日股創(chuàng)下33年新高后，股神巴菲特繼續(xù)布局日本。周一日本股市收盤后，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司表示，已通過全資子公司National Indemnity Company將其在日本五大商社的平均持股比例提高至8.5%以上。而放眼全球，“日特估”的風(fēng)還在繼續(xù)。除了人工智能狂潮帶動的納斯達(dá)克100指數(shù)外，日股年內(nèi)漲幅在主要市場中高居第二，并遙遙領(lǐng)先歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體市場。

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豐厚回報

“日特估”普遍指代的是那些價值被低估、同時有著高分紅且正不斷提升治理效率的日本上市公司。其中，尤以巴菲特增持的日本五大商社為代表。這些公司包括伊藤忠商事、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事和丸紅。今年以來，三菱股價已上漲超64%，三井上漲約20%，丸紅上漲超65%，而伊藤忠商事和住友商事上漲超41%。

2020年8月，伯克希爾·哈撒韋宣布收購了日本五大商社各超5%的股份。“它們以我看來是荒謬的價格出售，”巴菲特上個月告訴CNBC。根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，2020年以來巴菲特在日本貿(mào)易公司的頭寸中估計獲得了45億美元的收益。

在2023年度股東周年大會上，巴菲特再次表示，將持續(xù)尋找在日本的投資機(jī)會，對增持股份的五家日本商社感到“驚喜”。“五大商社的投資作為一個整體，大概能給伯克希爾·哈撒韋的收購帶來14%的收益，它們還支付可觀的股息，有時還回購股票。同時，伯克希爾·哈撒韋可以通過日元融資消除貨幣風(fēng)險，那樣成本只有0.5%。”巴菲特說道。

根據(jù)統(tǒng)計，在三年前初始投資60億美元以后，目前伯克希爾在日本的資產(chǎn)總規(guī)模已經(jīng)超過170億美元，成為其最大海外資產(chǎn)目的地。

目前，伯克希爾在這5家公司的平均持股比例超過8.5%。6月12日披露的監(jiān)管信息顯示，伯克希爾持有伊藤忠商事7.4%的股票、丸紅和三菱8.3%的股票，三井8.1%的股票和住友8.2%的股票。也就是說，巴菲特選擇了在過去一周大舉增持這五大商社。

伯克希爾重申此前的立場，打算“長期持有其在日本的投資”，但根據(jù)價格的不同，持股比例最高不會超過9.9%。“除非得到被投資方董事會的具體批準(zhǔn)，否則不會在這之后進(jìn)行任何收購。”

從大的交易板塊角度來說，獨立國際策略研究員陳佳指出，以巴菲特重倉的日本五大綜合商社為代表，伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友，日本在消費、能源、零售、化工以及消費類電子應(yīng)用技術(shù)領(lǐng)域的商業(yè)投資價值近年來在穩(wěn)步提升。五大社從原本的資源類企業(yè)逐漸向非資源領(lǐng)域投資，并逐漸優(yōu)化的進(jìn)程預(yù)期還將持續(xù)加速一段時期，此間五大社所涉足的核心板塊并取得技術(shù)突破和市場優(yōu)勢的龍頭板塊都是可供國際投資者參考的熱點領(lǐng)域。

全球第二

今年以來，日本股市成為全世界的焦點。截至6月20日，日經(jīng)225指數(shù)收于33388.91點，今年來已漲27.95%。日股年內(nèi)漲幅在主要市場中高居第二，并遙遙領(lǐng)先歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體市場。

財經(jīng)評論員郭施亮對北京商報記者表示，基本面回暖、貨幣經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)改善，日本市場的吸引力逐漸提升，成為了各路資金開始積極抄底日本市場的原因之一。除了資產(chǎn)價格自身的吸引力外，還與較低的融資成本、較寬松的市場氛圍有關(guān)，巴菲特接連買入日本資產(chǎn)，也是表達(dá)出對日本市場的看好態(tài)度。

陳佳從更深層次的日本經(jīng)濟(jì)與金融之間關(guān)系分析稱，在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)得以維持的前提下，日本目前的宏觀流動性十分充裕，海外資金赴日投資熱情高漲。如陳佳所言，日股的上漲吸引了大批海外投資者涌入，年內(nèi)資金流量創(chuàng)歷史新高。據(jù)日本財務(wù)省統(tǒng)計數(shù)據(jù)，外國投資者已經(jīng)連續(xù)九周凈買入日本股票，買入金額合計達(dá)到7.4萬億日元（約520億美元），而海外交易對日股今年漲幅的貢獻(xiàn)達(dá)到70%。

另一方面，陳佳指出，日本當(dāng)前旅游業(yè)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)資本支出加速回暖，企業(yè)基本面包括營收和凈利水平也處于近三年最佳狀態(tài)。再加上一部分美國華爾街機(jī)構(gòu)為了對沖2023年美國經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險，選擇分散一部分資金在非美元計價資產(chǎn)上，日元計價資產(chǎn)以其良好的流動性和套利特點正中下懷，總體而言，這一輪日本牛市是具備一定的基本面支撐的。

與此同時，日元疲軟也可能成為利好股市的因素。日本央行上周召開議息會議，維持政策利率在-0.1%不變，維持10年期日本國債收益率目標(biāo)在0％左右，并且沒有修改收益率曲線控制（YCC）政策，符合市場此前預(yù)期。

能持續(xù)嗎

與狂熱的海外投資相比，日本內(nèi)資則更為謹(jǐn)慎。分析師指出，散戶們已經(jīng)習(xí)慣了日股反復(fù)觸頂，因此對“追高”策略并不感冒。4月和5月，日本國內(nèi)散戶投資者凈賣出2萬億日元（約148.1億美元），日本機(jī)構(gòu)凈賣出超2.2萬億日元。

樂天證券策略師Masayuki Kubota指出，在1990年日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂前，國內(nèi)散戶投資者是市場上漲主要推動力，而外資則是凈賣家。然而，自從泡沫破滅后，外資成了凈買家并將日本股市推至33年來的高點，這一趨勢已經(jīng)持續(xù)了30年。

對于日本股市接下來的發(fā)展前景，招商證券認(rèn)為，若未來一年，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性提升、通脹持續(xù)2%以上，且國際金融及外匯環(huán)境穩(wěn)定，日央行或擇機(jī)結(jié)束負(fù)利率和YCC政策，屆時將產(chǎn)生顯著外溢效應(yīng)。一方面，10年期日債收益率將承受明顯上行壓力，日元或大幅升值。另一方面，將推動日本存量資金回流、并加速國際資本增量流入日本金融市場。

郭施亮表示，如果日本經(jīng)濟(jì)可以有效擺脫長期通縮的狀態(tài)，那么日本市場的吸引力會隨之提升，市場更關(guān)心的是日企盈利能力持續(xù)改善的預(yù)期，一旦日本經(jīng)濟(jì)回暖、基本面明顯改善，那么日本市場的吸引力也會水漲船高，跟蹤股神巴菲特做投資，也是一種比較重要的風(fēng)向指標(biāo)。

美銀證券日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Izumi Devalier則指出，日本央行維持了超過20年的寬松貨幣政策有望邁向正常化，但最終要到2024年底實現(xiàn)。隨著日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步改善，日經(jīng)指數(shù)可能進(jìn)一步上行。

北京商報記者方彬楠  趙天舒

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