從交易方案浮出水面到交易完成，短短4個月，京東迅速把德邦收入囊中。

7月27日晚間，京東物流（02618.HK）宣布于7月26日已經完成收購德邦控股股本權益的相關交易。近90億元的并購價格，創(chuàng)下快遞行業(yè)至今為止最大并購金額。

(相關資料圖)

此次交易，致使德邦股份（603056.SH）實控人發(fā)生變化，京東集團通過層層控股方式，掌握了德邦股份的控制權，持有后者66.5%的股份，創(chuàng)始人崔維星失去德邦股份實控人身份。

為了了解此次收購的更多情況，時代財經聯(lián)系德邦股份及京東方面，但截至發(fā)稿未獲回復。

截至7月28日，德邦股份收跌0.96%，報13.44元/股，總市值相較于3月11日其公布收購計劃當天的總市值漲了超8億元，為138.02億元。同日，京東物流漲0.99%，報收16.36港元/股，京東集團-SW（09618.HK）則跌1.53%，報245港元/股。

近90億收購物流巨頭

按照京東物流公告披露的信息顯示，此次交易為第一期轉讓完成、MVA第一期轉讓完成及少數權益賣方協(xié)議完成，德邦控股相關方向京東方面合共轉讓德邦控股超過50%股本權益。

相關交易完成后，德邦控股（包括德邦集團）將成為京東物流的附屬公司，且其財務業(yè)績將并入京東物流賬目。

德邦股份也在7月26日晚間發(fā)布公告，披露更多信息。

德邦股份表示，標的股份交割完成后，京東卓風持有德邦控股及接受表決權委托的德邦控股股份合計為9386.25萬股，占德邦控股總股本的99.9870%。京東卓風將觸發(fā)全面要約收購義務并向除德邦控股之外的其他上市公司股東就其所持有的上市公司已上市無限售條件流通普通股發(fā)出全面要約。

值得注意的是，此次交易致使德邦股份的實控人發(fā)生變化。

德邦股份稱，京東卓風通過受讓取得部分德邦控股股份且同時接受崔維星先生、董監(jiān)高轉讓方委托獲得部分德邦控股股份對應的表決權的方式可以實現對德邦控股的控制，從而間接控制德邦控股所持有的德邦股份66.4965%的股份。崔維星不再是德邦股份的實際控制人，德邦控股仍為控股股東，由JD.com,Inc.（京東集團）控制的京東卓風將成為德邦股份的間接控股股東。

圖片來源：德邦股份公告

京東卓風是什么公司？和京東是什么關系？

此前，德邦股份公告顯示，京東卓風成立于2020年11月2日，為東京東物流供應鏈有限公司（下稱“京東物流供應鏈”）的全資子公司，京東物流供應鏈的唯一股東為JD Logistics Holding Limited，京東物流持有JD Logistics Holding Limited的100%股權，京東物流為京東集團）的控股子公司。于是，京東集團通過層層控股方式，掌握了德邦股份的控制權。

圖片來源：德邦股份公告

更早之前，物流巨頭德邦股份被收購的傳聞多次傳出。

今年2月27日，德邦股份披露，由于公司控股股東德邦控股正籌劃與股權結構變動相關的重大事項，存在重大不確定性，公司股票自2月28日起停牌。直到3月11日，交易計劃浮出水面，德邦股份也于同日復牌。

德邦股份3月11日公告顯示，公司創(chuàng)始股東崔維星及其一致行動人薛霞、董監(jiān)高轉讓方及德邦控股除前述創(chuàng)始股東、董監(jiān)高轉讓方外的合計153名自然人及機構股東（合稱“轉讓方”）分別與京東卓風簽訂股份轉讓協(xié)議等交易文件，京東卓風合計受讓轉讓方持有德邦控股9386萬股，整體交易將分三期進行，轉讓價款合計約89.76億元。

德邦股份還表示，為提高京東集團對下屬物流業(yè)務板塊的整合效率，本次要約收購將以終止德邦股份的上市地位為目的。

也就是說，隨著控股權易主，在A股上市的德邦股份或將面臨私有化退市。

強強聯(lián)合

近年來，快遞物流領域并購案例頻繁。

2021年12月，極兔速遞68億元收購百世快遞國內業(yè)務；2021年9月，順豐完成對東南亞快遞巨頭嘉里物流的控股，持股51.8%；2020年8月，京東物流以30億元全資收購跨越速運；2020年7月，中通快遞收購海爾集團旗下的日日順樂家智能快遞柜等。

京東此次收購德邦的價格盡管相比于此前傳聞中的130億元、150億元等明顯低了不少，但還是創(chuàng)下了快遞業(yè)史上最大筆并購。

一度被稱為中國的“公路快運之王”的德邦物流，曾經長期在中國公路快運領域保持領先地位。

在中國快運莽荒的年代，德邦物流謀得先機。2004年，以空運代理起價的德邦首創(chuàng)“卡車航班”，以公路貨運的價格拿下了航空快運的業(yè)務，生意越做越大。2010年，德邦營業(yè)收入超過26億元，正式坐上了國內零擔物流之王的寶座。

不過，由于轉型付出的巨大網絡成本以及快遞行業(yè)的激烈競爭等原因，從2018年轉型發(fā)力快遞業(yè)的德邦股份既沒有在快遞領域獨占鰲頭，同時在傳統(tǒng)優(yōu)勢領域公路快運業(yè)務也開始失手。

運聯(lián)智庫發(fā)布的《2021中國零擔企業(yè)30強》排行榜顯示，德邦快遞2021年零擔營收106.5億元，比后面進入此領域的順豐快運少超過100億元，而身后包括安能物流、壹米嘀嗒等強勢崛起的競爭者也正在緊緊追趕。

此次德邦并入京東物流，在業(yè)內被認為意義重大。

海通證券此前一份研報表示，收購德邦物流，將進一步優(yōu)化京東物流的大件物流服務能力，優(yōu)化其全網運營能力。

海通證券指出，家電、家居產品特殊性，末端的配送、安裝、維修服務要求更高，需要專業(yè)團隊保證統(tǒng)一標準化服務質量，因此在物流價格相對貨物價值合理的情況下，用戶傾向于優(yōu)先選擇服務質量更高的配送企業(yè)。德邦無疑是大件領域內高端市場的主要玩家。

另一方面，海通證券認為，京東物流長于倉配，短于全網運營。收購零擔貨運領頭羊德邦有助于補充京東物流干線分撥及攬派資源，優(yōu)化網絡運營模式，進一步幫助京東物流降本增效。

對于交易目的，德邦股份此前表示，此次交易有助于雙方物流網絡和產品品類進行優(yōu)勢互補，做精市場分工、做優(yōu)服務體驗，整合供應鏈資源，提升網絡運營效率，降低綜合運營成本，持續(xù)為客戶創(chuàng)造更大價值。

業(yè)內人士稱，京東并購德邦，最主要的是加速主流快遞企業(yè)向供應鏈服務拓展，“傳統(tǒng)快遞業(yè)務利潤空間很難再有較大突破，大趨勢是建立一體化供應鏈物流服務，這也是京東物流在業(yè)內的公認優(yōu)勢。”

快遞業(yè)第一梯隊企業(yè)并購，二級市場反映強烈。

回顧德邦股份停牌前的三個交易日（2月23日-25日），德邦股份累計上漲18.51%。2月25日，德邦股份股價更是放量漲停。

自收購計劃公布后，截至7月28日收盤，德邦股份和京東集團股價區(qū)間漲幅分別為6.16%和5.65%，而京東物流則跌16.36%。

關鍵詞： 德邦股份 京東物流