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周茂華:人民幣匯率并未偏離合理區(qū)間 繼續(xù)看多下半年走勢(shì)-環(huán)球熱訊

中新經(jīng)緯6月21日電 題:人民幣匯率并未偏離合理區(qū)間 繼續(xù)看多下半年走勢(shì)


(資料圖片僅供參考)

作者 周茂華 光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員

周茂華

近期人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)有所增大,主要與市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期有聯(lián)系;同時(shí),近期美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月再度加息和美元走強(qiáng)預(yù)期有所升溫。

具體看:

首先,市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策寬松預(yù)期。近日央行降息之后,市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)有相配套財(cái)政等政策出臺(tái),甚至對(duì)貨幣政策進(jìn)一步寬松仍有預(yù)期。央行降息及市場(chǎng)對(duì)政策寬松預(yù)期,市場(chǎng)利率中樞下行對(duì)人民幣匯率短期造成一定壓力。

其次,美元走強(qiáng)預(yù)期有所抬頭。美聯(lián)儲(chǔ)釋放了鷹派信號(hào),市場(chǎng)對(duì)7月份加息的預(yù)期升溫,這就可能導(dǎo)致美國(guó)金融環(huán)境再度收緊,美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)可能重燃,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓,一定程度上助推美元避險(xiǎn)需求,可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元走強(qiáng)預(yù)期。

再次,市場(chǎng)波動(dòng)增大影響。各金融市場(chǎng)存在較強(qiáng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng),由于目前海外通脹、政策及經(jīng)濟(jì)前景不確定性較高,導(dǎo)致全球市場(chǎng)波動(dòng)較大,這對(duì)人民幣匯率也會(huì)造成部分一些影響。

最后,分紅購(gòu)匯季節(jié)性擾動(dòng)。歷史經(jīng)驗(yàn)看,6月份是境外上市公司分紅派息高峰期,由于部分企業(yè)利潤(rùn)匯回、國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市派息等季節(jié)性因素,影響短期結(jié)售匯和市場(chǎng)供需,對(duì)人民幣回落構(gòu)成擾動(dòng)。從2010年以來(lái)銀行結(jié)售匯差額看,多數(shù)年份6、7、8月呈現(xiàn)逆差,但除2015、2016年外,其他年份逆差不大。

值得關(guān)注的是,近期盡管人民幣匯率波動(dòng)有所增大,但從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及國(guó)際收支基本保持平衡看,人民幣匯率并未偏離合理區(qū)間,市場(chǎng)情緒保持穩(wěn)定,人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)。

從內(nèi)外環(huán)境趨勢(shì)看,繼續(xù)看多人民幣匯率走勢(shì),下半年人民幣匯率有望繼續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。

一方面,中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)趨勢(shì)是確定的。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活加快恢復(fù)常態(tài),服務(wù)消費(fèi)保持較快恢復(fù)態(tài)勢(shì),宏觀(guān)政策有力支持,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,加之外貿(mào)保持韌性,人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期配置吸引力,國(guó)際收支有望保持基本平衡,人民幣匯率穩(wěn)定有堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。從目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境看,近期央行降息,主要是激發(fā)微觀(guān)主體活力,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持,促進(jìn)消費(fèi)和投資加快復(fù)蘇,穩(wěn)健貨幣政策強(qiáng)調(diào)的是精準(zhǔn)有力,從這個(gè)角度看,央行降息利好基本面,對(duì)人民幣有支撐。

另一方面,美元前景趨弱,短期升值空間有限。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息引發(fā)銀行業(yè)危機(jī)余波未平,高利率(創(chuàng)2008年以來(lái)高位)潛在隱患仍在;同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率、高通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)“制動(dòng)”效應(yīng)有望滯后顯現(xiàn)。從美國(guó)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,盡管內(nèi)需有韌性,但趨勢(shì)放緩明顯;加之美聯(lián)儲(chǔ)政策利率已進(jìn)入限制區(qū)間,美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高利率受制約。此外,歐央行面臨控通脹任務(wù)更重,歐央行“追趕式”加息也會(huì)對(duì)美元走強(qiáng)構(gòu)成一定掣肘。(中新經(jīng)緯APP)

本文由中新經(jīng)緯研究院選編,因選編產(chǎn)生的作品選編內(nèi)容涉及的觀(guān)點(diǎn)僅代表原作者,不代表中新經(jīng)緯觀(guān)點(diǎn)。

責(zé)任編輯:宋亞芬

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