12月8日，一起教育科技發布2022年第三季度財報。凈虧損同比大幅收窄，Non-GAAP下連續四季度正向盈利……成績單可謂頗具亮點。

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但資本市場對此反響平平。發布財報前，一起教育股價連續三個交易日下跌，財報發布后其股價雖然短時間內上漲9%，但隨后又大跌11.7%。

看似向好的業績背后，一起教育究竟發展得如何？

虧損收窄背后，“節流”保命

本期財報中，一起教育最亮眼的表現仍在利潤方面。

第三季度，一起教育毛利率為74.5%，較上年同期的49.4%，同比增長25.1個百分點。

凈虧損為2350萬元，較上年同期凈虧損的4.9億元收窄95.19%。對比此前數據，可以看到繼去年第四季度剝離義務教育板塊之后，一起教育的虧損便開始明顯收窄。

2022財年一季度到三季度凈虧損分別為：2480萬元、2640萬元、2350萬元，相較同期收窄均在九成以上。前三季度凈虧損7473.4萬元，去年同期凈虧損為14.16億元，同比縮窄94.72%。

Non-GAAP準則下，經調整后凈利潤為831萬元。對此，一起作業在財報中表示，公司業務已初步完成轉型，并連續四個季度實現Non-GAAP下盈利。

而值得注意的是，在持續收窄的虧損背后，一起教育的營收卻仍在持續減少。

據財報數據顯示，前三季度，一起教育共實現凈收入4.92億元，同比下降70.1%。其中，第三季度，一起教育凈收入1.25億元人民幣，較上年同期的4.97億元同比下降74.9%。2022年以來，一起教育的凈收入同比、環比均持續下滑。前三個季度，一起教育的各季度凈收入分別環比下降57.09%、42.49%、6.72%。

在凈收入不斷下滑的情況下，凈虧損仍能持續收窄，這與一起教育持續的節衣縮食分不開。

報告期內，一起教育的運營費用明顯減少。第三季度其總運營費用為1.205億元，同比下降83.8%。

其中，銷售和營銷費用為2790萬元，同比下降92.8%，主要是受監管環境變化影響，推廣課程費用和廣告費用減少，以及業務調整帶來的人員優化；研發費用為5090萬元，同比下降74.7%，主要原因是根據業務調整進行人員優化；一般和行政費用為4170萬元，同比減少66.1%。

對比此前財報可以看出，自全線剝離義務教育階段業務之后，節約開支、削減費用似乎已經成為了一起教育收窄虧損的“救命稻草”。但僅靠節流而并非開源，難為長久之計，新業務能給一起教育帶來怎樣的希望之火呢？

進校SaaS重注之下，“開源”遇阻

或許是對自己的“進校”基因抱有自信，轉型大潮之下，一起教育將目光瞄向了進校SaaS業務。

今年二季度，一起教育就曾表示，其在上海成功交付了“閔行區基于智能作業的精準教學與自適應學習系統項目”；由一起教育科技協同全國智慧教育示范區上海市閔行區研發的“閔智作業”和“閔曉數”智慧筆也在上海正式發布。

在當時的財報中，一起教育更是直言“隨著SaaS業務在全國教育高地上海閔行區形成的良好示范效應，一起教育科技正在穩步推進全國更多地區數字化教學業務，助力地方教育數字化轉型升級”。

而在本季度財報中，一起教育也公布了SaaS業務最新發展。一起教育表示，報告期內的凈收入全部為非K12輔導業務凈收入，較比上年同期非K12輔導服務凈收入的1920萬元，同比增長了549%。

一起教育指出，今年7月，其聯合上海閔行正式推出“閔智作業”和“閔曉數”智慧筆，在全國率先實現我國基礎教育數字化轉型升級整區推進應用。目前，“閔智作業”系統已覆蓋閔行區超150所中小學校。

在上海長寧，一起教育科技中標長寧教育智慧作業信息化服務項目，該項目以“智慧作業”為起點，利用大數據和人工智能技術，全面構建學生學業數據畫像，實現數據驅動下的教學管研。公司還與上海松江區教育局簽訂戰略合作協議，正式啟動“松慧作業”項目。

在上海寶山，一起教育科技深度參與了寶山教育基于數據驅動的學生學情畫像的綜合素質評價研究行動，并在寶虹小學開展基于智慧筆的高質量作業系統的應用。

此外，一起教育科技于近期中標北京西城區以線上作業為載體的形成性評價項目，以及西城區義務教育階段“五育融合”評價構建項目系統平臺的定制開發。面向西城區中小學師生，以智能作業為切口，實現西城區線上教學全場景教育教學業務閉環。

同時，其還先后參加了在上海舉辦的第十九屆教育博覽會以及廣州市南沙區實驗學校組織召開智慧作業項目階段性匯報研討會，并表示其提供的智慧作業項目已受到用戶高度認可。

盡管新業務的推進看起來如火如荼，但隨著SaaS業務收入占總凈收入的比重越來越大，其單季度凈收入均出現環比下降。

與此同時，進校SaaS業務本就依賴研發技術，一起教育的研發費用卻在持續縮水。更何況公立校雖然是絕佳的穩定獲客入口，但因其自帶的“公益屬性”，與之合作的教育公司幾乎難以通過公立校實現變現。投入大、毛利低、回款慢，種種因素下想要快速發展并不容易。

在財報中，一起教育創始人劉暢表示：“新業務計劃的積極勢頭，特別是教學SaaS業務服務產品正在支持越來越多的試點城市。”但也坦言，校內業務的主要客戶是教育機構和公立學校，需較長時間完成投標過程并交付產品，這也意味著，其收入確認進度可能會隨季度波動。

而截至第三季度末，一起教育手中現金及現金等價物共計8.51億元，較截至2021年末的11.81億元減少了27.94%；預付費用和其他流動資產為1.2億元減少了25.3%。在如此“節流”的前提下，現金也在顯著減少，一起教育的壓力變得越來越大。

上行的虧損，下行的股價

2020年的12月，一起教育踩著風口登陸納斯達克，發行定價10.50美元/ADS，首日收盤價報10.57美元/股，市值達到19.83億美元。

當時的一起教育，可謂是聚光燈下的焦點。招股書中援引沙利文報告顯示，一起教育科技旗下產品一起作業2020年上半年平均MAU（月活躍用戶）為智慧課堂教育解決方案領域第一，規模大于其后四家企業的總和。業績方面，一起教育科技2019年凈收入為4.06億元，同比增長31%。2020年前三季度，公司凈收入8.08億元，大幅增長277%。

當時，一起教育的業績也十分亮眼。招股書顯示，一起教育科技2020年10月的收入為1.32億元，主要來自在線K12課外輔導服務。據悉，一起教育科技從2020年1月1日到2020年11月26日，在線K12課外輔導正價課程報名人次達到194.1萬，是2019年同期約2.8倍。

除了擺上臺面的亮眼成績單，一起教育的背后也不乏資本的支持。自2011年成立以來，一起教育科技先后獲得真格基金、順為資本、老虎基金、H Capital、淡馬錫、DST、中信產業基金等多家知名投資機構融資。

而就是這樣一個“資本的寵兒”，上市兩年后，卻已是鋒芒不再。

隨著“雙減”的落地，一起教育的股價陡然陷入沉寂。盡管早已釋放轉型信號，但股價也再未掀起波瀾。

時至今日，一起教育僅余1.17美元/股，較上市發行價已跌去近9成；市值也僅剩5953.49萬美元，較上市首日大減96.97%。或許，在資本眼中，一起教育的故事失去了吸引力。

隨著教育行業的退燒，一起教育既沒有了亮眼業績表現，也沒有了資本的有力支持。投入大、回款難進校SaaS業務仍處在發展初期，面對著快速消耗的現金，和已現瓶頸的營收規模，一起教育的發展還將是困難重重。

關鍵詞： SaaS 一起教育