《投資者網(wǎng)》張斯文

編輯 胡珊

(資料圖)

曾被“炒”得火熱的冷食燕麥?zhǔn)杖氤霈F(xiàn)大幅下滑后，引起了各家機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

11月21日，桂林西麥?zhǔn)称饭煞萦邢薰荆ㄏ路Q(chēng)“西麥?zhǔn)称贰保?02956.SZ）與天風(fēng)證券、安信證券、博時(shí)基金等特定調(diào)研機(jī)構(gòu)進(jìn)行了電話(huà)交流會(huì)。

會(huì)上，西麥?zhǔn)称穼?duì)熱食燕麥和冷食燕麥整體增速情況進(jìn)行了大致判斷：熱食燕麥隨著消費(fèi)者健康意識(shí)提高未來(lái)會(huì)有所增加；冷食燕麥在高速增長(zhǎng)后，目前有所下滑，如果找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)則可能恢復(fù)高增長(zhǎng)。

對(duì)于冷食燕麥，這家公司認(rèn)為在經(jīng)歷2019、2020年的高速增長(zhǎng)后，從去年開(kāi)始增速有所放緩，冷食燕麥?zhǔn)袌?chǎng)目前處于銷(xiāo)售下滑但逐漸企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

西麥?zhǔn)称繁硎荆骸叭粑磥?lái)尋找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)及突破點(diǎn)，冷食燕麥的市場(chǎng)規(guī)模會(huì)較大，甚至有可能與熱食燕麥的市場(chǎng)規(guī)模持平，可能會(huì)重新恢復(fù)較高的增長(zhǎng)速度。”

潛力產(chǎn)品收入下滑明顯

但當(dāng)下從銷(xiāo)售表現(xiàn)來(lái)看，西麥?zhǔn)称防涫逞帑準(zhǔn)杖胂禄黠@。

由于2022年三季報(bào)沒(méi)有公布細(xì)分產(chǎn)品收入情況，因此從公司半年報(bào)所披露的營(yíng)收詳情來(lái)看，西麥?zhǔn)称防涫逞帑溒瑒?chuàng)收5200萬(wàn)元，同比下滑近36%；占比8%，同比減少了近7%。

2021年同期該產(chǎn)品收入8100萬(wàn)元，占比約15%。

今年上半年，純燕麥片和復(fù)合燕麥片是公司兩大主力產(chǎn)品，分別貢獻(xiàn)了約3億元、2.3億元的營(yíng)收，分別占比48%、37%。

實(shí)際上，從燕麥的“熱食”到“冷食”，對(duì)于新興消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)品定位，也就是定位年輕人的新需求，西麥燕麥下了不少功夫，包括對(duì)冷食燕麥營(yíng)銷(xiāo)宣傳。

將冷食燕麥與熱食燕麥較為固化的“中老年人早餐”印象進(jìn)行區(qū)分，從而將冷食燕麥的定位在年輕人的“懶人”早餐、下午茶零食、以及再到健康代餐等領(lǐng)域。

研發(fā)不及銷(xiāo)售費(fèi)用零頭

西麥?zhǔn)称吩跔I(yíng)銷(xiāo)方面的投入一直很大，尤其是近兩年更是達(dá)到新高。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2018年-2022年前三季度，西麥?zhǔn)称返匿N(xiāo)售費(fèi)用分別為3.3億元、3.5億元、3.1億元、3.6億元、2.9億元。據(jù)此推算，今年這家公司的銷(xiāo)售費(fèi)用或接近4億元。

相比之下，這家公司的研發(fā)費(fèi)用僅僅是其銷(xiāo)售費(fèi)用的零頭。同期，公司研發(fā)費(fèi)用分別約324萬(wàn)元、494萬(wàn)元、463萬(wàn)元、474萬(wàn)元、363萬(wàn)元。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，與傳統(tǒng)沖泡熱食燕麥相比，冷食燕麥面向的是一二線(xiàn)高端人群，在產(chǎn)品配方、工藝、食材投入等方面有著更高的要求。高附加值、高營(yíng)養(yǎng)、高科技的冷食燕麥，未來(lái)將成為整個(gè)燕麥產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的新趨勢(shì)。

而產(chǎn)品價(jià)格方面，冷食類(lèi)燕麥價(jià)格是熱食類(lèi)產(chǎn)品的數(shù)倍.

從西麥?zhǔn)称诽詫毱炫灥昕梢钥吹剑聢D左側(cè)的含有酸奶、堅(jiān)果等附加產(chǎn)品的冷食燕麥產(chǎn)品，330g一袋的售價(jià)為33.9元；稍便宜點(diǎn)的是兩袋350g的產(chǎn)品，58.9元。

而傳統(tǒng)熱食燕麥3kg的價(jià)格為48.9元。

因此，面對(duì)高附加值的冷食燕麥陷入增長(zhǎng)停滯，西麥燕麥選擇繼續(xù)加碼營(yíng)銷(xiāo)，而不是加大研發(fā)投入。不過(guò)這種做法是否有效，還有待觀察。

上市后歸母凈利大幅下滑

加大營(yíng)銷(xiāo)可能帶動(dòng)了營(yíng)收增長(zhǎng)，但利潤(rùn)下滑的問(wèn)題也困擾了西麥?zhǔn)称窋?shù)年。

從前不久披露的三季報(bào)來(lái)看，西麥?zhǔn)称?022年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.6億元，同比增長(zhǎng)17%;但歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)8437萬(wàn)元，同比下降22%。

其實(shí)，公司凈利潤(rùn)已呈現(xiàn)連年下滑的頹勢(shì)。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2017年-2020年是公司凈利潤(rùn)的上升期，分別為1億元、1.4億元、1.6億元，并且分別保持了35%、15%的速度增長(zhǎng)。

但自2020年起，也就是公司上市后第二年，西麥?zhǔn)称窔w母凈利潤(rùn)大幅下滑，2020年-2022年前三季度分別為1.3億元、1億元、8400萬(wàn)元，分別同比下滑了16%、21%、21.55%

而扣非后凈利潤(rùn)在今年前三季度下滑則更多，公司在此期間此項(xiàng)數(shù)據(jù)僅為5800萬(wàn)元，同比下滑34%。

對(duì)此公司表示：“扣非后凈利潤(rùn)下滑主要原因?yàn)槭芙?jīng)濟(jì)環(huán)境影響原料價(jià)格有所上漲及上半年公司加大促銷(xiāo)活動(dòng)力度所致。”

與銷(xiāo)售費(fèi)用一同增長(zhǎng)的還有原材料產(chǎn)品成本。

西麥燕麥與機(jī)構(gòu)的電話(huà)會(huì)議中說(shuō)：“公司燕麥原糧主要來(lái)自澳洲進(jìn)口，今年原糧的價(jià)格處于溫和上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)明年總體處于高位平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)”。

有投資者在深證互動(dòng)易平臺(tái)上向公司董秘就有關(guān)成本問(wèn)題進(jìn)行提問(wèn)：“公司面對(duì)原材料成本上漲，是否會(huì)同比例上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格？面對(duì)供應(yīng)商提價(jià)，公司為何不通過(guò)增加應(yīng)付賬款，以彌補(bǔ)成本損失？以及公司為何不通過(guò)降低應(yīng)收賬款，以彌補(bǔ)成本損失？”

公司董秘并未作出直接回答，只是官方地說(shuō)道：“公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策會(huì)綜合考慮各方面的因素。公司將繼續(xù)致力于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)提升，深挖各項(xiàng)潛力，努力以?xún)?yōu)良業(yè)績(jī)回報(bào)投資者。”

產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題受關(guān)注

作為燕麥第一股，西麥?zhǔn)称吩?019年6月登陸深交所中小板。作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，公司的食品安全問(wèn)題一直被市場(chǎng)所關(guān)注。

黑貓投訴網(wǎng)站上，一位消費(fèi)者表示：“我于2022年8月18號(hào)在西麥官方旗艦店購(gòu)買(mǎi)的燕麥片，在我8.27號(hào)第一次拆開(kāi)并且使用的情況下，發(fā)現(xiàn)燕麥片中有異物，也就是黑色的蟲(chóng)子，在聯(lián)系商品解決時(shí)，對(duì)方只可以退貨退款，不存在賠償行為”。

這位消費(fèi)者還進(jìn)一步列舉了相關(guān)法律規(guī)定，食品廠商生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)霉變生蟲(chóng)、污穢不潔、混有異物等情形的產(chǎn)品，消費(fèi)者可以向生產(chǎn)者或者經(jīng)營(yíng)者要求支付價(jià)款十倍或者損失三倍的賠償金。

同時(shí)在今年5月，一位消費(fèi)者在黑貓投訴平臺(tái)上表示：“產(chǎn)品吃出異物，并且賣(mài)家也不重視。”

隨后，這位消費(fèi)者補(bǔ)充投訴道：商家也沒(méi)有聯(lián)系消費(fèi)者道歉，還感嘆道“食品質(zhì)量安全隱患為什么要消費(fèi)者買(mǎi)單？”

實(shí)際上，產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題存在于西麥?zhǔn)称范嗄辍?/p>

2019年底，廣西壯族自治區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局通告，西麥?zhǔn)称纷庸荆瑥V西賀州西麥生物食品有限公司生產(chǎn)的“燕麥核桃粉”在抽檢中因霉菌超標(biāo)。

而在上市前，西麥?zhǔn)称吩?012年和2016年兩次因霉菌超標(biāo)，登上監(jiān)管部門(mén)的質(zhì)量黑榜。

對(duì)于食品安全問(wèn)題，朱丹蓬分析師認(rèn)為，有一些公司領(lǐng)導(dǎo)者沒(méi)有把食品安全作為首要的KPI考核指標(biāo)，這是目前食品、餐飲企業(yè)遇到的比較大的問(wèn)題，大多數(shù)企業(yè)都在追求營(yíng)收利潤(rùn)，而忽略了食品安全。

“食品安全問(wèn)題可以說(shuō)是投資食品飲料企業(yè)最需要關(guān)注的，無(wú)論是對(duì)短期股價(jià)的影響，還是對(duì)企業(yè)基本面的影響，都是非常大的。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。

關(guān)鍵詞： 西麥?zhǔn)称?/a>