加加食品近日公布的2021年年報顯示，其2021年營業收入17.55億元，同比下降15.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8016.39萬元，同比下降145.48%。與此同時，4月25日盤中，加加食品股價報4.2元/股，總市值為48.38億元，較其歷史最高點的24.99元/股下降明顯，降幅達83.2%，總市值也從百億元“腰斬”。疊加行業競爭加劇因素影響，加加食品經營或持續承壓。

加加食品股價情況(網絡截圖)

銷售下滑 虧損擴大

中國商報記者梳理發現，加加食品2018年至2021年營業收入分別為17.88億元、20.40億元、20.73億元以及17.55億元;凈利潤分別為1.15億元、1.62億元、1.76億元以及-8016.39萬元。2021年，加加食品首次出現虧損。

對此，公司在2021年年報中表示，報告期內影響營業業績的主要原因，一是銷售收入下降，二是采購成本上漲，三是銷售費用增加，四是計提減值準備，其中，計提減值準備金額合計約3148.88萬元。

受新零售渠道對傳統渠道的沖擊影響，加加食品整體營收下滑。2021年，加加食品占比約98%的傳統渠道銷售收入減少，同比下降16.20%，毛利率從2020年的28.97%下降至20.14%，同比下降 8.83%。然而，2021年加加食品直銷模式收入雖然同比增長77.50%，但規模較小，僅為3380萬元。與此同時，直銷模式成本增加幅度遠超收入，同比增加158.01%，毛利率從2020年的41.89%暴跌至15.53%。

不僅如此，加加食品線上渠道羸弱。年報顯示，2021年其線上銷售收入僅為1250萬元。對比海天味業和千禾味業，2021年海天味業線上渠道營業收入為7.04億元，是加加食品的56倍以上;2020年千禾味業線上銷售2.6億元，是加加食品的20倍以上。加加食品線上渠道遠低于同行，甚至不及“零頭”。

雪上加霜的是，2021年調味料主要材料大豆普遍漲價，致使原材料成本增加。按產品來看，加加食品產品全線毛利率均有所下降，其中，作為加加食品的核心產品，銷售收入占收入總額80%左右的“加加”醬油和“盤中餐”食用植物油，毛利率分別下降7.76%以及14.01%。原材料成本的增加促使調味料企業在去年紛紛宣布漲價，加加食品也在2021年11月發布提價公告，上調加加醬油等產品出廠價3%-7%不等。然而提價對業績沒有產生顯著影響，第四季度持續擴大虧損。

決策失誤 管理混亂

加加食品從戰略上就出現了一些問題。加加食品上市后，其創始人楊振進行了一系列的投資擴張操作，橫跨房地產、互聯網、互聯網金融，據天眼查消息，僅楊振一家控股的舊越投資，實際控制的企業就多達50余家。

在機構調研活動中楊振表示：“企業上市后發展緩慢，主要是因為2013年以來我個人投資套進去了，然后惡性循環，不斷地搞投資，沒有聚焦主業，所以錯過了發展時機，這個我責無旁貸。”

“加加食品的產品差異化小，所以會淹沒在大品牌的產品之中，難有突圍機會。”中國食品行業分析師朱丹蓬對此表示，加加食品的營收少，銷售范圍狹窄，在巨頭的夾擊之下常年處于防御狀態，沒有跟上整個行業高速發展的步伐，這與其盲目多元化有很大關系，主業沒有做大做強就進行多元化布局，浪費了許多資源。

不僅如此，楊振還曾多次違規操作，對企業造成負面影響。2022年4月，加加食品發布關于公司實際控制人、公司監事會主席被列入失信被執行人的公告，而公司實際控制人正是楊振。公告顯示，公司董事會在此之前沒有收到相關人員任何形式通知。而早在2020年，加加食品就因楊振的一系列操作，被扣上ST的帽子。2020年6月，加加食品發布公告稱，加加食品在自查中發現存在為控股股東湖南卓越投資有限公司(以下簡稱卓越投資)及其關聯方違規擔保的情形。根據深交所的規定，加加食品股票將停牌一天，復牌后實行其他風險警示，股票簡稱由“加加食品”變成“ST加加”。

多次違規的背后，是公司管理層的混亂、管理制度的缺失。天眼查等平臺顯示，加加食品的前三大股東分別為湖南卓越投資有限公司、楊振、楊子江，而第一大股東湖南舊越的前三大股東分別為楊振、肖賽平、楊子江。除了楊振一家三口身居要職外，加加食品公司財務線和銷售線等核心部門的多個負責人也均為楊振親戚。

針對公司虧損原因、偏離主業盲目投資、管理混亂、未來發展的問題，中國商報記者多次聯系加加食品，截至發稿尚未得到回復。

競爭加劇 能否跟上隊伍

未來加加食品若想跟上隊伍，還需要很大的努力。相比海天味業超3000億元的總市值，如今加加食品的市值僅49.08億元，相差甚遠。2016年才上市的千禾味業也后來者居上，總市值146.26億元，是加加食品的近三倍。

在業績表現上，2021年海天味業總營收達250.04億元，千禾味業近幾年的總營收也穩步增長。反觀加加食品2021年營收僅17.55億元，近年來總營收增速也緩慢且不穩定。

此外，加加食品2020年以及2021年經銷商數量僅為1394家以及1525家，而海天味業經銷商超7000家。同時，加加食品的毛利率一直處在行業低位。2021年加加食品醬油類毛利率為27.18%，而作為主要營收的食用植物油，毛利率僅4.37%。對比海天味業以及千禾味業，2021年海天味業醬油毛利率為42.91%;2020年千禾味業醬油毛利率48.34%。

目前，加加食品也意識到其主業似乎越來越偏離隊伍，同行在往高端走而公司卻往低端發展，楊振稱“這是戰略上的錯誤”，現在調整回主打中高端產品。在前不久的一次機構調研中，加加食品也表示在改變渠道策略，但在朱丹蓬看來，加加食品已失去了布局全國渠道的紅利期，對于其未來的發展，他也并不看好。

加加食品也在年報中提到，調味品行業競爭將愈發激烈，在市場份額占領上有可能會出現增長乏力的風險。未來將聚焦主業，制定“三定、三擴、三增”的營銷方案，協助經銷商實現互聯網時代下的深度分銷，大力提高終端網點的覆蓋率和全品項營銷力，以實現公司可持續增長。未來，加加食品能否真正聚焦主業，在業績上有所突破，仍有待時間和市場檢驗。

關鍵詞： 加加食品 凈利潤下降 聚焦主業 市值腰斬