【資料圖】

導(dǎo)讀：上周主板大幅探低，趨勢(shì)上已經(jīng)呈現(xiàn)向下破位態(tài)勢(shì)，根本原因在于增量資金不足，導(dǎo)致的市場(chǎng)脆弱性上升，不過從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及估值來(lái)看，市場(chǎng)已逼近年內(nèi)低位，對(duì)后市不宜再過度悲觀。

上周市場(chǎng)大幅探低，周k收出中大陰線的同時(shí)，有效跌破了前波低點(diǎn)3155點(diǎn)，目前來(lái)看，趨勢(shì)上已經(jīng)呈現(xiàn)向下破位態(tài)勢(shì)。從盤面上來(lái)看，上周五市場(chǎng)幾乎呈現(xiàn)逆勢(shì)俱下態(tài)勢(shì)，之前相對(duì)逆勢(shì)，資金切換預(yù)期不錯(cuò)地產(chǎn)、大金融等方向也未能幸免，遭遇了集體補(bǔ)跌。

近期市場(chǎng)大跌的核心原因仍然是增量資金不足，導(dǎo)致的市場(chǎng)脆弱性上升，稍有利空或者資金有所輪動(dòng)的狀況下容易出現(xiàn)崩盤的情況，本質(zhì)上是微觀流動(dòng)性的問題。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的A股增量資金數(shù)據(jù)表明上周A股資金凈流出249億，為連續(xù)第六周凈流出（每周平均流出237億）。也就是說市場(chǎng)已經(jīng)從之前存量博弈轉(zhuǎn)為減量。因此此次大跌本質(zhì)上是流動(dòng)性不足高位板塊大跌，引發(fā)市場(chǎng)尋找“鬼故事”，把情緒上的利空放大為了邏輯上的破壞。

從A股隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度來(lái)看，目前全A接近4月底位置，突破近8年90%分位，滬深300隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)甚至超過了4月底的位置，9月以來(lái)A股市場(chǎng)日成交額持續(xù)低于萬(wàn)億，近幾個(gè)交易日兩市成交額萎縮至8000億元下方，縮量調(diào)整時(shí)期對(duì)后市不宜再過度悲觀。

而從現(xiàn)在是輕個(gè)股重指數(shù)階段，當(dāng)指數(shù)有企穩(wěn)征兆，哪怕不具備明顯連續(xù)上漲邏輯的給也可能隨波逐流企穩(wěn)或反彈，相反一旦指數(shù)沒企穩(wěn)再度向下探低時(shí)，即使個(gè)股邏輯再硬也可能強(qiáng)轉(zhuǎn)弱補(bǔ)跌。因此當(dāng)前最為重要的是，指數(shù)的止跌。

短線企穩(wěn)可以先行參考以下現(xiàn)象：1、指數(shù)連續(xù)暴跌，比如周五已經(jīng)兩個(gè)長(zhǎng)陰，如果出現(xiàn)三個(gè)四個(gè)陰線，那短期企穩(wěn)的概率就更高了。2.、連陰后如果配合出現(xiàn)下影線，企穩(wěn)的概率也會(huì)高一些，如之前走勢(shì)。3.、連陰后出現(xiàn)下跌衰竭走勢(shì)，如當(dāng)天高開低走但跌不動(dòng)了，或當(dāng)天低開低走，隔日直接大反彈。

不過最為重要仍是觀察后續(xù)盤面的反彈力道加以確認(rèn)。理論上而言，所謂的超跌反彈是盤面利空情緒充分釋放，反彈之初往往會(huì)呈現(xiàn)集體普漲的特性。而當(dāng)先手資金進(jìn)場(chǎng)形成正向反饋時(shí)，會(huì)吸引到更多的觀望資金進(jìn)場(chǎng)抄底，后續(xù)反彈量能也應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)放大態(tài)勢(shì)。因此當(dāng)指數(shù)連續(xù)下跌后出現(xiàn)上述情形時(shí)，短期將有望迎來(lái)一輪修復(fù)性的反彈。

總之，當(dāng)前市場(chǎng)雖然經(jīng)過連續(xù)大跌后，存在一定修復(fù)性反彈的需求，但市場(chǎng)空頭情緒尚未完全釋放殆盡，短線仍存再度下探之風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)上耐心右側(cè)真正企穩(wěn)信號(hào)走出來(lái)后再行進(jìn)場(chǎng)更為穩(wěn)妥。

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