有機會大展拳腳，給公司的發展帶來新的增量，但最終卻落得如此收場。

這背后的原因在于，Emergent為轉型所做的準備工作并不充分。

在拿到政府的大額訂單后，Emergent沒有去加強對生產質量的控制，也缺乏對員工的培訓。以至于，在FDA對工廠檢查中發現持續存在的霉菌問題、工廠設備消毒不良、員工培訓不足等諸多問題。

而這些對于一家成熟的CDMO企業來說，都是不應該出現的錯誤。

當然，透過Emergent轉型的失敗，我們也能發現，Biotech轉型CDMO并不如同想象中一般簡單。

事實上，Biotech和CXO是兩種完全不同的商業模式，其背后對企業的能力要求也存在巨大差異。

Biotech拼的是創新能力，主要看企業的產品管線、臨床研究的水平、產品的創新能力，而CDMO拼的是企業的運營和成本控制能力、工藝開發和大規模生產能力、項目管理能力。

Biotech與CDMO能力圈的不同，這也決定了一家Biotech轉型去做CDMO業務，不會是一件容易的事情。

Emergent轉型的失敗，再次印證了一點，命運的眷顧可以為一家公司提供發展契機，但卻無法拯救一家公司，能夠真正拯救它們的唯有自己。

關于這一點，值得所有正在轉型的Biotech借鑒與思考。

原文標題 : 拋棄CDMO業務，一家轉型失敗的Biotech

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