這是一家我國超導(dǎo)領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)，該公司不僅成功研發(fā)出新一代110kV超導(dǎo)電纜，還承建了南方電網(wǎng)10千伏三相同軸高溫交流超導(dǎo)電纜項(xiàng)目，并且該項(xiàng)目已經(jīng)投入使用。

而憑借著在該領(lǐng)域的強(qiáng)大競爭力，這家企業(yè)竟然同時(shí)獲得了中國證券金融公司和中央?yún)R金公司的戰(zhàn)略入股，這也說明眾多機(jī)構(gòu)對(duì)該企業(yè)的認(rèn)可程度。

【資料圖】

2022年這家企業(yè)的歷史凈利潤達(dá)到了32.14億元，這不僅比2021年大幅增長了1664%，還創(chuàng)出了歷史新高，該公司在這一年里發(fā)生了質(zhì)的飛躍。

目前，這家企業(yè)的股票在大幅回撤了51%以后，于近期出現(xiàn)了放量上漲的跡象。

大家好我是財(cái)報(bào)翻譯官，今天將調(diào)研A股超導(dǎo)概念板塊中，中天科技(股票代碼:600522)這家上市企業(yè)2023年第一季度財(cái)報(bào)，下面進(jìn)入今天的主題。

主營業(yè)務(wù)及核心競爭力

在該公司的財(cái)報(bào)中翻譯官了解到，這家企業(yè)的主營業(yè)務(wù)為光纖通訊、電力傳輸、新能源以及海洋產(chǎn)業(yè)。

該公司電網(wǎng)建設(shè)的收入占比為30.49%，光通訊及網(wǎng)絡(luò)的收入占比為22.69%，海洋系列的收入占比為18.18%，新能源的收入占比為8.17%。

在這家企業(yè)的財(cái)報(bào)中翻譯官發(fā)現(xiàn)，這家公司還是全球超高壓海纜領(lǐng)域中的領(lǐng)導(dǎo)者，并早在2021年就在加拿大、越南、菲律賓、印尼、卡塔爾和阿聯(lián)酋等國家斬獲20個(gè)訂單。

同時(shí)還積極布局歐洲海上風(fēng)電市場，截至2021年底，該企業(yè)的海纜供貨覆蓋了除南極洲以外的六大洲，總里程超過20000千米。

而在這家企業(yè)的分紅信息中翻譯官還得知，該公司自上市以來累計(jì)分紅15次，總共派發(fā)現(xiàn)金26.72億元。并在2018~2022年期間為股東分了5次紅，分紅占凈利潤的平均比重超過了45%。

特別是在2021年，這家企業(yè)分紅占凈利潤的比重竟然達(dá)到了175%。這說明管理層不僅把當(dāng)年賺到的利潤都給股東分了，還把往年的留存收益也分了，這些都說明管理層對(duì)股東非常負(fù)責(zé)。

上面看過了該公司的基本信息，下面我們再來分析一下這家企業(yè)的凈利潤表現(xiàn)。

利潤表

以下內(nèi)容和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均源自該公司2023年第一季度報(bào)，并沒有任何個(gè)人觀點(diǎn)。

2022年第一季度，該公司的凈利潤為10.16億元。到了2023年第一季度，這家企業(yè)的凈利潤就降至7.68億元，同比下降了24%。

而該公司目前的凈利潤，在A股超導(dǎo)概念板塊16家上市企業(yè)中排名第1位，這說明其目前是該板塊內(nèi)規(guī)模最大的公司。

通過使用杜邦理論分析翻譯官發(fā)現(xiàn)，在2023年第一季度，這家公司凈利潤下降的主要原因是，超導(dǎo)電纜利潤空間的縮小以及產(chǎn)品銷售速度的放緩。

2022年第一季度，該企業(yè)銷售100元的超導(dǎo)電纜還能賺回22.91元的毛利潤，銷售毛利率為22.91%。

而到了2023年第一季度，這家公司同樣銷售100元的超導(dǎo)電纜卻只能賺回18.37元的毛利潤，銷售毛利率降至18.37%，同比下降了20%。

而雖然該企業(yè)的銷售毛利率出現(xiàn)了下降，但是在A股超導(dǎo)概念板塊16家上市公司中卻依然能排在第6的位置。這個(gè)名次處在板塊中等偏上的位置，說明其產(chǎn)品的利潤空間相對(duì)來說并不小。

一家企業(yè)產(chǎn)品利潤空間的下降只有兩個(gè)原因，一是因?yàn)楣井a(chǎn)品價(jià)格的降低，一是因?yàn)闋I業(yè)成本的高企，這一點(diǎn)是需要我們注意的。

除了超導(dǎo)產(chǎn)品利潤空間的下降以外，該公司凈利潤出現(xiàn)下滑的原因還有產(chǎn)品銷售速度的放緩。產(chǎn)品的銷售速度，要使用這家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)來衡量。

2022年第一季度，該公司超導(dǎo)電纜的原材料從進(jìn)入庫房到產(chǎn)成品離開庫房的時(shí)間為76天，而現(xiàn)在只需要70天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降了7%。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)的下降說明這家企業(yè)超導(dǎo)電纜的銷售速度是加快的，但是通過分析該公司的資產(chǎn)負(fù)債表后翻譯官發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降的主要原因是存貨數(shù)量的減少。

所以抵消存貨數(shù)量減少的幅度后，在報(bào)告期內(nèi)該公司超導(dǎo)電纜的銷售速度實(shí)際上放緩了13%。

上面看過了這家企業(yè)的凈利潤表現(xiàn)，下面我們再來分析一下該公司的現(xiàn)金流量表。

現(xiàn)金流量表

在現(xiàn)金流量表中我們先來分析一下這家企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，并判斷該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額這個(gè)指標(biāo)。

2023年第一季度，這家企業(yè)的凈利潤雖然有7.68億元，但是同期該公司因經(jīng)營活動(dòng)而實(shí)際收到的現(xiàn)金凈額卻為-5.21億元，同比竟然增長了77%。

在會(huì)計(jì)權(quán)責(zé)發(fā)生制下，凈利潤是由現(xiàn)金和欠款組成的，所以經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額被稱為凈利潤的試金石。

而從這家企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的歷史數(shù)據(jù)來看，在每年的前三個(gè)季度里，該公司的現(xiàn)金流都是負(fù)數(shù)，而到了第四季度才開始回正。

所以該企業(yè)因經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為負(fù)數(shù)，是因?yàn)樾袠I(yè)的屬性，并不是因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)了問題。

而經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額同比增長了77%，則說明和去年同期相比，這家公司現(xiàn)金流能力在增強(qiáng)，其賬戶里的錢也變多了。

上面看過了該企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，下面我們再來分析一下這家公司的投資情況。

2023年第一季度，該企業(yè)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為5.42億元，同比大幅增長了82%。

購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)這個(gè)指標(biāo)記錄的就是管理層因?yàn)閿U(kuò)大產(chǎn)能所花的錢，這說明管理層在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了擴(kuò)大產(chǎn)能。

在2023年第一季度，這家公司的凈利潤只有7.68億元，而管理層竟然能拿出5.42億元進(jìn)行擴(kuò)大產(chǎn)能，并且擴(kuò)產(chǎn)的力度幾乎是去年同期的一倍，這些都說明管理層在報(bào)告期內(nèi)的擴(kuò)產(chǎn)力度非常大。

通過上述分析我們了解到，在2023年第一季度，該企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)都非常健康，這也為該公司未來凈利潤的增長打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

上面看過了這家企業(yè)的現(xiàn)金流量表，下面我們再來分析一下該公司的資產(chǎn)負(fù)債表，并判斷出管理層在今年第一季度都做了哪些有建設(shè)性的事情。

資產(chǎn)負(fù)債表

在這家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中翻譯官發(fā)現(xiàn)，在報(bào)告期內(nèi)該公司的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)都出現(xiàn)了增長。

2023年第一季度，這家企業(yè)的貨幣資金為126.14億元，同比增長了22%。交易性金融資產(chǎn)則為6.02億元，同比大幅提高了584%。

交易性金融資產(chǎn)包括了理財(cái)、結(jié)構(gòu)性存款以及股票，而貨幣資金就是這家公司短期內(nèi)能拿出的現(xiàn)金總額。

也就是說在報(bào)告期內(nèi)，該企業(yè)的賬戶里至少有130億的現(xiàn)金，而且這些錢都是短期內(nèi)可以支配的。

雖然在2023年第一季度，這家公司的貨幣資金出現(xiàn)了增長，但是同期該企業(yè)的存貨卻是下降的。

2022年第一季度，這家公司的存貨為64.59億元。而到了2023年第一季度，該企業(yè)的存貨就降至51.27億元，同比下降了21%。

因?yàn)樵趫?bào)告期內(nèi)，這家公司超導(dǎo)電纜的銷售速度是放緩的，以及產(chǎn)品的利潤空間也縮小了，所以存貨的下降說明管理層在去庫存。

但是有一點(diǎn)是需要我們注意的，因?yàn)榘汛尕涃u出去之后加上毛利潤就是該企業(yè)的營業(yè)收入。所以存貨出現(xiàn)了下降，那么在今年第二季度，這家公司凈利潤的增長也會(huì)有很大的阻力。

下面我們來做個(gè)假設(shè)，因?yàn)樵趫?bào)告期內(nèi)該企業(yè)的賬戶里有130億的現(xiàn)金，而存貨只有51億元。那么如果把現(xiàn)金都變成存貨的話，這家公司的存貨能增長2倍以上。

如果再把這些存貨都賣掉，公司未來凈利潤的增長幅度也應(yīng)該在2倍以上，那么管理層為什么不這么做呢？

其實(shí)原因很簡單，管理層雖然有能力大幅提高存貨的數(shù)量，但是因?yàn)樾袠I(yè)風(fēng)口不給力，即使生產(chǎn)出更多的存貨也賣不出去，所以管理層寧可把錢放在賬戶里也不進(jìn)行生產(chǎn)。

但是如果在未來的季度里，行業(yè)風(fēng)口能夠發(fā)酵并且加快該企業(yè)超導(dǎo)電纜的銷售速度，那么管理層一定會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)并且大幅提高存貨的數(shù)量，所以這也是該公司未來的一個(gè)預(yù)期。

而雖然在報(bào)告期內(nèi)這家企業(yè)的存貨是下降的，但是同期該公司的固定資產(chǎn)和在建工程都出現(xiàn)了增長。

2023年第一季度，這家企業(yè)的固定資產(chǎn)為87.39億元，同比增長了7%。在建工程則為15.91億元，同比提高了13%。

這說明該公司的管理層雖然沒有擴(kuò)大生產(chǎn)提高存貨的數(shù)量，但是卻在擴(kuò)大產(chǎn)能為未來提高存貨做準(zhǔn)備。

而在該公司2022年的財(cái)報(bào)中翻譯官發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)的在建工程至少有10項(xiàng)以上，其中包括了南海海纜項(xiàng)目、歐洲工廠和印尼工廠項(xiàng)目等。

因?yàn)樵谌ツ昴┻@些項(xiàng)目并沒有完工，所以今年在建工程的增長部分，很可能就是這些項(xiàng)目的延續(xù)。

通過以上分析我們了解到，在2023年由于該企業(yè)產(chǎn)品銷售速度出現(xiàn)了放緩的跡象，并且超導(dǎo)線纜的利潤空間也下降了，這說明目前的市場環(huán)境并不是很理想。

但是在報(bào)告期內(nèi)管理層卻擴(kuò)大了產(chǎn)能，特別是在現(xiàn)金流量表中我們發(fā)現(xiàn)管理層擴(kuò)大產(chǎn)能的力度是非常大的，這也說明管理層對(duì)行業(yè)未來的發(fā)展還是非常有信心的。

如果在未來的季度里，行業(yè)風(fēng)口能夠發(fā)酵并且加快公司產(chǎn)品的銷售速度，以該企業(yè)目前的產(chǎn)能以及管理層手里高達(dá)130多億的現(xiàn)金，大幅提高存貨的數(shù)量是一件很容易的事情。

如果到那時(shí)市場再能消化掉這家公司的新增產(chǎn)能，那么該企業(yè)今年凈利潤的增長以及創(chuàng)出歷史新高都將是大概率事件。

如果把上市企業(yè)的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個(gè)等級(jí)的話，翻譯官個(gè)人認(rèn)為該公司能維持C級(jí)的水平。

請注意：基本面良好的公司，股票不一定會(huì)上漲。但是那些能持續(xù)大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既沒有推薦中天科技這只股票，也沒有說中天科技公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業(yè)的財(cái)報(bào)。

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