這是一家我國超導領域中的龍頭企業，該公司不僅成功研發出新一代110kV超導電纜，還承建了南方電網10千伏三相同軸高溫交流超導電纜項目，并且該項目已經投入使用。

而憑借著在該領域的強大競爭力，這家企業竟然同時獲得了中國證券金融公司和中央匯金公司的戰略入股，這也說明眾多機構對該企業的認可程度。

【資料圖】

2022年這家企業的歷史凈利潤達到了32.14億元，這不僅比2021年大幅增長了1664%，還創出了歷史新高，該公司在這一年里發生了質的飛躍。

目前，這家企業的股票在大幅回撤了51%以后，于近期出現了放量上漲的跡象。

大家好我是財報翻譯官，今天將調研A股超導概念板塊中，中天科技(股票代碼:600522)這家上市企業2023年第一季度財報，下面進入今天的主題。

主營業務及核心競爭力

在該公司的財報中翻譯官了解到，這家企業的主營業務為光纖通訊、電力傳輸、新能源以及海洋產業。

該公司電網建設的收入占比為30.49%，光通訊及網絡的收入占比為22.69%，海洋系列的收入占比為18.18%，新能源的收入占比為8.17%。

在這家企業的財報中翻譯官發現，這家公司還是全球超高壓海纜領域中的領導者，并早在2021年就在加拿大、越南、菲律賓、印尼、卡塔爾和阿聯酋等國家斬獲20個訂單。

同時還積極布局歐洲海上風電市場，截至2021年底，該企業的海纜供貨覆蓋了除南極洲以外的六大洲，總里程超過20000千米。

而在這家企業的分紅信息中翻譯官還得知，該公司自上市以來累計分紅15次，總共派發現金26.72億元。并在2018~2022年期間為股東分了5次紅，分紅占凈利潤的平均比重超過了45%。

特別是在2021年，這家企業分紅占凈利潤的比重竟然達到了175%。這說明管理層不僅把當年賺到的利潤都給股東分了，還把往年的留存收益也分了，這些都說明管理層對股東非常負責。

上面看過了該公司的基本信息，下面我們再來分析一下這家企業的凈利潤表現。

利潤表

以下內容和財務數據均源自該公司2023年第一季度報，并沒有任何個人觀點。

2022年第一季度，該公司的凈利潤為10.16億元。到了2023年第一季度，這家企業的凈利潤就降至7.68億元，同比下降了24%。

而該公司目前的凈利潤，在A股超導概念板塊16家上市企業中排名第1位，這說明其目前是該板塊內規模最大的公司。

通過使用杜邦理論分析翻譯官發現，在2023年第一季度，這家公司凈利潤下降的主要原因是，超導電纜利潤空間的縮小以及產品銷售速度的放緩。

2022年第一季度，該企業銷售100元的超導電纜還能賺回22.91元的毛利潤，銷售毛利率為22.91%。

而到了2023年第一季度，這家公司同樣銷售100元的超導電纜卻只能賺回18.37元的毛利潤，銷售毛利率降至18.37%，同比下降了20%。

而雖然該企業的銷售毛利率出現了下降，但是在A股超導概念板塊16家上市公司中卻依然能排在第6的位置。這個名次處在板塊中等偏上的位置，說明其產品的利潤空間相對來說并不小。

一家企業產品利潤空間的下降只有兩個原因，一是因為公司產品價格的降低，一是因為營業成本的高企，這一點是需要我們注意的。

除了超導產品利潤空間的下降以外，該公司凈利潤出現下滑的原因還有產品銷售速度的放緩。產品的銷售速度，要使用這家企業的存貨周轉天數這個指標來衡量。

2022年第一季度，該公司超導電纜的原材料從進入庫房到產成品離開庫房的時間為76天，而現在只需要70天，存貨周轉天數下降了7%。

存貨周轉天數這個指標的下降說明這家企業超導電纜的銷售速度是加快的，但是通過分析該公司的資產負債表后翻譯官發現，這家企業存貨周轉天數下降的主要原因是存貨數量的減少。

所以抵消存貨數量減少的幅度后，在報告期內該公司超導電纜的銷售速度實際上放緩了13%。

上面看過了這家企業的凈利潤表現，下面我們再來分析一下該公司的現金流量表。

現金流量表

在現金流量表中我們先來分析一下這家企業的經營活動，并判斷該公司經營活動產生的現金流量凈額這個指標。

2023年第一季度，這家企業的凈利潤雖然有7.68億元，但是同期該公司因經營活動而實際收到的現金凈額卻為-5.21億元，同比竟然增長了77%。

在會計權責發生制下，凈利潤是由現金和欠款組成的，所以經營活動產生的現金流量凈額被稱為凈利潤的試金石。

而從這家企業經營活動產生的現金流量凈額的歷史數據來看，在每年的前三個季度里，該公司的現金流都是負數，而到了第四季度才開始回正。

所以該企業因經營活動產生的現金凈額為負數，是因為行業的屬性，并不是因為生產經營出現了問題。

而經營活動產生的現金凈額同比增長了77%，則說明和去年同期相比，這家公司現金流能力在增強，其賬戶里的錢也變多了。

上面看過了該企業的經營活動，下面我們再來分析一下這家公司的投資情況。

2023年第一季度，該企業購建固定資產、無形資產支付的現金為5.42億元，同比大幅增長了82%。

購建固定資產、無形資產這個指標記錄的就是管理層因為擴大產能所花的錢，這說明管理層在報告期內進行了擴大產能。

在2023年第一季度，這家公司的凈利潤只有7.68億元，而管理層竟然能拿出5.42億元進行擴大產能，并且擴產的力度幾乎是去年同期的一倍，這些都說明管理層在報告期內的擴產力度非常大。

通過上述分析我們了解到，在2023年第一季度，該企業的經營活動和投資活動都非常健康，這也為該公司未來凈利潤的增長打下了堅實的基礎。

上面看過了這家企業的現金流量表，下面我們再來分析一下該公司的資產負債表，并判斷出管理層在今年第一季度都做了哪些有建設性的事情。

資產負債表

在這家企業的資產負債表中翻譯官發現，在報告期內該公司的貨幣資金和交易性金融資產都出現了增長。

2023年第一季度，這家企業的貨幣資金為126.14億元，同比增長了22%。交易性金融資產則為6.02億元，同比大幅提高了584%。

交易性金融資產包括了理財、結構性存款以及股票，而貨幣資金就是這家公司短期內能拿出的現金總額。

也就是說在報告期內，該企業的賬戶里至少有130億的現金，而且這些錢都是短期內可以支配的。

雖然在2023年第一季度，這家公司的貨幣資金出現了增長，但是同期該企業的存貨卻是下降的。

2022年第一季度，這家公司的存貨為64.59億元。而到了2023年第一季度，該企業的存貨就降至51.27億元，同比下降了21%。

因為在報告期內，這家公司超導電纜的銷售速度是放緩的，以及產品的利潤空間也縮小了，所以存貨的下降說明管理層在去庫存。

但是有一點是需要我們注意的，因為把存貨賣出去之后加上毛利潤就是該企業的營業收入。所以存貨出現了下降，那么在今年第二季度，這家公司凈利潤的增長也會有很大的阻力。

下面我們來做個假設，因為在報告期內該企業的賬戶里有130億的現金，而存貨只有51億元。那么如果把現金都變成存貨的話，這家公司的存貨能增長2倍以上。

如果再把這些存貨都賣掉，公司未來凈利潤的增長幅度也應該在2倍以上，那么管理層為什么不這么做呢？

其實原因很簡單，管理層雖然有能力大幅提高存貨的數量，但是因為行業風口不給力，即使生產出更多的存貨也賣不出去，所以管理層寧可把錢放在賬戶里也不進行生產。

但是如果在未來的季度里，行業風口能夠發酵并且加快該企業超導電纜的銷售速度，那么管理層一定會擴大生產并且大幅提高存貨的數量，所以這也是該公司未來的一個預期。

而雖然在報告期內這家企業的存貨是下降的，但是同期該公司的固定資產和在建工程都出現了增長。

2023年第一季度，這家企業的固定資產為87.39億元，同比增長了7%。在建工程則為15.91億元，同比提高了13%。

這說明該公司的管理層雖然沒有擴大生產提高存貨的數量，但是卻在擴大產能為未來提高存貨做準備。

而在該公司2022年的財報中翻譯官發現，這家企業的在建工程至少有10項以上，其中包括了南海海纜項目、歐洲工廠和印尼工廠項目等。

因為在去年末這些項目并沒有完工，所以今年在建工程的增長部分，很可能就是這些項目的延續。

通過以上分析我們了解到，在2023年由于該企業產品銷售速度出現了放緩的跡象，并且超導線纜的利潤空間也下降了，這說明目前的市場環境并不是很理想。

但是在報告期內管理層卻擴大了產能，特別是在現金流量表中我們發現管理層擴大產能的力度是非常大的，這也說明管理層對行業未來的發展還是非常有信心的。

如果在未來的季度里，行業風口能夠發酵并且加快公司產品的銷售速度，以該企業目前的產能以及管理層手里高達130多億的現金，大幅提高存貨的數量是一件很容易的事情。

如果到那時市場再能消化掉這家公司的新增產能，那么該企業今年凈利潤的增長以及創出歷史新高都將是大概率事件。

如果把上市企業的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該公司能維持C級的水平。

請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既沒有推薦中天科技這只股票，也沒有說中天科技公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業的財報。

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