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行業(yè)核心觀點(diǎn)：

2023年Q2SW傳媒行業(yè)指數(shù)震蕩回升，同期成交量顯著上升，資金活躍度大幅增強(qiáng)。2023年Q2傳媒行業(yè)的估值（PE-TTM）回升，仍有較大修復(fù)空間。從2023年Q2的基金重倉(cāng)配置情況看，SW傳媒行業(yè)低配比例有所縮減，游戲板塊成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，基金重倉(cāng)配置再次集中，抱團(tuán)現(xiàn)象有所增強(qiáng)。

投資要點(diǎn)：

傳媒行業(yè)重倉(cāng)配置低配比例縮減，未來(lái)重倉(cāng)比例有望提升。2023年Q2SW傳媒行業(yè)的適配比例為2.07%，基金重倉(cāng)比例為1.64%，低配比例為0.42%。以全部A股重倉(cāng)為基準(zhǔn)，2023年Q2SW傳媒二級(jí)子板塊配置分化，游戲扭轉(zhuǎn)低配至超配。六個(gè)子板塊中，游戲備受機(jī)構(gòu)青睞。2023年Q2終止低配比例擴(kuò)大趨勢(shì)，低配比例有所縮減，我們認(rèn)為隨著2023年AIGC概念逐漸火熱，傳媒各個(gè)子行業(yè)頭部、中腰部公司均紛紛加強(qiáng)相關(guān)布局，并有相應(yīng)成果推出，基金在傳媒行業(yè)的重倉(cāng)配置比例將有所提升，有望逐步由低配轉(zhuǎn)為超配。

游戲板塊占據(jù)前十大重倉(cāng)股主要部分，行情表現(xiàn)整體突出。從持股市值看，2023年Q2SW傳媒行業(yè)的前十大重倉(cāng)股分別為三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒、神州泰岳、巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特、姚記科技、世紀(jì)華通、昆侖萬(wàn)維、盛天網(wǎng)絡(luò)，由游戲、廣告營(yíng)銷組成，游戲占據(jù)九席。從行情表現(xiàn)看，前十大重倉(cāng)股中除去分眾傳媒、昆侖萬(wàn)維外，其余標(biāo)的在2023年Q2股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲。重倉(cāng)股組成Q2變化較大，三七互娛持續(xù)重倉(cāng)股榜單第一位置，愷英網(wǎng)絡(luò)受資金市場(chǎng)關(guān)注升至第二位，分眾傳媒落至第三，且芒果超媒近四季度首次掉出前十大基金重倉(cāng)股。

基金重倉(cāng)配置再次集中，抱團(tuán)現(xiàn)象有所增強(qiáng)。2023年Q2SW傳媒行業(yè)基金前5、前10、前20大重倉(cāng)股的市值占整體SW傳媒行業(yè)基金重倉(cāng)市值的比例分別為52.66%、73.32%和90.09%，較23年Q1環(huán)比分別上升5.49/4.79/2.40pct，抱團(tuán)現(xiàn)象有所增強(qiáng)。

投資建議：從2023年Q2SW傳媒行業(yè)的基金重倉(cāng)配置及估值水平看，傳媒行業(yè)的機(jī)構(gòu)配置和估值均處于歷史較低水平，有較大的提升空間。隨著消費(fèi)娛樂(lè)需求的復(fù)蘇，AIGC概念的火熱以及版號(hào)常態(tài)化發(fā)放，游戲板塊的標(biāo)的受到著重關(guān)注，游戲、廣告營(yíng)銷領(lǐng)域頭部公司是機(jī)構(gòu)關(guān)注的核心。建議關(guān)注版號(hào)儲(chǔ)備豐富、布局AIGC概念應(yīng)用的游戲出品企業(yè)，梯媒領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)因素：監(jiān)管政策趨嚴(yán)；新游延期風(fēng)險(xiǎn)；新游表現(xiàn)不及預(yù)期；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：