文|記者何秀蘭

近期，若羽臣（003010.SZ）發布兩份股東股份變動公告，公司股東朗姿股份于10月28日至11月10日減持公司股份217.7萬股，約占公司總股本的1.79%。此外，晨暉盛景、晨暉朗姿、晏小平等股東于6月28日至11月10日減持公司股份250萬股，占公司總股本的2.05%，減持計劃減持數量已過半。

對于股東減持股份的原因，若羽臣公告稱系股東自身資金規劃安排。

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根據此前披露的第三季度報告，今年前三季度，若羽臣實現營業收入8.17億元，同比減少7.65%；歸母凈利潤1694.72萬元，同比減少63.48%。對于營收凈利雙減的原因，若羽臣回復記者稱，受疫情影響，居民消費信心疲軟，該公司前三季度公司凈利潤同比下降。同時，上海總部搭建完成，人力成本較去年同期增加；公司市場推廣費增加，經營成本整體有所上升。

事實上，業務模式單一是傳統電商代運營公司的痛點。從近兩年的業績來看，品牌方支付的經銷或代運營費用占若羽臣營業收入的比重一直比較大，業績增長乏力，多元化轉型勢在必行。

記者注意到，2020年上市的若羽臣，今年的股價多次破發。對于股價波動，若羽臣表示，二級市場股價受諸多因素的影響，公司會努力做好自身經營，提升盈利能力，為股東帶來長期穩定的回報。

股東減持，公司回購

多年前，互聯網蓬勃發展，當當網、阿里巴巴、京東、唯品會等赴美上市，吸引全球資本的關注，一時風光無限。2009年，若羽臣創始人王玉南下廣州創業，憑借著互聯網電子商務的東風，2011年正式注冊成立若羽臣。

履歷資料顯示，若羽臣創始人王玉，研究生學歷，2011年5月-2015年5月擔任若羽臣有限執行董事兼總經理，2015年7月至今擔任若羽臣董事長、總經理。

根據公開資料，截至今年三季度末，若羽臣前5名普通股股東分別為王玉、朗姿股份、天津若羽臣企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（下稱“天津若羽臣企業管理”）、寧波晨暉盛景股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱“晨暉盛景”）、王文慧，持股比例分別為28.11%、12.33%、7.89%、4.24%、3.99%。其中，天津若羽臣企業管理由王玉、王文慧夫婦全額持有財產份額，王玉、王文慧夫婦為若羽臣實際控制人。

11月11日，若羽臣發布股東減持進展公告顯示，公司股東晨暉盛景、寧波晨暉創新投資管理有限公司-江蘇中韓晨暉朗姿股權投資基金(有限合伙)(下稱“晨暉朗姿”)、晏小平作為一致行動人于今年6月28日-11月10日減持公司股份250萬股，占公司總股本的2.05%。上述三位股東減持后的持股比例分別為3.04%、1.78%、0.95%。

同日另一則股東股份變動公告顯示，今年10月28日-11月10日期間，朗姿股份減持若羽臣217.69萬股，約占公司股本的1.79%，本次變動后朗姿股份持股比例下降至10.54%。

緣何多名股東陸續減持若羽臣股份？對此若羽臣解釋稱，上述股東均為公司IPO前股東，股東減持是基于自身資金需求進行的正常減持行為，上述股東不是公司的控股股東或實際控制人，不會導致公司控股股東發生變化，不會對公司治理結構及持續經營產生重大的影響。

與股東減持不同的是，若羽臣基于對公司未來發展前景的信心和對公司價值的認可擬回購公司股份。根據股份回購公告，若羽臣擬將自有資金3000萬元為上限回購股份數量不低于125.89萬股，回購價格不超過23.83元/股，約占已發行股本的1.03%。

若羽臣稱，本次回購股份用于股權激勵計劃或員工持股計劃，以此進一步完善公司治理結構，進一步健全公司長效激勵機制，確保公司長期經營目標及股東利益的實現，提升公司整體價值。

盈利能力承壓，探索多元化發展

股價不穩定的背后，則是若羽臣傳統經營模式下并不穩定的業績。記者注意到，上市當年，若羽臣的歸母凈利潤還是微增的，2021年以后歸母凈利潤便出現了縮水。

數據顯示，2020年-2021年，若羽臣實現營業收入分別為11.36億元、12.88億元，同比增長幅度分別為18.45%、13.44%；實現歸屬凈利潤分別為0.89億元、0.29億元，同比增幅分別為2.53%、-67.02%。

今年前三季度，若羽臣實現營業收入8.17億元，同比增長-7.65%；實現歸母凈利潤0.17億元，同比增長-63.48%。

事實上，疫情影響之下，電商代運營公司盈利水平普遍受到了沖擊。根據行業龍頭寶尊電商2022年中報顯示，今年上半年寶尊電商實現營業收入為41.06億元，同比下降5.1%；實現歸屬凈利潤為-2億元，同比下降346.91%。對此，寶尊電商解釋稱，營收減少主要歸因于宏觀經濟疲軟以及疫情導致線上店鋪運營營收減少。

除了若羽臣、寶尊電商，麗人麗妝、壹網壹創、南極電商等電商代運營服務商的歸母凈利潤也出現倒退。數據顯示，上述三家企業今年前三季度的歸屬凈利潤分別為-0.39億元、1.47億元、2.49億元，同比降幅分別為114.8%、27.83%、38.27%。

記者注意到，目前電商代運營的模式還十分傳統，大部分企業仍然主要依賴購銷差價獲利，很難打破瓶頸實現大規模盈利，普遍面臨著盈利模式單一的困境。

根據若羽臣發布的2022年半年度報告，今年上半年，若羽臣實現營業收入5.35億元，其中零售收入、運營服務收入、渠道分銷業務收入的占比分別為45.68%、13.58%、32.58%，該三項業務收入占營業收入的比重為92.11%。根據年報，2020年和2021年，上述三項業務占若羽臣當年營業收入的比重分別為92.98%、93.15%。

由此可見，若羽臣的營業收入主要來源于品牌方支付的經銷或代運營費用，對品牌方的依賴性過強，極易受到品牌方經營策略變動的影響。若羽臣在今年半年報中還表示，若品牌方在合同續期時調整供貨價格、服務費率、信用政策等條款，也可能導致公司盈利水平降低。

若羽臣業務模式單一如何破題？若羽臣回復記者稱，公司將實現“代運營+自有品牌”雙輪業務共同驅動戰略，繼續鞏固代運營業務競爭優勢的同時，通過內部孵化+對外投資運營的形式，豐富品牌管理矩陣，打造公司新的業績增長點，并通過公司積累的品牌管理能力實現雙業務之間的相互助力。

值得一提的是，若羽臣自有品牌綻家今年前三季度實現營業收入0.95億元，同比增長159.73%，達到盈虧平衡。

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