《投資者網(wǎng)》張偉

通過網(wǎng)絡(luò)，我們常能看到小米、聯(lián)想、OPPO等品牌的大幅廣告出現(xiàn)在非洲、歐洲、美洲各地。中國(guó)數(shù)碼產(chǎn)品行銷全球的同時(shí)，這些公司的宣傳物料怎樣調(diào)撥？物流倉(cāng)儲(chǔ)怎么搭建？產(chǎn)品售后服務(wù)又如何獲得支撐？

4月1日，售后外包服務(wù)集成商邁創(chuàng)企業(yè)管理服務(wù)股份有限公司（下稱“邁創(chuàng)股份”）在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的招股說明書，就向公眾揭示了第三方售后外包服務(wù)公司是如何為跨國(guó)企業(yè)提供精細(xì)化供應(yīng)鏈服務(wù)的。

不過，由于客戶和供應(yīng)商高度重合，邁創(chuàng)股份又與大客戶深度綁定，由此會(huì)帶來哪些風(fēng)險(xiǎn)，還有待觀察。

大客戶集中貢獻(xiàn)七成收入

據(jù)招股說明書披露，邁創(chuàng)股份成立于2004年2月，2016年8月完成股份制改革，是一家專注于電子行業(yè)的第三方售后外包服務(wù)集成商，主要為跨國(guó)企業(yè)提供一站式售后服務(wù)管理，兼顧品牌企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的傳統(tǒng)供應(yīng)鏈服務(wù)。

公司客戶包括小米、聯(lián)想、惠普等手機(jī)、電腦品牌，而也正是這幾家公司撐起了邁創(chuàng)股份的主要收入。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年1-9月（下稱“報(bào)告期內(nèi)”），邁創(chuàng)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為5.79億元、5億元、7.12億元和8.51億元；歸母凈利潤(rùn)分別為3810萬元、4134萬元、6766萬元和8501萬元。

報(bào)告期內(nèi)，售后服務(wù)管理的營(yíng)收占比從2018年的48%增至2021年前9個(gè)月的94%，但傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的營(yíng)收占比卻從51%降至5%，軟件的營(yíng)收占比一直較低，不到2%。邁創(chuàng)股份表示，經(jīng)過多年經(jīng)營(yíng)發(fā)展，公司已經(jīng)形成覆蓋全球主要國(guó)家及地區(qū)的售后服務(wù)管理網(wǎng)絡(luò)體系，這將成為公司發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。

圖表1：邁創(chuàng)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成

邁創(chuàng)股份的大客戶營(yíng)收占比較高。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，聯(lián)想、小米、惠普合計(jì)對(duì)邁創(chuàng)股份的銷售貢獻(xiàn)率分別為71%、62%和73%，雖然2021年惠普退出了前五大客戶，剩下聯(lián)想加小米的銷售貢獻(xiàn)率反而高達(dá)74%。

對(duì)于客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，邁創(chuàng)股份表示，如果主要客戶的經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生重大不利變化，或公司與主要客戶合作出現(xiàn)不利變化，或主要客戶因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等因素導(dǎo)致對(duì)公司服務(wù)采購(gòu)的減少，都將對(duì)公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展帶來不利影響。

客戶供應(yīng)商重合推高存貨

與此同時(shí)，因經(jīng)營(yíng)模式和行業(yè)特點(diǎn)，邁創(chuàng)股份存在客戶與供應(yīng)商高度重合的情形。

據(jù)招股說明書，邁創(chuàng)股份報(bào)告期內(nèi)的前五大供應(yīng)商包括小米、聯(lián)想、惠普、英業(yè)達(dá)、XIN SHENG CO.LIMITED等公司。而小米、聯(lián)想、惠普也是邁創(chuàng)股份三大主要客戶。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，邁創(chuàng)股份向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為9.32億元、6.48億元、5.92億元和6.73億元，向小米、聯(lián)想、惠普的采購(gòu)金額分別為8.57億元、6.03億元、4.81億元和5.57億元，在前五大供應(yīng)商中的占比分別為71%、68%、52%和58%。

對(duì)此，邁創(chuàng)股份表示，公司向客戶的消費(fèi)者提供售后維修等服務(wù)所需的備件須從客戶或其指定供應(yīng)商處采購(gòu)，導(dǎo)致客戶與供應(yīng)商重合。

另外，公司幫助客戶在其全球子公司之間進(jìn)行物料調(diào)配，通常會(huì)向客戶的子公司購(gòu)買貨物再銷售給同一體系內(nèi)其他關(guān)聯(lián)子公司，“部分客戶與供應(yīng)商重合的情況符合公司所在行業(yè)特點(diǎn)及自身經(jīng)營(yíng)模式的需要，具有商業(yè)背景和合理性。”

客戶與供應(yīng)商重合也推高了邁創(chuàng)股份的存貨余額。報(bào)告期各期末，邁創(chuàng)股份的存貨余額分別為0.95億元、2.34億元、4.76億元和5.03億元，同期公司的期末總資產(chǎn)分別為7.7億元、5.83億元、8.39億元和11.88億元，存貨在期末總資產(chǎn)中的占比從12%增至44%。

圖表2：邁創(chuàng)股份存貨構(gòu)成

邁創(chuàng)股份表示，如果公司不能及時(shí)預(yù)判客戶需求，可能導(dǎo)致存貨積壓，甚至因超出有效期而報(bào)廢存貨，將導(dǎo)致存貨價(jià)值下降，公司需對(duì)存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，從而影響公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。報(bào)告期各期末，邁創(chuàng)股份的存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備分別為1042萬元、1334萬元、4568萬元和7255萬元，約占存貨余額的8%。

募資用于售后能力提升

募資用途顯示，邁創(chuàng)股份本次IPO擬募資6.3億元，其中4.74億元用于售后服務(wù)管理能力提升項(xiàng)目、6061萬元用于售后服務(wù)管理平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、9566萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

據(jù)悉，售后服務(wù)管理能力提升項(xiàng)目將基于邁創(chuàng)股份的現(xiàn)有客戶結(jié)構(gòu)加大手機(jī)、電腦、服務(wù)器等領(lǐng)域售后服務(wù)管理業(yè)務(wù)的投入，并積極向家電、汽車等行業(yè)的售后服務(wù)管理端進(jìn)行拓展，以進(jìn)一步擴(kuò)張公司服務(wù)領(lǐng)域，為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

邁創(chuàng)股份認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)形成了從“中國(guó)制造”向“中國(guó)品牌”邁進(jìn)的發(fā)展趨勢(shì)，越來越多高技術(shù)含量、高品質(zhì)的中國(guó)品牌開始走向海外。但中國(guó)品牌在全球化進(jìn)程中面臨大量售后服務(wù)難題，既要考慮迅速建立售后服務(wù)體系，又要考慮成本控制。在此背景下，市場(chǎng)迫切需要更加專業(yè)的售后服務(wù)管理企業(yè)。

不過，目前緊張的海外不確定因素也可能對(duì)邁創(chuàng)股份的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)造成影響。據(jù)招股說明書披露，邁創(chuàng)股份目前共有4077個(gè)授權(quán)服務(wù)商網(wǎng)點(diǎn)，國(guó)外包括印度1840個(gè)外，其他網(wǎng)點(diǎn)分布在菲律賓、俄羅斯、墨西哥等40多個(gè)亞非拉國(guó)家及地區(qū)。

邁創(chuàng)股份表示，公司在俄羅斯擁有1個(gè)區(qū)域總倉(cāng)，20個(gè)授權(quán)服務(wù)商網(wǎng)點(diǎn)。“隨著俄烏沖突的延續(xù)，由此引發(fā)的局勢(shì)惡化可能影響公司在俄羅斯的業(yè)務(wù)開展，同時(shí)境外新冠肺炎疫情也可能對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽！?/p>

此外，邁創(chuàng)股份本次IPO中，還有9566萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。邁創(chuàng)股份表示，需要補(bǔ)充一定規(guī)模的營(yíng)運(yùn)資金滿足日常經(jīng)營(yíng)需求。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.41億元、-2.74億元、-1.26億元和-5431萬元，近三年連續(xù)為負(fù)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

關(guān)鍵詞： 邁創(chuàng)股份