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本周行情回顧（06.19-06.23）：

中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1516.34 點(diǎn)，下跌2.92%，跑輸滬深300 指數(shù)0.41pct，位列30 個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第16 位。

重點(diǎn)領(lǐng)域分析：

供給持續(xù)回升，庫(kù)存去化至同期低位。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量均回升；國(guó)內(nèi)247 家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為91.6%，環(huán)比+1.3pct，同比+2.6pct，91 家電弧爐產(chǎn)能利用率為53.6%，環(huán)比持平，同比+2.2pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為933.6 萬(wàn)噸，環(huán)比+0.7%，同比-3.2%；本周鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)維持高位，長(zhǎng)流程復(fù)產(chǎn)明顯，日均鐵水產(chǎn)量周增3.3 萬(wàn)噸至245.9 萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量受復(fù)產(chǎn)增多影響持續(xù)回升，短期鋼材供給水平或持續(xù)偏高；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為1109.2 萬(wàn)噸，環(huán)比-1.5%，同比-28.2%，鋼廠庫(kù)存為435.3 萬(wàn)噸，環(huán)比-3.3%，同比-35.6%；本周鋼材總庫(kù)存環(huán)比回落2.0%，去庫(kù)幅度較上周下降0.4pct，當(dāng)前中間環(huán)節(jié)庫(kù)存處于過(guò)去四年同期最低位，貿(mào)易環(huán)節(jié)及下游剛需均保持一定消費(fèi)強(qiáng)度，需求韌性推動(dòng)庫(kù)存繼續(xù)去化；本周由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為965.7 萬(wàn)噸，環(huán)比-0.1%，同比+0.7%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)298.3 萬(wàn)噸，環(huán)比+1.3%，同比-1.0%，本周五大鋼材表需小幅下滑，同比去年同期略強(qiáng)，螺紋鋼需求環(huán)比仍有改善，建材成交周均值環(huán)比回落14.1%；本周鋼材價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格跌幅與鋼材相當(dāng)，主流鋼材品種長(zhǎng)流程即期毛利仍處于高位水平。

鋼廠盈利比例增至六成，后市需求有望好轉(zhuǎn)。根據(jù)wind 數(shù)據(jù)，本周247 家鋼廠盈利率為60.2%，較上周回升8.2pct，在前期焦炭?jī)r(jià)格偏弱，帶動(dòng)近一個(gè)月來(lái)噸鋼毛利持續(xù)好轉(zhuǎn)因素的推動(dòng)下，后續(xù)鋼廠盈利有望顯著改善；宏觀方面，6 月16 日國(guó)常會(huì)表示，針對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，必須采取更加有力的措施，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好；近期央行降息落地，后續(xù)政策端有望進(jìn)一步發(fā)力，鋼材需求有望好轉(zhuǎn)。

鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，1-5 月國(guó)內(nèi)火電投資完成額為258 億元，同比增長(zhǎng)11.9%，核電投資完成額269 億元，同比增長(zhǎng)66.5%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。

投資策略。本周鋼材供給持續(xù)增加，庫(kù)存降至同期低位，表需小幅下滑，近期原料持續(xù)偏弱已帶來(lái)噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策下行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開，中特估相關(guān)概念有望加速低估值國(guó)資鋼企實(shí)現(xiàn)估值進(jìn)一步修復(fù)，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價(jià)值；繼續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材、常寶股份，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，推薦受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的中信特鋼，受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機(jī)高增的望變電氣，以及受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹，兼具抗周期特征的復(fù)蘇受益標(biāo)的華菱鋼鐵。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。

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