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每日快看:立高食品業績“變臉”股東減持,成本高企難轉嫁

《投資者網》張斯文


(相關資料圖)

11月22日,立高食品股份有限公司(以下簡稱“立高食品”,300973.SZ)發布公告稱,股東張新光減持計劃實施完成,本次減持22.59萬股,均價81.14元/股。這已經是他今年第三次減持了。

此外,今年4月解禁以來,立高食品還遭到股東趙鍵減持1207萬股,由10%持股比例大舉減持至4%。

這兩位曾經都表示“看好”立高食品發展,此次大規模減持用行動表示了什么?

而從業績表現來看,立高食品也是迎來了上市后的“變臉”,今年凈利潤三連降。此外,公司面對原材料成本上漲目前還沒找到較好的方式化解,后續如何變化有待觀察。

前三季凈利一再下滑

主要從事烘焙食品原料及冷凍烘焙食品的研發、生產和銷售的立高食品在2021年4月上市,當年的營收和歸母凈利潤分別約28億元、2.8億元,同比增長56%、22%。

但今年以來,公司業績已經三個月萎靡不振了。

據Wind數據顯示,前三季度立高食品營收約20.5億元,同比增長約4.6%;凈利潤1億元,同比下滑49%。

從單季度表現來看,今年立高食品的凈利潤出現三連降,分別約為4000萬元、3000萬元、3000萬元,同比分別下滑45%、52%、50%,相比去年同期均腰斬。

面對上述情況,立高食品表示,前三季度公司面臨油脂等大宗原料的價格同比大幅上漲、新廠區爬坡階段費用攤銷較高等客觀因素,正?;洜I利潤出現下滑。

對于多次原材料價格上漲,立高食品雖然也進行了提價。

平安證券認為,話語權強、品牌力強的企業通常為直接提價,稍弱的企業則是通過推新品或者換包裝實現間接提價。不同公司提價方式不同,其中品牌力強的公司由于消費者認可度高,往往采取直接提價的方式。而對于品牌力較弱或者行業處于下行周期的公司,則會通過換包裝、換規格的方式推出單價更高的新品,逐步替代老品,從而實現變相提價。

2022年1月5日,立高食品發布關于對部分產品價格調整的公告。披露基于主要原料、包材、輔材、能源等成本持續上漲,及公司優化升級產品帶來的成本上升等因素,經公司研究并審慎考慮后決定,對部分主要的冷凍烘焙食品及烘焙原材料的產品出廠價格進行調整,上調幅度為3%-8%不等,調整后價格自2022年1月4日起按各產品調價通知執行。

但公司也在公告中提醒投資者:“漲價可能對市場銷售造成一定影響,對公司未來業績的影響具有不確定性,請廣大投資者注意投資風險”。

實際上,立高食品正在受到原材料價格上漲的影響。

在三季報中,立高食品將成本過高作為吞噬利潤的主要元兇。公司表示,在成本端,公司面臨油脂等大宗原料的價格同比大幅上漲、新廠區爬坡階段費用攤銷較高等客觀因素,正常化經營利潤出現下滑。

另外,迅速下降的毛利率也體現出立高食品不能很好地化解上游漲價問題。

據Wind統計,2019年-2022年9月30日,立高食品的毛利率分別為41.3%、38.3%、34.9%、31.5%,下滑了近10%。

這種情況在同類公司中較為少見,今年三季度排名前十的休閑食品公司中,僅有西麥食品、海融科技在此期間毛利率下滑10%以上,其余公司毛利率始終較為平穩。

這在一定程度上證實了立高食品對上下游的話語權較弱。

有機構仍看好公司前景

不過,有機構認為烘焙市場空間較大,立高食品仍具有增長空間。

萬聯證券研報顯示,2021年我國冷凍烘焙行業空間約為111億元,到2025年有望達到302億元,4年CAGR(復合年均增長率)為28.44%。2021年我國烘焙食品零售額達到2462億元,預計2025年行業規模將達到3350億元,2021-2025年CAGR為8%。

立高食品目前的產品主要包括麻薯、撻皮、甜甜圈、冷凍蛋糕等冷凍烘焙半成品及成品,以及奶油、水果制品、醬料等烘焙用原料,此外還生產部分休閑食品。公司產品類型眾多,規格多樣,產品品規總量超900種。

從營收結構來看,今年上半年,冷凍烘焙食品貢獻營收近8億元,占比60%;奶油類產品貢獻營收2.4億元,占比18%;雌蛾愛,水果制品、其他烘焙原材料、醬料和其他業務分別貢獻了約9900萬元、9900萬元、8100萬元、188萬元的營收,分別占比約7.5%、7.%%、6%、0.1%,具體如下圖所示。

目前立高食品在冷凍烘焙食品領域技術較為領先,這類食品相比冷凍糕點加入了酵母,工藝不當會導致產品變質、發酸、體積縮小,因此技術難度較高;此外,冷凍烘焙食品對于運輸要求也高,對倉儲及運輸溫度要求更嚴,需要企業具備更強的冷鏈物流控制能力。

除了立高股份外,國內較為知名的冷凍烘焙食品生產廠商有南僑股份、新迪佳禾、黑玫瑰等。

萬聯證券認為,立高食品多年累積形成多方技術優勢,打造行業產品質量標桿。公司的技術優勢主要體現在產品配方、生產工藝、全過程品控三大方面。

綜上,該機構認為,立高食品作為冷凍烘焙龍頭有望享受行業紅利,高成長性確定性強。

股東減持股價大跌

從公司業績表現和機構分析來看,立高食品技術過硬,但經營能力不太令人放心,這一點公司股價表現上有著較為直觀的體現。

今年以來,立高食品股價表現并不理想。2022年初至12月5日盤中,共計223個交易日,公司股價累計跌幅達28%以上,股價從盤中最高132元/股下跌至93.7元/股。

立高食品股價跌幅與創業板指數接近,但大幅高于行業指數。同期,Wind食品指數跌幅16.5%,創業板指跌幅28.65%。

此外,更加熟悉公司內部情況的大股東也在解禁后選擇了減持。

11月22日,立高食品發布公告稱,股東張新光在2022年9月14日至10月18日之間,減持立高食品22.59萬股,減持均價為81.14元/股。

實際上,在今年4月15日達到解禁條件后,張新光已多次減持立高股份累計92.66萬股,持股比例從4.39%下降至3.84%。目前,他持有的672萬股已經全部是無限售條件股份。

而減持的股東還不止一人。同樣是剛解禁,股東趙鍵即著手減持立高食品,截至目前合計減持約1206.96萬股,持股比例從10.14%減至4.14%。

若以各減持期間的最低價粗略計算,上述兩個股東7個月以來合計套現超9.26億。而這兩人曾看好公司未來發展。

據公司披露,張新光和陳和軍、寧宗峰、張新光、萬建原本是廣州奧昆、廣州昊道的股東,在2016年7月上述公司被立高食品收購時,因原股東看好立高有限的發展前景,愿意在立高有限收購完成后投資入股立高有限。

而趙鍵入股立高食品則更早,2000年5月,立高有限設立時趙鍵即為公司的股東,因其認可彭永成等人在奶油研發、生產和相關業務方面的經驗,并看好立高有限的行業發展前景,自愿投資入股立高有限并持股至今。

據立高食品在招股書中披露,作為財務投資者,趙鍵未參與公司具體經營管理。

上述兩位股東大規模減持,是否說明他們言行不一?或者還有其它什么原因?投資者可自行體味。(思維財經出品)■

關鍵詞: 立高食品

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